有小伙伴說估值表內(nèi)容太多了，

是有點多，5000字了，有相當一部分是關(guān)于如何使用的說明。

而且也放了太多維度的數(shù)據(jù)，不利于把握重點。

(資料圖片)

所以，這一期開始做做減法，聚焦主要矛盾。

怎么聚焦呢？

我們平時分析，不管是基本面、技術(shù)面，或者其他的，最終都要落到價格上。

所以，我們聚焦價格，從兩個角度展開：

新的估值表，暫時就先放這兩個維度的數(shù)據(jù)了，

估值主要看PE、PB、股債利差、股息率等指標；

回調(diào)，主要看指數(shù)的3年滾動年化收益，放了偏股混合基金指數(shù)、恒生指數(shù)、標普500的。

其他一些細枝末節(jié)的數(shù)據(jù)，我們可以評論區(qū)討論，就先不放了~

另外，指標的詳細說明也拿掉了，放了個簡略版的。

關(guān)于這些指標的詳細說明可以參考前2期估值表哈！

說說心里話~（懶貓估值表 · 第1期）

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港股還能漲多少？（懶貓估值表 · 第2期）

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接下來是第3期的估值表，

（1）雖然市場反彈了不少，但看PE、PB，寬基和行業(yè)指數(shù)估值還是不貴的，和中國十年期國債相比，也是股市性價比更高一些。但和美國十年期國債收益率相比，就變成美債性價比更高些了。

（2）過去一周，滬深300、中證500、中證1000的ETF份額都出現(xiàn)了一定程度的下降，有些短期資金可能“落袋為安”了。

目前，主要寬基指數(shù)中，就剩中證1000的PE、中證500的PB還是綠色。（科創(chuàng)50成立時間較短，放在這里僅供參考）

具體色塊變化上，創(chuàng)業(yè)板指PE綠翻橙，中證1000的PB綠翻橙。

美債收益率高企仍是壓制中美股市的一個重要因素。

具體色塊變化上，因為行情上漲，滬深300從綠色（低估）變成了橙色（估值適中）。

主要消費是估值一直沒降下來，中藥是去年底出現(xiàn)一波拉升，把估值拉上去了。

2022年報數(shù)據(jù)還沒公布，看前三季度的吧，

房地產(chǎn)板塊前三季度歸母凈利潤從2020年的1230億降到了259億。

1）近1周、近一個月基金份額增長超過5%，標淺紅色，下降超過5%，標淺綠色；

2）近3月、近半年、近1年基金份額增長超過15%，標深紅色；下降超過15%，標深綠色。

原因嘛，懶貓猜可能是出于“落袋為安”的心理。

過去半年有大量資金抄底，規(guī)模最大的滬深300ETF份額增加了87.4%，規(guī)模也一度突破800億元，隨著行情反彈，震蕩，有不少資金會有“落袋為安”的想法。

這不是啥新鮮事，

回顧歷史，每次大跌中，都有大量資金抄底，而他們中相當一部分也會在行情沒結(jié)束的時候就退出。

比如2019年初的反彈中，2月就有資金開始退了，但行情一直走到4月。這個贖回沒啥特別意義，不用過分解讀。

2022年，恒生科技ETF的份額始終是增長的，10月份的大跌中更是直線拉升，大量資金涌進來抄底恒生科技ETF。

但12月，恒生科技ETF反彈了40%后，資金開始凈流出了，最近恒生科技ETF持續(xù)震蕩，資金繼續(xù)流出。

這里貼下董承非關(guān)于互聯(lián)網(wǎng)的最新觀點，不代表懶貓意見哦，只是看到了大佬的發(fā)言，就貼下。

“實際上我對這些互聯(lián)網(wǎng)的大廠，它整個的市值空間也沒有那么樂觀。我覺得他們其實已經(jīng)步入成熟行業(yè)，慢慢的應(yīng)該是價值股的這種狀況。所以市場的估值，我覺得它回不到以前成長股的估值。比如有的龍頭2023年可能20多倍這種估值水平，結(jié)合整個大的國際利率的水平，我認為，可能往上看也看不了太樂觀。”

A股有明顯的大小盤風格切換特征，“300-500比價”可以用來描述這種切換。

指標計算公式是這樣的：

回顧2010年以來的數(shù)據(jù)，

1）當“300-500比價”跌破800點后，往往會出現(xiàn)一波較強的中小盤行情，比如2012年底、2021年春節(jié)。

2）當“300-500比價”跌到1000點時，也可能出現(xiàn)一波不大不小的中小盤行情。

3）當“300-500比價”觸及2000點后，中小盤相對大盤的估值修復(fù)就基本完成了。

4）當“300-500比價”來到2500點上方后，更是可能觸發(fā)強烈的反噬，大盤風格開始跑贏小盤風格，比如2014年10月、2021年9月，但從那兩次轉(zhuǎn)換來看，大盤風格持續(xù)時間并不是很長。

應(yīng)用方法，具體可看這篇文章。

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簡單來說，

1）“三年滾動年化收益率”達到30%時，可能是市場較大的一個頂部區(qū)域。比如2015年6月、2021年2月。

2）“三年滾動年化收益率”達到-10%時，可能是市場較大的一個底部區(qū)域，比如2018年底、2012年底。

3）歷史數(shù)據(jù)有借鑒意義，但不代表未來，且波動過程中可能會反復(fù)，而不是直上直下。

當前，偏股混合型基金指數(shù)的3年滾動年化收益率是8.6%，處于一個中間位置。

1）1995-2010年，恒生指數(shù)的3年滾動年化收益主要在-10%~20%之間波動。

2）2010年以來，恒生指數(shù)的3年滾動年化收益主要在-10%~10%之間波動。

1）1928年以來，大部分時間，標普500的三年滾動年化收益在0%~20%之間波動。

2）極端情況下，會向下跌到-10%，甚至-20%，比如2003年互聯(lián)網(wǎng)泡沫的底部，和2009年次貸危機的底部；也可能向上漲到30%，比如1999年互聯(lián)網(wǎng)泡沫的頂峰。

回顧歷史數(shù)據(jù)，

1）2.6%附近是十年期國債收益率的一個底部，這個位置是多次債券熊市的起點。

2）4%，甚至3.5%附近是十年期國債收益率的一個頂部，這個位置是多次債券牛市的起點。

最后還是想強調(diào)下，

一句話和大家共勉：

歷史，可以借鑒，但不可盲從...

*免責聲明：文章內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成投資建議。

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