上周，通化東寶突然連續(xù)兩天放量大漲，周四更是放量漲停，一時(shí)間市場(chǎng)驚掉了下巴。網(wǎng)友留言：通化東寶為什么突然大漲？有沒(méi)有消息？

本人跟蹤、研究與穩(wěn)定持有通化東寶股票15年了，對(duì)公司情況比較了解，不需要打聽(tīng)消息。事實(shí)上，此番股票大漲也沒(méi)有什么消息。

【資料圖】

提到通化東寶股票為什么突然放量大漲，還得從它為什么下跌說(shuō)起…

一．通化東寶股票的漫漫熊途

歷史上，通化東寶是一只超級(jí)大牛股，然而，2018年下半年戛然而止，開(kāi)啟長(zhǎng)達(dá)接近五年的漫漫熊途。

1. 始于2018年3季度的去庫(kù)存

2018年5月的股東大會(huì)上，李一奎董事長(zhǎng)近兩個(gè)小時(shí)的脫稿演講，我至今都印象深刻。老李認(rèn)為：全國(guó)范圍的（特別提到人口大省河南、山東）銷售增長(zhǎng)率若能夠達(dá)到東北與西南地區(qū)20%+的水平，二代胰島素應(yīng)該還有較大的市場(chǎng)增長(zhǎng)空間。在這樣的大背景下，此前公司召開(kāi)了銷售工作誓師動(dòng)員大會(huì)。我以為，這就是當(dāng)年公司庫(kù)存產(chǎn)生的動(dòng)因。2018年，公司領(lǐng)導(dǎo)班子新老交替，冷春生接班的通化東寶新的管理層開(kāi)啟去庫(kù)存工作。

2.二代胰島素增速放緩

去庫(kù)存工作啟動(dòng)，直接影響了2018、2019年公司銷售，公司業(yè)績(jī)?cè)鏊俜啪彙?/p>

3.甘精胰島素上市慢于預(yù)期，產(chǎn)品管線單一

由于甘李藥業(yè)、通化東寶分家協(xié)議約定、國(guó)家藥品審批規(guī)則變化以及公司對(duì)于二代胰島素增長(zhǎng)過(guò)于自信的判斷、送檢藥品（樣品）冷鏈出現(xiàn)問(wèn)題等主客觀因素，通化東寶甘精胰島素獲批時(shí)間晚于聯(lián)邦制藥兩年。

一時(shí)間，市場(chǎng)對(duì)于通化東寶藥品研發(fā)能力的質(zhì)疑愈演愈烈（至今還有影響），同時(shí)，由于甘精胰島素遲遲沒(méi)有獲批，單一的二代胰島素產(chǎn)品結(jié)構(gòu)引發(fā)了市場(chǎng)的普遍擔(dān)憂。

4.產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)展緩慢（略）

5.“胰茅”甘李藥業(yè)過(guò)度包裝上市，令通化東寶“相形見(jiàn)絀”（略）

6.房地產(chǎn)、建材項(xiàng)目拖累

2018年5月，我在現(xiàn)場(chǎng)實(shí)地了解過(guò)，位于通化市區(qū)一河兩岸的麗景花園一期、二期項(xiàng)目早已售罄，位于通化縣城新區(qū)的三期項(xiàng)目尚在建設(shè)之中（收尾階段）。由于通化東寶房地產(chǎn)項(xiàng)目規(guī)模比較大，又時(shí)值全國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)低迷，房地產(chǎn)項(xiàng)目對(duì)上市公司影響客觀存在。其實(shí)，通化東寶房地產(chǎn)項(xiàng)目分為兩塊：東寶集團(tuán)（上市公司大股東，占大頭）、東寶藥業(yè)（上市公司）。連當(dāng)?shù)厝艘膊欢?東寶集團(tuán)”、“東寶藥業(yè)”之分，所以，把本應(yīng)打向東寶集團(tuán)的這一棍子，打到了上市公司身上。

7.大股東質(zhì)押比例居高不下

股票下跌，資金緊張，大股東股票質(zhì)押居高不下。大股東資金緊張的主要原因：房地產(chǎn)、創(chuàng)新藥重組人血白蛋白項(xiàng)目，攤子大。

8.藥品集采的恐慌情緒

藥品集采，所向披靡，傾巢之下的通化東寶，疊加前面幾個(gè)因素，股票連續(xù)吃了兩個(gè)跌停，進(jìn)入了漫長(zhǎng)的下行通道…

“靈魂砍價(jià)”、“懸崖式下跌”…徹底摧毀了市場(chǎng)意志，一時(shí)間風(fēng)聲鶴唳，草木皆兵。

二.通化東寶為什么突然放量漲停？

1.2020/2021年胰島素毛利率顯著提升，公司業(yè)績(jī)恢復(fù)性增長(zhǎng)

a.2017年?duì)I業(yè)收入25.45億元，扣非凈利潤(rùn)8.35億元；

b.2018年?duì)I業(yè)收入26.83億元，扣非凈利潤(rùn)8.14億元；

c.2019年?duì)I業(yè)收入27.77億元，扣非凈利潤(rùn)8.09億元；

d.2020年?duì)I業(yè)收入28.92億元，扣非凈利潤(rùn)9.55億元；

e.2021年?duì)I業(yè)收入32.68億元，扣非凈利潤(rùn)11.05億元；

提示：上述營(yíng)收數(shù)據(jù)包括胰島素原料、注射劑，注射筆、針等，以及少量房地產(chǎn)銷售收入。

2.胰島素集采云開(kāi)霧散，通化東寶漸入佳境

與其它藥品完全不同，胰島素集采事實(shí)上“阻嚇了”后來(lái)者。一方面“清君側(cè)”，一方面國(guó)產(chǎn)替代，客觀上來(lái)說(shuō)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)者是真真切切減少了，而通化東寶無(wú)疑是最大的獲益者。

縱觀全球，涉及胰島素藥物研發(fā)的國(guó)際大公司不在少數(shù)，而真正實(shí)現(xiàn)商業(yè)化、真正走向的市場(chǎng)的還就是諾和諾德、禮來(lái)、賽諾菲三家。我理解，中國(guó)的情況也會(huì)是一樣：通化東寶、甘李藥業(yè)。

…

高鐵超了，光伏超了 ，新能源車超了…從更高、更遠(yuǎn)的角度看，中國(guó)糖尿病領(lǐng)域的醫(yī)藥企業(yè)，有沒(méi)有超越國(guó)際巨頭的可能性？

2023-2024年通化東寶業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)：

2023年胰島素原料藥及注射劑產(chǎn)品營(yíng)業(yè)收入超30億元；

2024年胰島素原料藥及注射劑產(chǎn)品營(yíng)業(yè)收入達(dá)36億元。其中：

國(guó)內(nèi)市場(chǎng)：二代胰島素7500萬(wàn)支左右，甘精胰島素1050萬(wàn)支左右，門冬胰島素系列400萬(wàn)支左右；

國(guó)際市場(chǎng)：原料藥及注射劑出口，1-2年內(nèi)可望放量。

注：胰島素集采前的2021年，通化東寶胰島素原料藥及注射劑營(yíng)業(yè)收入為28.20億元。

今天是2023年2月12日，我們熱切期待通化東寶2023年4月1日（二季度）開(kāi)啟新一輪快速增長(zhǎng)。

《通化東寶：2022年年度業(yè)績(jī)快報(bào)出爐，胰島素銷量持續(xù)增長(zhǎng)》

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3.通化東寶產(chǎn)品管線實(shí)現(xiàn)華麗轉(zhuǎn)身

《通化東寶2022年創(chuàng)新研發(fā)大事記——奮楫爭(zhēng)先 砥礪前行》

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4.通化東寶國(guó)際化進(jìn)程加速

《通化東寶：人胰島素注射液上市許可申請(qǐng)獲得歐洲藥品管理局受理》

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5.大股東質(zhì)押影響趨于緩和

a.房地產(chǎn)項(xiàng)目建設(shè)完成，只有銷售（盡管不暢），沒(méi)有新的投入；

b.重組白蛋白項(xiàng)目投資基本結(jié)束;

《通化安睿特生物科技股份有限公司百噸發(fā)酵罐進(jìn)入安裝調(diào)試階段》

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c.重組人血白蛋白進(jìn)入三期臨床，商業(yè)化進(jìn)程加速；

《通化安睿特重組人白蛋白二期臨床圓滿完成 三期臨床順利啟動(dòng)》

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《國(guó)投創(chuàng)業(yè)戰(zhàn)略投資安睿特生物，助力全球領(lǐng)先的重組人血白蛋白成果轉(zhuǎn)化》

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d.安睿特進(jìn)入上市輔導(dǎo)，可望科創(chuàng)板上市；

《中信建投證券股份有限公司關(guān)于通化安睿特生物制藥股份有限公司首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市輔導(dǎo)工作報(bào)告（第二期）》

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關(guān)于質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)。股票價(jià)格八塊多錢都挺過(guò)來(lái)了，十塊以上就應(yīng)該沒(méi)有后顧之憂了吧？

6.醫(yī)藥行業(yè)宏觀環(huán)境改善

藥品集采恐慌情緒消退，醫(yī)藥上市公司估值逐步恢復(fù)。

7.上市公司建材項(xiàng)目全部剝離、房地產(chǎn)項(xiàng)目收尾（略）

8.上市公司的現(xiàn)金奶牛—-特寶生物（略）

9.通化東寶將成為中國(guó)胰島素行業(yè)龍頭老大--醫(yī)藥行業(yè)的隱型冠軍。

米內(nèi)網(wǎng)：2022年上半年，通化東寶胰島素市場(chǎng)份額首次超過(guò)禮來(lái)，居于諾和諾德、賽諾菲之后，位列第三。徹底打破了外資藥企“三足鼎立”的格局。

10.《一葉知秋，話說(shuō)通化東寶的核心競(jìng)爭(zhēng)力》

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通化東寶：

給我一個(gè)空間，

沒(méi)有人走過(guò)，

感覺(jué)到，

自己被冷落…

曾經(jīng)愛(ài)過(guò),

卻要分手,

到底為什么?

…

早知如此,

何必開(kāi)始,

我還是原來(lái)的我。

…

【友善提醒】千萬(wàn)不要追漲，股市不缺少機(jī)會(huì)。

$聯(lián)邦制藥(03933)$$通化東寶(SH600867)$$甘李藥業(yè)(SH603087)$

關(guān)鍵詞： 通化東寶 網(wǎng)頁(yè)鏈接 營(yíng)業(yè)收入