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本周興業(yè)銀行又是跌多漲少，春節(jié)以來興業(yè)漲了四天，跌了10天，漲的4天一共漲了0.21元，還不到本周五的跌幅，雖然興業(yè)向下的空間不大，但有資金故意打壓，把興業(yè)打到幾乎歷史最低估值的位置，與去年11月份的估值相差無幾，PE比業(yè)績負(fù)增長的民生、浦發(fā)都低，看來依靠市場力量確實(shí)無法扭轉(zhuǎn)不合理的估值，所以興業(yè)管理層理當(dāng)有所作為，而興業(yè)管理層也有條件大有作為，這個大作為就是啟動股份回購。

有人說作為價(jià)值投資者不應(yīng)該關(guān)注股價(jià)，真的是這樣嗎？從某種意義上來說，價(jià)值投資者確實(shí)不用太關(guān)注股票的價(jià)格，有時還不希望股票漲，特別是有一筆錢要買入的時候，或者分紅的時候，但價(jià)值投資者最終還會在意價(jià)格的，而且未來賺得最多就是價(jià)格高估時的超額收益，絕對不是股息的收益，股息只是獲得現(xiàn)金流和一定收益的安全墊。

接下來再說說股份回購，有人說銀行股份回購不可能，那就不要往下看了，以免浪費(fèi)時間。先說回購的條件是否滿足，政策制度方面，早在2018年在修改公司法時就為銀行回購增加了兩個選項(xiàng)，就是回購股份用于可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)股和維護(hù)公司權(quán)益之必需，前面那個無需解釋，后面維護(hù)股東權(quán)益之必需只要符合股價(jià)低于凈資產(chǎn)或者短期大幅下跌就可以了。興業(yè)銀行也于2021年修訂了公司章程，并于去年獲批，在去年9月份以前回購確實(shí)不符合公司章程，但現(xiàn)在已經(jīng)完全符合。還有一個是興業(yè)的資本充足率是否有條件進(jìn)行回購，答案是顯而易見的，興業(yè)銀行最新核心資本充足率已經(jīng)達(dá)到了9.75%，2017年以來基本處于上升之中，已經(jīng)實(shí)現(xiàn)內(nèi)生性增長，而且未來還有500億的可轉(zhuǎn)換債券可以轉(zhuǎn)股，即使一年拿出200億回購，核心資本充足率也只是小幅下降，離8.25%的監(jiān)管要求還遠(yuǎn)呢，而且即使下降了，在股份行中還能排在招商銀行后面，與后面的股份行有0.5-1.5個百分點(diǎn)的優(yōu)勢。再次，可以從股息分紅中拿出資金做回購，按照興業(yè)今年的業(yè)績，興業(yè)大概可以分紅250億，如果拿一半來回購，按照回購價(jià)平均18元左右就可以回購近7億股，三年就把可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)股股份足額提供了，而剩余分紅也可以使目前的股息率達(dá)到3.6%，這個分紅也高于市場上90%的股票了，因此回購不會影響核心資本充足率，更何況未來還有資本管理高級法獲批的可能。還有一個是隱性條件，回購對哪些人有利，又對哪些人不利，可以說回購除了對潛在買人者不利外，對其余人都有利，過去這個最主要的潛在買入者就是財(cái)政廳和福建省投，還有一些看好興業(yè)，不斷有現(xiàn)金流買入的，更多的是分紅買入者，但今年1月財(cái)政廳和福建省投公布增持結(jié)果后，這個最能影響興業(yè)回購決策的潛在買入者不存在了。回購有什么好處?目前我最看中的是能為可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)股儲備股份，以免轉(zhuǎn)股攤薄。另外一個好處就是提升每股收益、每股凈資產(chǎn)、ROE等指標(biāo)，未來在同樣的分紅比例下，還能提升股東的分紅。還有一個顯而易見的好處就是股價(jià)提升，更快也更容易促成轉(zhuǎn)股，有利于公司的長遠(yuǎn)發(fā)展，也有利于公司改善市場形象，更好地開展各項(xiàng)業(yè)務(wù)。我想普通投資者大概最喜歡股價(jià)上漲。由上可以看出，無論是政策制度還是興業(yè)銀行客觀和主觀條件，興業(yè)銀行都是滿足回購條件的，而且?guī)缀鯇εd業(yè)銀行的所有關(guān)系方都有好處，興業(yè)銀行管理層何樂而不為呢?我們要做的是不斷向管理層提建議，提醒他們，甚至我想這些道理興業(yè)管理層應(yīng)該是心知肚明的，只是以前這個情況確實(shí)不能松口，只能搪塞過去。要是興業(yè)真想回購了，麻煩嗎？很容易，按照公司章程只要董事會通過回購決議，去證監(jiān)會備案，10個工作日后證監(jiān)會無異議就算通過了，興業(yè)銀行就可以開立回購專用賬戶進(jìn)行回購了，也就是說，如果年報(bào)決定回購，大概一季報(bào)后就可以開始回購了。

最后說說我未來對興業(yè)銀行的操作思路，如果興業(yè)基本面沒有問題，即使不漲、小跌，或者小漲，大概率還是不會動的，分紅后拿部分資金再投，未來大概年化15%的收益還是有的。如果不回購，可能會在強(qiáng)贖過程中拋出很大一部分，畢竟10%多的攤薄對估值影響還是很大的，如果回購股份能覆蓋可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)股股份，那大概率是繼續(xù)持有，即使回購股份能覆蓋一半可轉(zhuǎn)換債券股份，我也只會拋出很小一部分。又有人說要做夢了，其實(shí)做做夢有什么壞處呢？萬一實(shí)現(xiàn)了呢？$興業(yè)銀行(SH601166)$ $平安銀行(SZ000001)$ $招商銀行(SH600036)$

關(guān)鍵詞： 興業(yè)銀行 可轉(zhuǎn)換債券 股份回購