注冊制正式落地了。從幾個方面考慮一下它的影響。

一、籌碼與資金角度。

我們特色的注冊制，一定是籌碼大幅增長的，如果進入股市的資金不能大幅增長，那么這個角度來看就是大利空，只有下跌一條路了。

(資料圖片)

而怎么樣才會實現資金大幅增長呢？只有股市大漲才能吸引到資金大幅增長。

換句話說，從這個角度，要么股市大漲，要么股市大跌。

二、國家發展角度

國家要發展，其實也可以說是國家的資產穩定增長，而資產=負債+所有者權益，所以要么負債大幅增長，要么所有者權益大幅增長，或者一起增長。

過去，我們國家的所有者權益最大的一塊兒就是房地產，負債的最大一塊兒也是以房地產（包括土地）為抵押物對應的負債。

在目前的居民杠桿率和地方債的現實情況下，負債雖然會繼續增長，但是增長速度的潛力已經肉眼可見的消失了，由于現狀的負債和所有者權益都是以房價為錨，負債的潛力消失，房地產對應的權益的潛力自然也消失了。現實也很明顯，國家現在對房價的態度是既想讓房價起來，又害怕房價真起來。

那么還有什么能增長資產的辦法呢？美國有現成的辦法可借鑒，即資本市場！通過資本市場實現資產的大幅增長（還有一條，是制造新的有天量容量的資產，也就是現在正在推的數字資產，如果有大牛市，下一階段大概率是炒作數字資產，但是這畢竟是剛開始起步，對于整個經濟來說，存在遠水難解近渴的問題）。

由于我們和歐美國情不同，歐美被選票限制，房價收入比無法漲到天上去，所以房價不能一條路走到黑，其房地產可以長期穩定與資本市場一同為資產端做貢獻，而我們基本是無路可走，房地產繼續拉動的潛力基本被耗盡了，千軍萬馬只剩股權一條獨木橋了。可以說資本市場大躍進只能勝利不能失敗。

三、歷史走勢角度

A股歷史上，上一次重大的改革，就是股權分置改革了，股權分置改革也是籌碼大幅增加，所以也是利空A股，股市跌跌不休，但是股權分置改革方案落地真的落地以后，A股實現了歷史上最大的一次牛市。

為什么會有那次大牛市呢？我理解可能的原因是：第一跌無可跌了，所以利空落地以后只有上漲一條路。這次，在大疫加停產加戰Z的共同作用下形成的2022年的低點也可以說是跌無可跌了。第二當時經濟過熱對股市有利，如今雖然經濟不行，但是水太足m2太高也算利于股市。第三股權分置改革給了股民讓利，如今注冊制改革也許沒有真正做到保護中小投資者，不過至少一些制度安排比至少會好一些，需要看執法公平。

四、近期走勢角度

一方面，注冊制下，假設成交量不變，那么確定性能獲得利好的，只有證券板塊，證券不漲，其他板塊就更無法上漲了。

一方面，券商每一次大的上漲，啟動前總有一次連續下跌，而現在剛好是。

第三，兩市最近一直維持9000億以上的成交量，短線非常活躍，這兩天的跳水下跌又使得很多短線資金殺出原來的概念板塊，加上注冊制利空概念小股，這使得能夠參與證券板塊的備用炒作資金很足。

五、監管態度角度

這兩年，監管給人的明顯感覺，就是不允許“j上j下”，不允許“大j大c”，不允許券商炒作合并等概念。

最近北向“大進”，監管并沒有發聲。前幾天$南京證券(SH601990)$ 傳出江蘇券商整合的消息，更是在整個互聯網都沒有消息的情況下，中證報自己跑去聯系南京證券提問的。給人的感覺和過去不同了。

最后，猜想一下，注冊制選擇這個時間點落地，下周LPR落地，會不會有LPR下調來護航呢？

$光大證券(SH601788)$ $中信證券(SH600030)$

關鍵詞： 大幅增長 所有者權益 資本市場