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我個人覺得當下牧原發生債務危機的可能性基本為0，有人說擔心牧原的千億債務會因為豬價持續低迷出現問題，這里我梳理一下我認為不會發生債務危機的邏輯。

首先是規模，當下牧原無論是養豬的規模還是固定資產還是股票市值，都非常大，大規模企業融資比小企業更容易，無論是抵押固定資產融資還是質押股票，或者直接借款、發行債券，都比小企業容易，且便宜（利息低）。為什么我說傲農、雙邦這三個有債務危機，而不是牧原有（他們的現金和債務比其實差不多的）因為他們沒法去融更多的資，他們的規模很小注定他們融不到大量資金，正邦背后有政府支撐都頂不住，傲農就更不知道了，這個規模對企業融資的影響體現在財務報表上就是資產負債率，資產負債率越低，未來融資能力越強。

其次是盈利能力，牧原的盈利能力基本是全行業最高的，它回血的速度是最快的。新希望最好的年份一年盈利才50多億，而牧原在當時2000萬頭出欄的情況下盈利275萬，當然20年豬價不太可能再現，就算打個對折，以當下牧原6000萬頭出欄來算，它最高盈利恐怕也能有400多億，只需要一年豬周期上行，就能填補所有債務

有人擔心豬價持續低迷牧原會因為不盈利而還不上債務。其實這個不用擔心，首先那200多億的應付賬款本身就屬于經營性負債，是可以滾動的，不需要拿專門的資金去還，牧原需要應對的只有400多億的短期借款和200多億的長期借款.當下牧原是158億的現金及等價物，等年報利潤確定后，就是258億的現金及等價，算上發行ADR和股票回購，差不多最后能有320億左右的現金，拿這320億現金應付400多億的短期借款綽綽有余。

而且當下秦英林的質押率只有10%，它還能質押40%，假設當下股價不漲，秦英林還能通過質押融資810億左右的資金，牧原債務危機基本是不可能的。

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#今日話題#@今日話題@雪球創作者中心$牧原股份(SZ002714)$$傲農生物(SH603363)$$新希望(SZ000876)$

關鍵詞： 的可能性 資產負債率 短期借款