你認(rèn)為偏股型基金，長(zhǎng)期投資的收益率應(yīng)該有多少？

5%？10%？15%？20%

基金菜鳥(niǎo)，往往總會(huì)低估或者高估基金的長(zhǎng)期收益率。

(資料圖片僅供參考)

低估者，往往只看到基金波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，看到些許回撤，就擔(dān)心本金永久損失，忙不迭要割肉。

高估者，則是將基金投資視為一夜暴富的手段，最好沒(méi)幾年資產(chǎn)就要加個(gè)零。

但顯然，無(wú)論哪一種，都不利于建立一種正確的基金投資世界觀。

所以，從基金韭菜向基金老鳥(niǎo)進(jìn)階的過(guò)程，必須先從設(shè)定合理的基金長(zhǎng)期投資收益率開(kāi)始。

A股的四輪牛熊交替

A股，是一個(gè)年輕的股市。相比美股可以有追溯到1871年的150年長(zhǎng)期歷史收益數(shù)據(jù)，A股的歷史顯然要短許多，進(jìn)入成熟正常狀態(tài)的歷史更短。

所以要討論A股和偏股基金的長(zhǎng)期收益率，選定一個(gè)合理的計(jì)算周期非常重要。

目前，經(jīng)常被引用的一項(xiàng)基金長(zhǎng)期收益數(shù)據(jù)，是從2001年開(kāi)放式基金誕生開(kāi)始算的。不過(guò)筆者認(rèn)為這樣“過(guò)分完整”的統(tǒng)計(jì)，反而會(huì)帶來(lái)偏差。

下面這張圖，是中證800全收益指數(shù)2005年迄今的月線圖。在筆者看來(lái)，2008年之前的A股收益數(shù)據(jù)，是可以剔除不考慮的。

原因很簡(jiǎn)單，2006年和2007年這樣每年翻倍的超級(jí)大牛市，背后的驅(qū)動(dòng)是股權(quán)分置改革，在經(jīng)歷了這次改革后A股才成為了一個(gè)“正常”的證券市場(chǎng)。正因此，2006年和2007年的大漲，包括此前多年的深幅回調(diào)，不具有可重復(fù)性，將其納入，會(huì)拉高收益率。

所以，本文的統(tǒng)計(jì)周期，局限在2009年至2022年這段周期。

大體來(lái)說(shuō)，我們可以認(rèn)為2009年迄今，一共有四輪牛熊交替。

第一輪是2009年“四萬(wàn)億利好”驅(qū)動(dòng)的，對(duì)2008年大熊市修正的牛市；

第二輪是2014年末開(kāi)始，受益于“配資”等杠桿資金引發(fā)的快速牛市，以及隨后因?yàn)楸O(jiān)管層“去杠桿”而引發(fā)的流動(dòng)性熊市；

第三輪，是一波規(guī)模比較小，藍(lán)籌驅(qū)動(dòng)的小牛市；

至于第四輪，就是始于2019年，廣大新基民都比較熟悉甚至親歷的牛市，這波牛熊是否結(jié)束，還不得而知。

筆者暫時(shí)認(rèn)為2022年算是這波熊市的暫告段落。如此2009年至2022年，就有四輪牛熊的數(shù)據(jù)，具有一定的參考價(jià)值了。

A股長(zhǎng)期年化收益7.93%

下圖是中證800全收益指數(shù)2006年迄今的逐年收益一覽，2009年至2022年的年化收益是7.93%。

請(qǐng)注意，我是用的是中證800全收益指數(shù)。中證800包含了滬深300和中證500，可以相對(duì)全面的體現(xiàn)A股大小盤(pán)股整體表現(xiàn)，而全收益指數(shù)包含了股價(jià)變動(dòng)和股息收益，也更好的能體現(xiàn)A股的長(zhǎng)期綜合收益。

作為偏股型基金的基民，訴求自然是在A股收益的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步獲得超額收益。

但是！A股本身的收益，是偏股基金收益的根本——而且在主動(dòng)型基金超額收益越來(lái)越難賺取的趨勢(shì)下，會(huì)越發(fā)重要。

所以請(qǐng)記住，年化8%，是對(duì)A股比較合理的一個(gè)收益預(yù)期。

當(dāng)然，伴隨理財(cái)產(chǎn)品凈值化、Y份額壯大、A股日益國(guó)際化，筆者期待A股的長(zhǎng)期收益率數(shù)據(jù)能有個(gè)小小的提升，哪怕只是從8%提升至9%，拉長(zhǎng)到30年去看，也意味著收益率從906%提升至1227%。

基金超額收益超2個(gè)點(diǎn)

好了，看完A股的長(zhǎng)期收益率，就要進(jìn)入基金收益率環(huán)節(jié)了。

基金能不能為基民創(chuàng)造超額收益，這在全球投資界是一個(gè)嚴(yán)肅甚至有點(diǎn)壓抑的話題。

類(lèi)似美股這樣幾乎是機(jī)構(gòu)投資者主導(dǎo)的市場(chǎng)，主動(dòng)型基金“內(nèi)卷”到無(wú)以復(fù)加，再加上過(guò)高的管理費(fèi)，所以總體跑輸指數(shù)，這也引發(fā)約翰·博格開(kāi)創(chuàng)指數(shù)基金投資路線，締造了了一個(gè)巨大的產(chǎn)業(yè)。

但是，在A股市場(chǎng)，由于有太多的韭菜股民，不斷“高吸低拋”，為作為對(duì)手盤(pán)的主動(dòng)型基金，贈(zèng)送了大量的超額收益。

所以，A股的偏股型基金，是有著還算穩(wěn)定的超額收益的。

下表是萬(wàn)得偏股基金指數(shù)與中證800全收益指數(shù)的逐年收益對(duì)比。這里要說(shuō)明一下，體現(xiàn)基金收益時(shí)，我沒(méi)有使用更通用的中證偏股基金指數(shù)，而是使用萬(wàn)得偏股混合指數(shù)，這個(gè)指數(shù)能更好體現(xiàn)一個(gè)普通基民小白隨機(jī)擇基的收益水平。至于中證和萬(wàn)得偏股基金指數(shù)的差別，下次會(huì)專(zhuān)門(mén)聊。

從表中可以看到，2009年至2022年，萬(wàn)得偏股基金指數(shù)的年化收益率是10.32%，相較中證800全收益指數(shù)的超額收益是2.39個(gè)百分點(diǎn)——顯然，基民比股民更容易賺錢(qián)。

可不要小看2個(gè)百分點(diǎn)的超額收益。

從下面這張圖可以看到，年化收益僅僅是從8%提高到10%，長(zhǎng)期收益曲線就可以更快速的上揚(yáng)，帶來(lái)更多的美妙回報(bào)。

更重要的是，早年A股小盤(pán)股行情火爆，遇上大牛市，基金反而會(huì)跑輸股指，而進(jìn)入2019年“核心資產(chǎn)”當(dāng)?shù)乐螅苫鸬某~收益反而開(kāi)始更顯著了。

顯然，對(duì)于一個(gè)持有偏股型基金的基民而言，10%的收益預(yù)期，或許是一個(gè)比較合理的水平。

不知道你有沒(méi)有猜對(duì)10%這個(gè)收益水平？

是不是有點(diǎn)小小的失望？

畢竟，很多新基民經(jīng)歷的2019年至2022年的這波行情，萬(wàn)得偏股基金指數(shù)年化收益高達(dá)17.76%。但筆者始終覺(jué)得這樣的長(zhǎng)期收益是不可持續(xù)的，可以享受，但不要憧憬未來(lái)永續(xù)。

其實(shí)，10%已經(jīng)是一個(gè)非常不錯(cuò)的數(shù)字了，從25歲開(kāi)始投資，哪怕按照55歲退休，30年里面也可以實(shí)現(xiàn)16.44倍的收益，這是一個(gè)相當(dāng)誘人的水平了。

對(duì)于一個(gè)成熟的基民，首先要做的，不是像許多“基金菜鳥(niǎo)”那樣去奢望自己天賦異稟，幻象能夠通過(guò)選基、擇時(shí)等方法賺到高于市場(chǎng)平均水平的基金收益率，而是首先確保自己能享受到市場(chǎng)的平均收益率水平，不要成為“基金賺錢(qián)基民不賺錢(qián)”悲劇的主角。

關(guān)鍵詞： 超額收益 基金指數(shù) 偏股型基金