毫無疑問，今年的主題是拼經濟，春節過后各地接二連三召開的高質量發展大會，以及制定的大多高于5%的經濟增長目標都在預示著，經濟是今年唯一重要的主題，其他的主題都是為這個主題服務。

去年年底的中央經濟工作會議，在定調今年的宏觀政策的時候，提出積極的財政政策要加力提效，穩健的貨幣政策要精準有力。要保持流動性合理充裕，保持廣義貨幣供應量和社會融資規模增速同名義經濟增速基本匹配。

一月份已經過去，一些數據已經陸續發布，從央行發布的1月份的金融數據看，央行的印鈔機的確已經忙起來了。

(資料圖)

｜1月份金融數據的最大特點是超預期，也超過過去三年的同期數據：

第一，一月份新增人民幣貸款4.9萬億，同比多增9200億，創單月歷史最高，也高于預期的4.08萬億；

第二，社會融資規模新增5.98萬億，增速為9.4%，5.98萬億的數字是歷史上第二高的數據；

第三，M2增速12.6%，比去年12月末高0.8個百分點，比去年同期高2.8個百分點，創下2016年5月以來的新高。

從量上來看，這三個數據基本奠定了開年第一個月，印鈔機的溫度和貨幣政策的態度，可謂開門紅，貨幣政策釋放的信號是非常明確的，那就是，今年支持經濟增長是貨幣政策的首要任務。

｜這個總量會不會導致經濟過熱？

畢竟，每一次印鈔機發動的時候，伴隨著的，一定是通脹和經濟過熱，隨之而來的就是政策的調整和降溫。我的判斷是，貨幣政策短期內不會有方向性的調整，印鈔機的溫度也不會降下來，原因是，如果只看量，貨幣政策似乎有點過猛，但如果看結構以及細節，經濟依然虛弱的真相就很清楚，魔鬼在結構里：

比如，新增貸款4.9萬億雖然創了歷史新高，其中企業貸款4.68萬億，同比多增了1.32萬億，數據似乎相當不錯。

但如果看居民貸款，僅僅新增了2572億，同比少增高達5858億，特別是居民中長期貸款，1月新增2231億，同比少增高達5193億，這意味著1月份的房地產市場依然很弱，房地產作為經濟的支柱產業，盡管很多人對這個支柱地位很反感，但這就是事實，房地產如果穩不住，經濟整體和消費是無法穩住的。

再比如，M2的增速雖然高達12.6%，推動M2高增長的主要原因除了信貸的高增長，還有居民存款的大幅度增加，1月新增存款6.87萬億，同比多增3.04萬億，其中居民存款在去年同期高增長的基礎上依然多增7900億，越沒錢越存錢，一方面說明經濟預期依然很弱，另一方面說明消費依然沒有恢復。

中醫有“外熱內寒”之說，其中有兩個表現：一是真寒假熱，體內寒氣較重，但患者體表有發熱的感覺，但實際上又怕冷；還有一種是寒熱錯雜，容易出現手腳發熱，但到真正的寒冷環境中又怕冷。

當下的中國經濟和貨幣政策的表現確實有點外熱內寒。金融數據表面看馬力十足，但實際上經濟本身的內在仍然溫度偏低。房地產、消費以及企業的信心修復仍需時日。貨幣政策一方面需要在量上保持一定的力度，但同時，要看到房地產和消費依然虛弱，需要其他政策精準跟進配套，這樣才能把體內的溫度升上來。

就此而言，各地今年全力拼經濟值得贊許，但在用藥上一定要對癥下藥，不能全用蠻力，要認真分析癥狀。擔心的是，各地盲目上項目，短期數字好看，但忘記了高質量發展這個主題，忘記了供給側改革，忘記了去解決中國經濟真正面臨的問題。即使短期數據好看，但經濟本身的“寒癥”并沒有解決，企業家的長期預期導致的信心問題沒有解決，房地產的健康發展問題也沒有解決，又會導致重復建設和資源浪費問題，錯失高質量發展的時機。

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關鍵詞： 貨幣政策 中國經濟 融資規模