前幾天吃完飯在沙發上刷財經信息，結果刷出來這么一個標題：“錦州銀行擬實施重大財務重組”。我點進去看了一下內容：錦州銀行發布重大財務公告稱，中國境內主要股東擬對該行實施一攬子財務重組交易。

我當時略感意外，在我的記憶中錦州銀行前幾年剛剛重組過啊。我特意去搜了一下歷史新聞，證實了我的記憶。錦州銀行曾與包商銀行、恒豐銀行一起，被金融監管機構列為重點風險防范的對象。

(相關資料圖)

2019年人民銀行會同銀保監會針對錦州銀行制定了“兩步走”的風險處置和改革重組方案。2019年7月，錦州銀行部分股東向工銀投資、信達投資及長城資產轉讓了其持有的部分該行內資股，完成了國有資管對銀行的控股。

其后，2020年和2021年錦州銀行的經營情況出現了顯著的好轉。2020年實現了扭虧，2021年凈利潤同比大幅增長，如下圖1所示：

圖1

既然已經出現了好轉，為何又會在時隔不到3年后再次面臨重大財務重組的窘境？我開始好奇2022年錦州銀行的業績到底有多爛。于是，我下載了錦州銀行2022年的中報。不看不知道，一看嚇一跳，正所謂沒有對比就沒有傷害，平時看慣了優秀銀行的報表，剛看這家銀行報表的時候真是忍不住想罵人，后來吐啊吐啊就習慣了。

錦州銀行2022年中報披露：當期營業收入55.6億，同比下降10.2%；稅前凈利潤25.56億，同比下降32.9%；歸母凈利潤2.66億，同比下降38%。總資產規模8265.52億，比年初下降2.7%。

平均總資產回報率0.03%，是的你沒看錯真的是0.03%。大多數國內上市銀行2022年半年報的平均總資產回報率（未年化）在0.4%~0.5%，而招行2022年半年報的平均總資產回報率（未年化）超過了0.7%。可以看到錦州銀行的經營效率/盈利能力是多數上市銀行1/10，是優秀銀行1/20。而且，這么低的平均總資產回報率，只要在不良認定方面稍微嚴格一點，凈利潤立刻就會歸零甚至成為虧損。后面在資產質量分析部分，我們會看到錦州銀行的資產質量和認定標準都遠遠差于多數國內上市銀行。

看過了錦州銀行的整體經營數據，下面我們來看一下對于銀行來說兩項最重要的數據：凈息差和資產質量。

錦州銀行2022年中報披露凈息差為1.36%，比去年同期的1.54%下降了18bps。這個凈息差在國內上市銀行中只有交通銀行和民生銀行與之相當。在中報13頁披露的資產收益率為4.83%比去年同期的5.19%下降了36bps。說實話這個資產收益率并不算低，同期招商銀行的資產收益率只有3.92%，興業銀行的資產收益率4.2%。由此可見，錦州銀行的凈息差超低的根源不在于資產收益率偏低。

不是資產收益率低，那剩下的可能就是負債成本高了。錦州銀行22年中報的負債成本披露如下圖2所示：

圖2

從圖2可以看到，錦州銀行的整體負債成本高達3.68%，這是個什么水平？招行的負債成本1.59%，興業銀行的負債成本2.32%。也就是說，錦州銀行負債成本比招行高了209bps,如果錦州銀行的負債成本和招行一個水平，那么7397億計息負債一年要節省利息支出155億，轉化成凈利潤就是增加116億，相當于當前凈利潤水平的20多倍。

錦州銀行的負債成本高企主要要是存款成本和主動性同業負債成本偏高。錦州銀行的存款成本高達3.78%，這個成本非常高，已經幾乎等同于一般銀行大額存單的成本了。我查閱了錦州銀行的存款成本明細，如下圖3所示：

圖3

從圖3中可以看到錦州銀行的存款從結構到利率水平都有嚴重的問題。首先結構上有2個失衡：對公零售失衡，定期活期失衡。所謂對公零售失衡是指錦州銀行零售存款占比遠高于對公存款，這說明錦州銀行對公業務一塌糊涂，多數企業不愿意將錦州銀行作為主賬戶。活期定期失衡是指零售存款里活期存款占比極低，這說明錦州銀行對于零售客戶的粘性很差，客戶來存款完全是奔著高利率來的。所以，我們會看到錦州銀行的零售定期存款利率水平高達4.2%。

反過來，我們在中報第17頁看到錦州銀行零售貸款利率為3.95%。這說明啥？說明在零售業務上錦州銀行完全是賠本賺吆喝。錦州銀行的零售貸款結構基本是個人經營貸和按揭貸款各占一半。考慮到首套按揭貸款的利率很多城市今年剛剛跌到3.8%，所以大概率去年中報錦州銀行的按揭貸款利率應該大于等于3.95%，也就是說個人經營貸的利率很可能是低于3.95%的。這就是件很奇葩的事，個人完全可以以低于3.95%的利率申請經營貸，然后在把錢存進錦州銀行買成大額存單，從而實現每年無風險套利0.3%。這是什么鬼！

錦州銀行22年半年報披露的不良率2.87%，比21年年報的2.75%提高了12bps。2.87%的不良率高不高，實話說有點高但是也不是很嚇人，之前內地上市的銀行也曾經看到過接近2%的不良率。但是，錦州銀行真正讓我感到可怕的不是不良率，而是關注率。

我在《看透銀行：投資銀行股從入門到精通》的書里曾經說過，關注貸款是銀行不良貸款的蓄水池。很多銀行在營收乏力不足以處理過多不良貸款的時候就會暫時把不良貸款藏在“關注類”貸款里。目前，國內優秀的銀行，比如招商銀行，關注率已經下降到1%左右。即使資產質量稍差的中信銀行之流，關注率也就是2%左右。根據2022年中報，錦州銀行的關注率高達13.1%。憑我個人的經驗，這么大規模的關注貸款里面少不了藏一些未處理的不良。

下面我們看看不良貸款的行業分布，如下圖4所示：

圖4

如圖4所示，這表里的槽點也是不少。第一個看點，城投貸，園區貸所在的分類“租賃和商務服務業”開始暴雷，不良率從2021年底的1.07%直接跳到3.3%。第二個看點，錦州銀行的房地產和建筑業不良率確實很高，都在10%左右。第三個看點，錦州銀行的交運倉儲類貸款到底貸給了誰？我常年看十幾家銀行的報表，通常來講這個貸款分類的不良率是很低的。第四個看點，也是最讓人眼睛碎了一地的就是個人貸款的不良率高達27.48%。

看到個人貸款的不良率數據，最初我以為自己眼花了。不是說中國沒有個人破產法，個人貸款的不良率很低么？這是什么情況。而且，前面說過了錦州銀行的個人貸款主要組成是個人經營貸和按揭貸款，大約各占接近一半。按揭由于有房產抵押，通常違約率很低，所以我們可以推論出……是的，大膽說出你們的猜測，沒錯！錦州銀行的個人經營貸不良率超過50%。而且，不要忘了前面分析的結論：個人經營性貸款的利率很可能不到4%。看到這里我甚至有一種感覺：錦州銀行不是在放個人經營貸，是直接在給客戶送錢。4%的貸款利率，不良率高達50%，錦州銀行個貸審批員是聾子的耳朵（擺設）么？我甚至懷疑這些個人經營貸是內外勾結惡意套取銀行信貸資金。

看完了上面的分析，相信大家一定和我一樣感到一陣陣惡心，氣短。這種爛銀行不如早點破產倒閉讓出市場份額。沒有對比就沒有傷害，看過了錦州銀行的報表后，相信大家會更加珍惜手里招商銀行的籌碼。正所謂：年少不知招商好，錯把城商當個寶。

@今日話題@銀行ETF$錦州銀行(00416)$

關鍵詞： 錦州銀行 個人經營 資產收益率