在聊醫藥和消費的邏輯之前，先聊一個更前置的問題，股市到底在賺什么的錢？

(資料圖)

答案是，股市最終賺取的還是成長的錢，沒有成長的公司也就沒有長期價值。

這也是為什么A股出現一批又一批長牛賽道和長牛股票，而醫藥和消費就在這個賽道里。

不過成長賽道并非一層不變，2010年以前的高光時刻屬于掛鉤中國總量經濟增長（量價齊升）的周期股，而2010年后好的賽道其實是中國居民擴張資產負債表+全球化+技術進步共振形成的慣性思維。

既然股市中的盈利多數來自成長，那作為成長代表的消費和醫藥就必須得到關注。

尤其疫情放開的2023年，消費和醫藥更成為投資中無法避免的選項。

一、消費

國內消費復蘇有兩個利好。

根據醫藥魔方統計的全球以及全國創新藥領域融資金額和數量看， 2022年以來特別是上半年，創新藥領域投融資金額和事件數量明顯下滑，但從2022年Q3開始有明顯的回升。

相比全球來看，國內創新藥投融資金額和數量均處于下滑狀態，8月、9月、10月投融資金額持續下滑，已經跌至低點。

資料來源：Nature Biotechnology

國內最影響創新藥的依然還是醫保談判，但醫保談判對醫藥行業的影響已經有所減弱。

其中，信達生物/亞盛醫藥的奧雷巴替尼打破了中國伴T315I突變耐藥慢粒患者長期面臨無藥可醫的困境，此次談判后價格為17.5萬/年，此價格與談判前贈藥后價格差別不大，價格超預期；

豪森藥業的聚乙二醇洛塞那肽注射液、甲磺酸氟馬替尼片等降幅在10%以內，略超預期；

貝達藥業的甲磺酸氟馬替尼片新增適應癥后降幅僅25%；

信達生物的信迪利單抗今年新增兩大適應癥，價格降幅依然在5%左右的很好降幅；

此外，先聲藥業的先必新、和黃醫藥的賽沃替尼、榮昌生物的維迪西妥單抗、艾力斯的甲磺酸伏美替尼等價格均符合預期。

2022年創新藥醫保談判結束，醫保進入比率及降價幅度符合市場預期，創新藥有望迎來持續板塊大機遇。

（1）疫情結束，門診量及手術量陸續恢復將是必然，2月份數據很可能得到驗證。每年醫保支出每年穩定14%以上增長，最終醫藥板塊上市公司業績成長性、穩定性將是資金首選；

（2）經歷了過去兩年下跌醫藥板塊估值較低、處于近十年低位，公募基金配置比例仍處于低配狀態；

（3）中藥政策及醫保、藥審政策多點持續回暖。另外從醫藥板塊投資特點上看，前期為投資復蘇預期、后續需要復蘇預期驗證，從復蘇預期到EPS驗證階段。

最后，A股在經歷了去年的調整后已經二次探底，而消費和醫藥率先反彈，目前A股雖然調整，但調整之后趨勢依然向上。

如果說2023年有哪些不可錯過的主線，一定有醫藥和消費。

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關鍵詞： 豪森藥業 二次探底 慣性思維