近期有不少投資者關心，醫藥漲到現在還有什么能買？當下我們強烈建議關注中藥板塊。國盛醫藥團隊在年度策略里重點提出的主線第一是院內剛需復蘇，第二是創新藥，兩個主線都得到了很好的驗證。第三條主線我們看好的是非新冠中藥，這個時間點我們再次提示中藥主線，當前還在底部。

近年來中醫藥多項實質性利好政策落地，引領中藥創新藥駛入快車道。后續在中藥“十四五”規劃的頂層設計下，我們認為還會有諸多配套政策落地，支持中醫藥發展。當前，中藥屬于低估值+業績穩健+政策鼓勵。我們看好中藥板塊向PEG 1x以上的系統性修復行情，龍頭標的更是值得溢價。

(相關資料圖)

中藥龍頭企業尤其中藥創新藥龍頭將持續受益于政策，在政策引導下的格局變好和集中度提升更值得重視。

1）2月10日，國家藥監局發布《中藥注冊管理專門規定》，中藥注冊審評，采用中醫藥理論、人用經驗和臨床試驗相結合的審評證據體系，綜合評價中藥的安全性、有效性和質量可控性。對臨床定位清晰且具有明顯臨床價值的5種情形中藥新藥等的注冊申請實行優先審評審批，利好中藥創新藥龍頭。

2）另外《中藥注冊管理專門規定》中對中藥說明書也有了進一步規定，中藥說明書【禁忌】、【不良反應】、【注意事項】中任何一項在規定施行之日起滿3年后申請藥品再注冊時仍為“尚不明確”的，依法不予再注冊。此項規定會倒逼改革和優勝劣汰，龍頭企業會占據更多市場份額，帶來估值的提升。

主要投資方向梳理：

1）中藥+創新藥：中藥供給側改革成果已經開始落地，中藥新藥2021年獲批12個，相當于此前5年的量；醫保也提出將符合條件的中藥民族藥盡可能納入醫保。為中醫藥量身打造的新體系下，中藥研發投入產出比迅速提升，獲批速度加快，相關企業有望從“估值修復”走向“拔估值”。重點關注中藥創新藥持續獲批以及業績兌現。重點關注康緣藥業、以嶺藥業、方盛制藥、悅康藥業、新天藥業、佐力藥業等。

2）中藥+國企改革：2022年是“十四五”規劃開局之年，也是國企改革三年行動方案收官之年；部分擁有優質資產，但此前受困于機制不好增長乏力的中藥國改企業是邊際變化最明顯，重點關注相關政策出臺、企業激勵方案、并購整合、經營層面的業績兌現等。重點關注太極集團、達仁堂、康恩貝等。

3）中藥+低估值有變化：高增長、低估值的標的也是中藥的重點配置的方向之一，重點關注業績的兌現情況。重點關注葵花藥業、濟川藥業、昆藥集團、健民集團、貴州三力、羚銳制藥等。

4）中藥配方顆粒：中藥配方顆粒2021年11月試點結束，開啟終端擴容（2級以上中醫院到近百萬家醫療終端），量價齊升（新國標實質性提升客單價），助力行業發展，行業增速有望明顯提升。重點關注新國標之后的業績兌現拐點。重點關注紅日藥業、中國中藥、華潤三九等。

5）中藥百年老字號&品牌消費品：中藥消費品是中藥中的頂級產品，多數有著百年老字號品牌、國家保密配方、國家級非物質文化遺產工藝、宮廷御藥等護城河，屬于存量稀缺資源，有獨立定價權。中藥消費品有消費復蘇的邏輯，同時陽康之后隨著大家對于保健的重視補益需求有所提升。重點關注壽仙谷、$同仁堂(SH600085)$、東阿阿膠、$片仔癀(SH600436)$、云南白藥、$廣譽遠(SH600771)$、馬應龍等。

繼續看好中藥板塊在政策鼓勵下的估值修復及中藥龍頭估值提升！

關鍵詞： 繼續看好 龍頭企業 中藥配方顆粒