杭州銀行是長(zhǎng)三角地區(qū)一家優(yōu)質(zhì)的城商行，2016年IPO上市以來(lái)，營(yíng)收、業(yè)績(jī)?cè)鏊佟⒁?guī)模、資產(chǎn)質(zhì)量持續(xù)向好改善，可以說(shuō)一年一個(gè)臺(tái)階，從2016-2022年，營(yíng)收由2016年的137.33億提高到2022年的329.32億，歸母凈利潤(rùn)由2016年的40.21億提高到2022年的116.79億，ROE由2016年的11.83%提高到2022年的14.05%；總資產(chǎn)由2016年的0.72萬(wàn)億提高到2022年的1.62萬(wàn)億，不良貸款率由2016年底的1.62%降到2022年底的0.77%，撥備覆蓋率由2016年底的186.76%提高到2022年底的565.10%。撥貸比由2016年的3.03%提高到2022年的4.36%，貸款撥備余額由2016年的74.78億提高到2022年305.55億。根據(jù)其2022年快報(bào)數(shù)據(jù)，2022年?duì)I收增速在12.16%，凈利潤(rùn)增速26.11%，營(yíng)收、業(yè)績(jī)?cè)鏊傧鄬?duì)于2022年3季度和2021年確實(shí)有所下降，低于預(yù)期，我分析還是2022年4季度債券市場(chǎng)波動(dòng)對(duì)杭州銀行的影響比較大一些，因?yàn)楹贾葶y行2022年3季度非息收入占比為34.95%，這本來(lái)是經(jīng)營(yíng)的優(yōu)勢(shì)，是有競(jìng)爭(zhēng)力的體現(xiàn)，但在債券整體波動(dòng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)下，對(duì)營(yíng)收的貢獻(xiàn)就成為了負(fù)面因素，這屬于一次性事件，債券價(jià)格跌下來(lái)了，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)消除了，也便于2023年輕裝上陣。2022年4季度寧波銀行、招商銀行等都存在這個(gè)問(wèn)題，那些非息收入占比低的城商行、農(nóng)商行所受到的影響反而更低一些。值得稱道的是，杭州銀行2022年4季度并沒有利用撥備反哺利潤(rùn)痕跡，不良率與3季度持平，關(guān)注率環(huán)比還是大幅降低，撥備余額相比3季報(bào)還是有所增加，預(yù)期不良比環(huán)比也是減少，把資產(chǎn)質(zhì)量做的更扎實(shí)，這就為2023年?duì)I收、業(yè)績(jī)?cè)鏊佟①Y產(chǎn)質(zhì)量控制打下了一個(gè)良好的基礎(chǔ)；由此可以推斷2023年維持25%左右的業(yè)績(jī)?cè)鏊龠€是可以期待的，根據(jù)地產(chǎn)和疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)影響的消除，所處區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展的快速增長(zhǎng)，杭州銀行仍然是一個(gè)優(yōu)秀的具有較高性價(jià)比的銀行股投資標(biāo)的。

下面我們具體看一下其2022年底所展示的各項(xiàng)數(shù)據(jù)，為了看得清楚明白和便于對(duì)比，我把2022年度快報(bào)數(shù)據(jù)和其2022年1、2、3季度及2021年底數(shù)據(jù)放在一起列表進(jìn)行對(duì)比。有些數(shù)據(jù)是進(jìn)行了估算（與實(shí)際可能有些出入）。

(資料圖)

杭州銀行2022年?duì)I業(yè)收入 329.32億元，與去年同期的293.61億元相比，增長(zhǎng) 12.16%，其1、2、3、4季度營(yíng)收分別是87.69億、85.33億、87.6億元、68.7億，四季度營(yíng)收環(huán)比有較大減少，這主要應(yīng)該與2022年4季度債券市場(chǎng)波動(dòng)有關(guān)。2022年全年?duì)I收增速12.16%，在城商行中還是排在前列的。

歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn) 116.79億，與去年同期的 92.61億相比，增長(zhǎng)26.11%，其1、2、3、4季凈利潤(rùn)分別是33.09億、32.84億、26.82億、24.04億。其中4季度業(yè)績(jī)環(huán)比有所減少，整體2022年度業(yè)績(jī)?cè)鏊?6.11%也是個(gè)不低的業(yè)績(jī)?cè)鏊倭恕５鄬?duì)于2021年和2022年3季度業(yè)績(jī)?cè)鏊?0%左右相比還是低于預(yù)期，根據(jù)我個(gè)人的推測(cè)，2023年整體經(jīng)濟(jì)形勢(shì)比2022年好，杭州銀行規(guī)模、資產(chǎn)質(zhì)量控制各項(xiàng)工作也做的比較扎實(shí)，為2023年各項(xiàng)經(jīng)營(yíng)工作打好了基礎(chǔ)，杭州銀行也有可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股預(yù)期，管理層也有做高業(yè)績(jī)促進(jìn)轉(zhuǎn)股的強(qiáng)烈愿望，2023年業(yè)績(jī)?cè)鏊倬S持在25%左右應(yīng)該可以期待。

基本每股收益1.83元，與去年同期的1.43元 相比，增加了27.97%，其1、2、3、4季每股凈收益收分別是0.51元、0.55元、0.46元、0.31元。

加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率14.09%，創(chuàng)出了其2016年IPO以來(lái)的新高，與去年同期的12.33% 相比上升了 1.76個(gè)百分點(diǎn)，預(yù)期2023年ROE還會(huì)有所提升，其ROE持續(xù)向上的走勢(shì)表明，杭州銀行已步入快速成長(zhǎng)階段。

總資產(chǎn) 1.62萬(wàn)億元，與去年底的 1.39萬(wàn)億元相比，增長(zhǎng)了16.25%；其2022年1、2、3、4季度資產(chǎn)分別凈增加0.07萬(wàn)億元、0.07萬(wàn)億元、0.03萬(wàn)億元、0.06萬(wàn)億元，總資產(chǎn)增長(zhǎng)16.25%，這也是一個(gè)比較高的增速了。

總貸款 7022.03億元，與去年底的 5885.63億元相比，增長(zhǎng)了19.31%；其2022年1、2、3、4季度貸款分別凈增加418.47億元、312.17億元、160.18億元、245.58億元，2022年總貸款增長(zhǎng)19.31%，這算一個(gè)很快的增速了。

總負(fù)債 1.52萬(wàn)億元，與去年底的 1.30萬(wàn)億元相比，增長(zhǎng)了16.72%；其2022年1、2、3、4季度負(fù)債分別凈增加0.06萬(wàn)億元、0.08萬(wàn)億元、0.03萬(wàn)億元、0.05萬(wàn)億元，2022年總負(fù)債增長(zhǎng)16.72%，這算一個(gè)很快的增速了。

總存款9280.84億元，與去年底的 8106.58億元相比，增長(zhǎng)了14.49%；其2022年1、2、3、4季度存款分別凈增加518.44億元、438.23億元、-327.45億元、479.29億元，4季度存款增長(zhǎng)不小，扭轉(zhuǎn)了3季度存款負(fù)增長(zhǎng)的局面，存款增速14.49%，這個(gè)指標(biāo)還是不錯(cuò)的。

從以上總資產(chǎn)、總貸款、總存款增速基本在15%左右來(lái)看，杭州銀行還是保持了規(guī)模的中高速增長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)了以量補(bǔ)價(jià)，獲得了較好的收益；2022年在自身發(fā)展的基礎(chǔ)上也很好的支持了所在區(qū)域的融資及金融服務(wù)需求。

歸屬于母公司普通股股東的每股凈資產(chǎn) 13.76元，與2021年的的12.33元相比增加了11.60%元，主要是去年進(jìn)行了2021年度10派23.5元的分配。

不良貸款率0.77%，與2021年底的 0.86% 相比降低了0.09個(gè)百分點(diǎn)，其1、2、3、4季度不良貸款率分別是0.82%、0.79%、0.77%，0.7%，不良率可以說(shuō)是逐季降低，該項(xiàng)指標(biāo)已步入最優(yōu)秀銀行行列。

關(guān)注貸款率0.39%，與2021年底的 0.38% 相比提高了0.01個(gè)百分點(diǎn)，其1、2、3、4季度不良貸款率分別是0.38%、0.46%、0.46%，0.38%，不良率環(huán)比2022年3季度有較大降低，關(guān)注率就是不良率的先行指標(biāo)，這也說(shuō)明了杭州銀行資產(chǎn)質(zhì)量的扎實(shí)，該項(xiàng)指標(biāo)已步入最優(yōu)秀銀行行列。

撥備覆蓋率565.10%，比2021年底的 567.71%相比減少了2.61個(gè)百 分點(diǎn)，其1、2、3、4季度撥備覆蓋率分別是580.09%、581.6%、583.67%，565.10%，該項(xiàng)指標(biāo)已步入最優(yōu)秀銀行行列，說(shuō)句實(shí)話，這個(gè)指標(biāo)根本沒有必要搞得那么高，監(jiān)管部門指導(dǎo)標(biāo)準(zhǔn)為150%，有些銀行還要求下調(diào)，能常年維持在400%左右就行，銀行就是經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的行業(yè)，隨著貸款的增加，增加一些壞賬是正常的，如果撥備覆蓋率太高，產(chǎn)生一些壞賬就要提取大量的撥備，不利于核心一級(jí)資本充足率的提高和利潤(rùn)的釋放，隨著社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，存貸款規(guī)模的合理擴(kuò)張，好的銀行也會(huì)慢慢把500%以上的不合常理和邏輯的撥備覆蓋率降到400%左右。

不良貸款我進(jìn)行了測(cè)算，大概2022年4季度末為54.07億元，與2021年末50.41億元相比增加了3.66億元，與2022年3季度末52.2億元相比也增加了1.87億元，不良貸款隨貸款的增加有少許增加，這是非常正常的，不良貸款存量還是控制的非常好。

關(guān)注貸款我進(jìn)行了測(cè)算，大概2022年4季度末為27.39億元，與2021年末22.4億元相比增加了4.99億元，與2022年3季度末31.22億元相比反而減少了3.83億元，關(guān)注貸款隨貸款的增加有少許增加，這是非常正常的，其環(huán)比有較大減少，說(shuō)明杭州銀行對(duì)關(guān)注貸款存量還是控制的非常好。

貸款減值準(zhǔn)備余額我也進(jìn)行了測(cè)算，大概2022年4季度末為305.55億元，與2021年末285.97億元相比增加了19.58億元，與2022年3季度末304.39億元相比增加了1.16億元，撥備余額同比環(huán)比有所增加，過(guò)冬的余糧又增加了儲(chǔ)備。另外需要說(shuō)明一點(diǎn)的是，杭州銀行所提取的信用減值中，有很大一部分放到的債權(quán)同業(yè)減值里面，沒有在貸款減值準(zhǔn)備余額中體現(xiàn)，具體有多少需要在年報(bào)中才能看到。

撥貸比2022年4季度末為4.36%，與2021年末的4.86%相比降低了0.50個(gè)百分點(diǎn)，與2022年3季度末4.5%相比降低了0.14個(gè)百分點(diǎn)，撥貸比同比環(huán)比都有所降低，同時(shí)4.36%的撥貸比也是非常高的，已經(jīng)達(dá)到優(yōu)秀銀行的行列。

杭州銀行還提供了逾期不良比為76.25%，環(huán)比2022年3季度的84.08%還是降低不少，其中90天以上逾期不良比為57.78%，環(huán)比2022年3季度的74.11%還是降低了不少，從這2個(gè)數(shù)據(jù)可以看出來(lái)，杭州銀行對(duì)資產(chǎn)質(zhì)量的管控還是非常嚴(yán)格的，同時(shí)4季度相對(duì)3季度的資產(chǎn)質(zhì)量還是有較大的提高，這也就是我說(shuō)的其資產(chǎn)質(zhì)量扎實(shí)，為2023年資產(chǎn)質(zhì)量管控打下了良好的基礎(chǔ)的原因。

其它凈息差、凈利差、非息收入占比、核心一級(jí)資本充足率、正常類貸款遷徙率、新生不良金額、新生不良率、信用減值金額、貸款減值金額、核銷金額等關(guān)鍵指標(biāo)沒有列出，只能等其2022年報(bào)正式發(fā)布再進(jìn)行分析。

杭州銀行2022年取得了略低于預(yù)期的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，現(xiàn)價(jià)（2023年2月14號(hào)）為12.28元，PE6.71，PB為0.89，股息率2.85%，在城商行中估值處于中等偏下，由于其2020年股價(jià)大幅上漲68.29%，漲幅應(yīng)該排在了銀行股中的第一名，隨后隨著各個(gè)股東的減持，其股價(jià)在2021年下跌-12.07%，2022年+4.76%，進(jìn)入2023年以來(lái)-6.12%，與其這三年業(yè)績(jī)?cè)鏊佟①Y產(chǎn)質(zhì)量大幅改善背道而馳，最近的下跌應(yīng)該已把杭州銀行4季度業(yè)績(jī)稍微不及預(yù)期的利空消化了，現(xiàn)在這個(gè)估值完全對(duì)得起這個(gè)股價(jià)。我們也分析了其不及預(yù)期的原因，這對(duì)于杭州銀行良好的基本面沒有根本影響，就像一個(gè)常年考95分的優(yōu)等生，這次考卷出的偏一些考了85分一樣，下次仍然可以考到90-95分。我仍然看好杭州銀行的投資價(jià)值，安心拿著它去穿越牛熊。

杭州銀行符合“業(yè)績(jī)?cè)鏊俑?資產(chǎn)質(zhì)量改善明顯+機(jī)構(gòu)重倉(cāng)”這三個(gè)銀行股上漲的條件，股東人數(shù)持續(xù)減少，籌碼趨向集中，另外還有其發(fā)行了150億元可轉(zhuǎn)債也有轉(zhuǎn)股的預(yù)期，等到2023年1季報(bào)公布后，將切換到2023年的估值，在現(xiàn)有估值的基礎(chǔ)上下降20%以上；如果股價(jià)不漲，到時(shí)5倍左右的市盈率，0.8倍左右的市凈率，3-4%左右的股息率，25%左右的業(yè)績(jī)?cè)鏊伲?.75%左右的不良率，0.4%左右的關(guān)注率，550%左右撥備覆蓋率，這樣低估值、高成長(zhǎng)、性價(jià)比高的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，我們繼續(xù)持有或加倉(cāng)就是了。

以上只是我個(gè)人的看法，其它人僅供參考。

@摸索fhy$杭州銀行(SH600926)$

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