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自從興業(yè)銀行公布2022年業(yè)績(jī)快報(bào)以來，對(duì)興業(yè)銀行的消息面基本處于真空期，對(duì)銀行的經(jīng)營(yíng)情況無法預(yù)判，倒是提前還貸，要求降存量按揭貸款利率越炒越熱，令人奇怪的是，北向資金還真信了，已經(jīng)連續(xù)7天凈賣出，不但超過了今年之前的增持量，而且與去年底相比，今年持倉減少近2000萬股，成了今年興業(yè)的最大賣家，與融資客做了對(duì)手盤，顯然在A股呼風(fēng)喚雨的外資在興業(yè)上沒有占到便宜，也顯示出外資對(duì)興業(yè)的極度不看好。但昨日公布的社融數(shù)據(jù)，可以讓我們重新審視一下興業(yè)，也許興業(yè)并不像大多數(shù)人認(rèn)為的那樣不堪，對(duì)于興業(yè)2023年的業(yè)績(jī)可以樂觀些了。

最新公布的一月社融數(shù)據(jù)顯示(具體數(shù)據(jù)網(wǎng)頁鏈接)，1月份新增貸款4.9萬億，企事業(yè)貸款4.68萬億(期中：短期貸款1.51萬億，中長(zhǎng)期貸款3.5萬億，貼現(xiàn)-4127億)，住戶貸款2572億(短期341億，中長(zhǎng)期2231億)。同業(yè)拆借平均利率1.44%，質(zhì)押式回購平均利率1.56%，同比分別降0.57和0.48個(gè)百分點(diǎn)。存款6.87億萬億，期中住戶6.2萬億。我簡(jiǎn)單查了一下去年同期數(shù)據(jù)，對(duì)比后發(fā)現(xiàn)，今年對(duì)公貸款大幅增長(zhǎng)，而且結(jié)構(gòu)向好，短期增長(zhǎng)50%，中長(zhǎng)期增長(zhǎng)67%，而貼現(xiàn)去年是增加了1000多億，今年減少4000多億，因此對(duì)公利率雖有降低，但由于結(jié)構(gòu)改善，降低幅度要比預(yù)期的小。而消費(fèi)和住房貸款估計(jì)比較難了，同比減少了近6000億，所以個(gè)人貸款占比較多的銀行可能業(yè)績(jī)相對(duì)差些。存款方面，存款大增，而且90%是住戶存款，應(yīng)該是年終工資、獎(jiǎng)金、分紅都存進(jìn)了銀行。

下面說說對(duì)興業(yè)可能的影響，首先貸款方面，興業(yè)去年四季度就加強(qiáng)了貸款發(fā)放力度，單季增加1500億，增加幅度估計(jì)在所有銀行中名列前茅，在已公布業(yè)績(jī)的銀行中應(yīng)該是名列第一，這說明了興業(yè)對(duì)貸款意愿向好是有預(yù)判的，也作好了準(zhǔn)備，相信一月份投放不會(huì)差，而且興業(yè)對(duì)公貸款占比近60%，是強(qiáng)項(xiàng)，按揭方面，去年中期已經(jīng)是負(fù)增長(zhǎng)了，我估計(jì)要還的已經(jīng)還的差不多了，今年要還的相對(duì)有限，只要不落后于行業(yè)就可以了，之前興業(yè)按揭一直沒有額度，今年一季度估計(jì)就基本符合規(guī)定了，消費(fèi)貸估計(jì)差些，但由于疫情發(fā)展比預(yù)計(jì)的要好，未來二個(gè)月恢復(fù)也是大概率事件，估計(jì)到一季度個(gè)人貸款已經(jīng)能恢復(fù)不錯(cuò)的增長(zhǎng)。存款方面，去年下半年表現(xiàn)不佳，有其攬儲(chǔ)能力弱的原因，也有其主動(dòng)降低負(fù)債成本以及考核導(dǎo)向原因，今年一季度，我認(rèn)為在保證存款滿足發(fā)展需要的情況下，控制成本還是重點(diǎn)，只要跟上行業(yè)的增長(zhǎng)值就可以了，而市場(chǎng)利率不高，對(duì)主動(dòng)負(fù)債較高的興業(yè)是優(yōu)勢(shì)，考慮到去年11月份的降息，今年一季度負(fù)債成本有望下降。綜上，一季度凈息差估計(jì)降幅在10bp以下，在平均生息資產(chǎn)規(guī)模增長(zhǎng)增長(zhǎng)10%以上的情況下，凈利息收入可望小幅上升，其他方面的收入應(yīng)該不會(huì)低于去年，因此預(yù)計(jì)一季度營(yíng)收會(huì)小幅上升，利潤(rùn)方面主要跟資產(chǎn)質(zhì)量有關(guān)，而資產(chǎn)質(zhì)量顯然跟經(jīng)濟(jì)增速有關(guān)，今年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇是大概率事件，這么多水灌下去肯定是有效果的，主要看體現(xiàn)在什么時(shí)候，資產(chǎn)質(zhì)量好于去年應(yīng)該沒有問題，營(yíng)收的增長(zhǎng)保證了利潤(rùn)會(huì)有提高，去年暴漲的業(yè)務(wù)管理費(fèi)有望持平，這樣一季度利潤(rùn)增長(zhǎng)10%還是有可能的，但撥備覆蓋率指標(biāo)可能不會(huì)提高。二季度一向是興業(yè)拉胯的季度，今年有望改觀，只要再?zèng)]有什么幺蛾子的事發(fā)生，今年?duì)I收、利潤(rùn)恢復(fù)兩位數(shù)增長(zhǎng)的概率極大。

目前興業(yè)銀行17.19元，PE基本上在銀行股中墊底，在18元已經(jīng)持續(xù)了半年，面對(duì)10%的利潤(rùn)增長(zhǎng)率、13.85%的ROE，近7%的股息率，已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了高質(zhì)量的內(nèi)生性增長(zhǎng)的興業(yè)，我還需要做什么呢？放心躺贏吧。$興業(yè)銀行(SH601166)$ $平安銀行(SZ000001)$ $招商銀行(SH600036)$

關(guān)鍵詞： 興業(yè)銀行 資產(chǎn)質(zhì)量 的情況下