股權拍賣作為ST股投資的主要題材之一，誕生過不少牛股，比如去年的st曙光，經歷了2輪股權拍賣，股價相對應走出了2波大漲的行情，讓眾多參與的投資者獲利頗豐。近期，ST板塊又有不少個股經歷了股權拍賣，如st柏龍、st森源、st瀚葉、st三圣、*st文化等，股權拍賣是如何影響ST個股股價走勢的呢？筆者結合相應的法規針對近期股權拍賣的ST個股做了一些梳理。

一、首先，我們學習一下股權拍賣相應的法律規則：

2001年8月28日最高人民法院審判委員會第1188次會議通過《最高人民法院關于凍結、拍賣上市公司國有股和社會法人股若干問題的規定》，是筆者檢索到的最早針對上市公司股權拍賣的法律法規，以下簡稱法規一；

(相關資料圖)

2004年10月26日最高人民法院審判委員會第1330次會議通過《最高人民法院關于人民法院民事執行中拍賣、變賣財產的規定》，自2005年1月1日起施行，以下簡稱法規二；

2016年5月30日由最高人民法院審判委員會第1685次會議通過《最高人民法院關于人民法院網絡司法拍賣若干問題的規定》，以下簡稱拍賣新規，其中第三十八條本規定自2017年1月1日起施行。施行前最高人民法院公布的司法解釋和規范性文件與本規定不一致的，以本規定為準。

ST股股權主要通過網絡平臺進行司法拍賣，因此主要遵循拍賣新規。接下來我們就看一下新規中的主要條款：

a、股權已經被司法凍結；

b、法院裁定執行后，被執行人已經沒有可提供方便執行的其他財產，包括存款、現金、成品和半成品、原材料、交通工具等；

c、拍賣股權前，人民法院應委托第三方評估機構對股權價值進行評估，資產評估機構由債權人和債務人協商選定。

第十二條網絡司法拍賣應當先期公告，拍賣公告除通過法定途徑發布外，還應同時在網絡司法拍賣平臺發布。拍賣動產的，應當在拍賣十五日前公告；拍賣不動產或者其他財產權的，應當在拍賣三十日前公告。

拍賣公告應當包括拍賣財產、價格、保證金、競買人條件、拍賣財產已知瑕疵、相關權利義務、法律責任、拍賣時間、網絡平臺和拍賣法院等信息。

第十條網絡司法拍賣應當確定保留價，拍賣保留價即為起拍價。

起拍價由人民法院參照評估價確定；未作評估的，參照市價確定，并征詢當事人意見。起拍價不得低于評估價或者市價的百分之七十。

第十一條網絡司法拍賣不限制競買人數量。一人參與競拍，出價不低于起拍價的，拍賣成交。

第十七條保證金數額由人民法院在起拍價的百分之五至百分之二十范圍內確定。

競買人應當在參加拍賣前以實名交納保證金，未交納的，不得參加競買。申請執行人參加競買的，可以不交保證金；但債權數額小于保證金數額的按差額部分交納。

交納保證金，競買人可以向人民法院指定的賬戶交納，也可以由網絡服務提供者在其提供的支付系統中對競買人的相應款項予以凍結。

第二十四條拍賣成交后買受人悔拍的，交納的保證金不予退還，依次用于支付拍賣產生的費用損失、彌補重新拍賣價款低于原拍賣價款的差價、沖抵本案被執行人的債務以及與拍賣財產相關的被執行人的債務。

悔拍后重新拍賣的，原買受人不得參加競買。

第二十條網絡司法拍賣從起拍價開始以遞增出價方式競價，增價幅度由人民法院確定。競買人以低于起拍價出價的無效。

網絡司法拍賣的競價時間應當不少于二十四小時。競價程序結束前五分鐘內無人出價的，最后出價即為成交價；有出價的，競價時間自該出價時點順延五分鐘。競買人的出價時間以進入網絡司法拍賣平臺服務系統的時間為準。

第二十一條優先購買權人參與競買的，可以與其他競買人以相同的價格出價，沒有更高出價的，拍賣財產由優先購買權人競得。

第二十六條網絡司法拍賣競價期間無人出價的，本次拍賣流拍。流拍后應當在三十日內在同一網絡司法拍賣平臺再次拍賣，拍賣動產的應當在拍賣七日前公告；拍賣不動產或者其他財產權的應當在拍賣十五日前公告。再次拍賣的起拍價降價幅度不得超過前次起拍價的百分之二十。

再次拍賣流拍的，可以依法在同一網絡司法拍賣平臺變賣。

第二十三條拍賣成交后，買受人交納的保證金可以充抵價款；其他競買人交納的保證金應當在競價程序結束后二十四小時內退還或者解凍。拍賣未成交的，競買人交納的保證金應當在競價程序結束后二十四小時內退還或者解凍。

第二十五條拍賣成交后，買受人應當在拍賣公告確定的期限內將剩余價款交付人民法院指定賬戶。拍賣成交后二十四小時內，網絡服務提供者應當將凍結的買受人交納的保證金劃入人民法院指定賬戶。

二、我們再結合幾個看案例看一下股權拍賣對個股走勢的影響；

第一個案例$ST森源(SZ002358)$：

2022.11.2，河南國資宏森融源于阿里拍賣平臺公開竟拍下森源集團質押的4.53%的股權，并計劃在未來6個月內擬增持公司股份數量占公司總股本的比例不低于10%，如果該計劃實施，河南國資將成為ST森源的實控人，信息公告后，ST森源股價迎來一波超過30%的上漲；

2022.11.15，ST森源公告，上市公司股東隆源投資所持有的2.17%的股份將于12.15在淘寶司法拍賣平臺進行公開拍賣，在隨后的幾個交易日，股價在之前一波30%漲幅的基礎上，再次上漲了超過10%后高位橫盤震蕩；

2022.12.16，隆源投資2.17%的股權第一次拍賣流拍，流拍當日股價跌停，并在隨后的幾個交易日延續下跌幅度超過10%；

2023.1.17，鄭州市中級人民法院在淘寶司法拍賣平臺上公示隆源投資2.17%的股權于2023.2.9進行第二次公開拍賣；消息公布后，森源的股價在隨后的十幾個交易日再次上漲超過20%；

2023.2.10，經過178次競價，牛散錢川源以每股5.2的高價競得隆源投資持有的2.17%的股權，結果并非預期中的國資，股價當天從高位下殺。

第二個案例$ST柏龍(SZ002776)$

2022.11.24，上市公司發布關于公司控股股東收到執行裁定書暨其所持股份可能被強制處置的公告，公告后股價連續5個漲停；

2022.12.2，廣東揭陽中院在淘寶司法拍賣平臺公告ST柏龍控股股東持有的約31%的股權將于2023.1.9日進行司法拍賣；股價延續漲停走勢，股價自11.24日公告控股股權可能發生變更后漲幅超過了60%；

2023.1.10，一拍流拍后，股價在隨后的3個交易日經過了一波10%左右的下殺，不過很快就收復失地；

2023.1.16，揭陽中院在淘寶司法拍賣平臺公告二拍，公告當日漲停，隨后進入了橫盤震蕩；

2023.2.7，二拍流拍，按照規則，該部分股權將進行第三次拍賣，大股東變更預期仍在，股價目前扔處于橫盤震蕩中；

第三個案例，$ST瀚葉(SH600226)$

2022.12.7，st瀚葉發布關于原大股東所持有的11.09%的股份將被司法拍賣的提示性公告；由于瀚葉之前已經更換了控股股東，且此次拍賣不會導致控股股東變更，因此本次公告發布后并沒有改變瀚葉的股價走勢；

2023.2.5，原大股東所持有的11.09%的股權以低于市場價20%的價格被江蘇永鋼拿下，本次拍賣前后，股價還是有一波上漲，畢竟產業投資人的身份還是能在后續給公司發展帶來正向助力。

st三圣的股權拍賣也是一次性成功，本次拍賣同樣不涉及控制權的變更，對股價影響不大，本文不再展開。

1、上市公司公告股權拍賣消息對股價拉動通常是正向的，尤其是當股權拍賣涉及到控制權變更的時候，畢竟控制權變更預期了新的控股股東入主后對公司帶來質的改變；st曙光、st柏龍在首次公告股權拍賣后，股價都大漲，也是炒作控制權變更的預期；

2、雖然新規在努力提升一拍的成功率，但實際案例中一拍成功率還是不超過50%，通常一拍需要提前30天公告，公告后股價又一波大漲，到一拍當日股價都在高位，所以通常受買人會等到二拍起拍價降下來20%再出手；

3、競買人的身份對股價后續影響也很大，參加競拍的無非一類是產業投資人，有資源賦能公司后續發展的，另一類財務投資人，財務投資人中有很牛散喜歡參與競拍，比如ST森源、st三圣的競拍都有牛散參與，一旦被牛散拍下，后續短期的走勢通常不會太好；

4、二拍流拍的概率比較低，畢竟按照規則，二拍的起拍價要比一拍低約20%，而且一拍失敗后市場股價通常也會殺跌，因此二拍成功的概率 比較高；

5、st柏龍二拍流拍，一拍是有競拍者報名的，二拍沒有人報名，按照規則，競拍人報名交納保證金之后，可以看到執行人對被拍賣資產的盡調材料，因此，一拍流拍，二拍無人報名，其中可能上市公司存在比較大的瑕疵。

關鍵詞： 司法拍賣 人民法院 上市公司