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大家好，我是量子熊貓。

(相關(guān)資料圖)

今天A股和港股普跌，昨天基本都討論過了，唯一沒說的就是氣球問題，這個(gè)屬于神仙打架，誰也猜不準(zhǔn)，只能靜觀其變了，因此也難免有資金選擇避險(xiǎn)。

兩市成交量8755.07億元，環(huán)比略微收窄，在今天利空扎堆下縮量調(diào)整是個(gè)好事，另外從今天北向情況看，盤中最大凈流出超過了40億元，而截至收盤只流出了5.43億元，甚至滬股通還保持了13.14億元的凈流入。

不僅是內(nèi)資不想賣，北向其實(shí)也不想走。

很多時(shí)候大家把市場(chǎng)的資金想得過于聰明了，總認(rèn)為資金能夠提前預(yù)判或者提前預(yù)判你的預(yù)判，實(shí)際上大多數(shù)資金包括外資都是后知后覺和追漲殺跌的。

包括這次美國(guó)非農(nóng)數(shù)據(jù)拉起來的美股和美元指數(shù)，用不了幾天想明白了又會(huì)自己跌回去，與其每天追著各種信息滿天跑，不如預(yù)判中長(zhǎng)期趨勢(shì)后守株待兔。

順便說說今天的幾個(gè)利空消息：

秧媽今天開展了1500億元7天期逆回購操作，同時(shí)因?yàn)橛?230億元逆回購到期，所有實(shí)際上又凈回籠了3730億元，疊加上周熊貓估算的數(shù)據(jù)，節(jié)后一共抽水1.44萬億...短期流動(dòng)性收緊對(duì)市場(chǎng)也會(huì)有一定的沖擊。

中紀(jì)委官網(wǎng)發(fā)文《防范意識(shí)強(qiáng)、行為隱蔽……查處醫(yī)療行業(yè)利益輸送須“道高一丈”》，指醫(yī)療行業(yè)腐敗，A股和港股醫(yī)療應(yīng)聲暴跌。

署名人保財(cái)險(xiǎn)的“禁酒令”文件在網(wǎng)上傳播，然后白酒全線大跌。

最近ChatGPT火得一塌糊涂，有意思的是一個(gè)在國(guó)內(nèi)被墻的東西，竟然A股比全球其他市場(chǎng)都要嗨...

醫(yī)療和白酒屬于反彈多了就找幺蛾子回調(diào)，ChatGPT這類漲多了后果也差不多多少。

接著進(jìn)入今天打新內(nèi)容，開始還是我們的常規(guī)聲明。

鑒于注冊(cè)制逐步開放且新股破發(fā)逐漸常態(tài)化，以及我中的新股也碰到了破發(fā)情況...所以決定推出一個(gè)打新必讀系列，專門分析判斷新股的申購價(jià)值。

這部分研究從2021年11月開始，截止目前已經(jīng)分析數(shù)百只新股，整體統(tǒng)計(jì)下來準(zhǔn)確率接近90%，但由于新股相比已上市企業(yè)更容易受到多方面因素影響，并且數(shù)據(jù)驗(yàn)證周期仍然較短，會(huì)存在一定的風(fēng)險(xiǎn)。

因此我可以保證的是我會(huì)告訴你我是怎么分析的，并且我會(huì)按照這份計(jì)劃執(zhí)行，我無法保證的是一定就不會(huì)破發(fā)。

新股考察要素說明

考察要素1：可比行業(yè)和企業(yè)。

看企業(yè)的經(jīng)營(yíng)范圍，判斷從屬行業(yè)，并選取相似度較大的可比公司，有現(xiàn)成的東西當(dāng)然比較最省事。

考察要素2：發(fā)行價(jià)格和發(fā)行市盈率。

參考近期破發(fā)情況，股價(jià)越高破發(fā)風(fēng)險(xiǎn)就越大，這個(gè)因素不算很重要。

注冊(cè)制下新股發(fā)行定價(jià)和估值更趨于市場(chǎng)化，任何企業(yè)的價(jià)值都不可能擺脫行業(yè)基本面和企業(yè)基本面，所以市盈率是新股分析的絕對(duì)重點(diǎn)要素。

優(yōu)秀的企業(yè)以其高于行業(yè)的成長(zhǎng)性確實(shí)能夠獲得比行業(yè)更高的估值，所以第三步要篩選的就是成長(zhǎng)性。

考察要素3：業(yè)績(jī)情況。

企業(yè)的以往營(yíng)收和利潤(rùn)是穩(wěn)健增長(zhǎng)還是逐年下滑？是否存在大幅波動(dòng)，如果存在大幅波動(dòng)需要重點(diǎn)考慮是否存在為了上市和估值調(diào)節(jié)報(bào)表的嫌疑。

考察要素4：市場(chǎng)情緒。

不可否認(rèn)的是在新股發(fā)行中除了基本面以外，情緒面的影響權(quán)重也很大，特別是對(duì)于某些熱點(diǎn)賽道資金炒作意愿也更高，因此這部分分析也會(huì)綜合考量適當(dāng)增加，當(dāng)然一切都還是得從基本面出發(fā)。

下面進(jìn)入正式內(nèi)容。

2023年2月7日可申購新股分析

揚(yáng)州金泉（603307）：

企業(yè)基本情況：

全稱“揚(yáng)州金泉旅游用品股份有限公司”，主營(yíng)業(yè)務(wù)為戶外用品的研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)和銷售。

公司主要產(chǎn)品為帳篷、睡袋、戶外服裝、背包等戶外用品。

公司主要以O(shè)DM/OEM的模式為全球客戶提供高品質(zhì)戶外用品，其中90%以上出口至歐洲、北美等境外國(guó)家和地區(qū)。

客戶旗下主要品牌有 Coleman（科勒曼）、The North Face（北面）、Fjallraven（瑞典北極狐）、Salewa（沙樂華）、Bergans（博根斯）、Mont-bell（夢(mèng)倍路）、REI（安伊艾）、Mountain Designs、Klattermusen（攀山鼠）、Mammut（猛犸象）、Rab（睿坡）、Elevenate、Torpedo7、Camp（坎普）、Helsport 等。

公司主要產(chǎn)品如下：

業(yè)務(wù)主要是戶外用品比如帳篷、睡袋等產(chǎn)品的ODM和OEM，簡(jiǎn)單來說就是給品牌代工，業(yè)務(wù)主要以出口為主。

具體營(yíng)收方面，主要營(yíng)收來源于帳篷和睡袋，兩者營(yíng)收占比在80%左右，其次是服裝，不過服裝占比在逐年下滑。

對(duì)應(yīng)行業(yè)為紡織服裝、服飾業(yè)，可比上市企業(yè)分別為牧高笛（603908）、浙江自然（605080）、開潤(rùn)股份（300577）。

發(fā)行情況：

企業(yè)由國(guó)金證券主承銷，新發(fā)行市值5.20億元，發(fā)行后總市值20.80億元，發(fā)行價(jià)格31.04元，發(fā)行市盈率21.61，PE-TTM6.51x，頂格申購需要16.0萬元市值。

對(duì)比紡織服裝、服飾業(yè)行業(yè)PE-TTM為14.04x，對(duì)比牧高笛PE-TTM為29.59x，對(duì)比浙江自然PE-TTM為20.44x，對(duì)比開潤(rùn)股份技PE-TTM為40.17x。

業(yè)績(jī)情況：

公司預(yù)計(jì)2022 年全年可實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入105,000萬元至116,000萬元，與上年同期相比變動(dòng)幅度為35.37%至49.55%；

可實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)23,500萬元至27,500萬元，與上年同期相比變動(dòng)幅度為132.47%至172.04%；

可實(shí)現(xiàn)扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)23,100萬元至27,100萬元，與上年同期相比變動(dòng)幅度為140.04%至181.61%。

2021年?duì)I業(yè)收入77,566.54萬元，2020年?duì)I收59,697.40萬元，2019年?duì)I收59,561.78萬元，年復(fù)合增速為14.12%。

2021年扣非歸母凈利潤(rùn)9,623.40萬元，2020年扣非歸母凈利潤(rùn)5,794.11萬元，2019年扣非歸母凈利潤(rùn)8,189.43萬元，年復(fù)合增速為8.4%。

2019-2021年?duì)I收和利潤(rùn)增速一般，特別利潤(rùn)在2020年還有較大下滑，不過到2022年?duì)I收增速有較大提升，利潤(rùn)更是爆發(fā)式增長(zhǎng)。

參考招股說明書解釋，主要因?yàn)閼敉馐袌?chǎng)持續(xù)火爆，公司戶外裝備類如帳篷、睡袋等產(chǎn)品與戶外行業(yè)變化趨勢(shì)相關(guān)性較強(qiáng)。

具體毛利率方面，2019年到2022年上半年主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為20.68%、21.28%、21.00%及25.81%，毛利率在2022年有較大幅度提升。

跟同業(yè)對(duì)比來看，處于中等水平。

從公司基本面看，行業(yè)概念還行，算是熬到最近戶外大熱的好時(shí)候了，以往業(yè)績(jī)和毛利率一般，不過近期很亮眼。

從發(fā)行情況看，滬市板發(fā)行，發(fā)行價(jià)格一般，發(fā)行市盈率不高，PE-TTM不高。

最后匯總?cè)缦拢灰q豫。

打新評(píng)級(jí)：積極，我的操作：申購。

坤泰股份（001260）：

企業(yè)基本情況：

全稱“山東坤泰新材料科技股份有限公司”，主營(yíng)業(yè)務(wù)為汽車內(nèi)飾件材料及產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。

主要產(chǎn)品包括汽車地毯和汽車腳墊兩大類，產(chǎn)品應(yīng)用市場(chǎng)主要面向整車配套市場(chǎng)（即前裝市場(chǎng)），以配套乘用車為主。

a，汽車地毯產(chǎn)品

公司汽車地毯根據(jù)生產(chǎn)工藝可分為簇絨地毯和針刺地毯。

簇絨地毯具有良好的毯面外觀、較好的耐磨性、優(yōu)異的回彈性、抗老化性等性能，對(duì)生產(chǎn)工藝、產(chǎn)品質(zhì)量、原材料性能等要求較高；針刺地毯生產(chǎn)效率高，產(chǎn)品成本相對(duì)較低。

公司能夠根據(jù)客戶需求生產(chǎn)不同毯面風(fēng)格、規(guī)格、性能的汽車地毯，具體產(chǎn)品展示如下：

公司汽車地毯產(chǎn)品主要銷售給歐拓集團(tuán)、富晟集團(tuán)、泰弗斯、依蒂爾、佛吉 亞、吉興集團(tuán)等整車廠一級(jí)供應(yīng)商，終端配套的汽車品牌主要為奧迪、寶馬、奔馳、沃爾沃等。

整車廠一級(jí)供應(yīng)商采購公司汽車地毯產(chǎn)品后，經(jīng)過復(fù)合、熱壓成型、發(fā)泡等工序，加工形成汽車主地毯、衣帽架、行李箱左右側(cè)、行李箱蓋板、外輪罩、汽車腳墊等汽車內(nèi)飾件總成產(chǎn)品，然后供貨給整車廠。

b，汽車腳墊產(chǎn)品

汽車腳墊是集吸水、吸塵、去污、保護(hù)主地毯等主要功能為一體的汽車內(nèi)飾 件，主要裝配于汽車主地毯上方。

公司主要作為一級(jí)供應(yīng)商將產(chǎn)品銷售給一汽大眾、沃爾沃等國(guó)內(nèi)整車廠，部分汽車腳墊產(chǎn)品直接銷售給MAJESTIC、DEBA等國(guó)外客戶。

主要業(yè)務(wù)比較簡(jiǎn)單，主要是乘用車的地毯和腳墊，客戶包括BBA等豪華品牌說明品質(zhì)還是可以的。

具體營(yíng)收方面，主要營(yíng)收以簇絨地毯為主，營(yíng)收占比超過50%，其次是汽車腳墊和針刺地毯。

對(duì)應(yīng)行業(yè)為汽車制造業(yè)，可比上市企業(yè)分別為拓普集團(tuán)（601689）、明新旭騰（605068）、岱美股份（603730）、宏達(dá)高科（002144）。

發(fā)行情況：

企業(yè)由國(guó)信證券主承銷，新發(fā)行市值4.10億元，發(fā)行后總市值16.41億元，發(fā)行價(jià)格14.27元，發(fā)行市盈率22.98，PE-TTM19.48x，頂格申購需要11.5萬元市值。

對(duì)比汽車制造業(yè)PE-TTM為26.17x，對(duì)比拓普集團(tuán)PE-TTM為51.86x，對(duì)比明新旭騰PE-TTM為72.36x，對(duì)比岱美股份PE-TTM為35.45x，對(duì)比宏達(dá)高科PE-TTM為50.97x。

業(yè)績(jī)情況：

預(yù)計(jì)2022年全年的營(yíng)業(yè)收入為44,581.61萬元至46,021.26萬元，同比增長(zhǎng)7.56%至增長(zhǎng)11.03%；

預(yù)計(jì)歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)為6,382.40萬元至6,724.87萬元，同比下降12.23%至下降7.52%；

預(yù)計(jì)扣除非經(jīng)常損益后歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)為6,182.48萬元至6,524.95萬元，同比變動(dòng)下降13.41%至下降8.61%。

2021年?duì)I業(yè)收入41,448.72萬元，2020年?duì)I收37,657.22萬元，2019年?duì)I收32,408.44萬元，年復(fù)合增速為13.09%。

2021年扣非歸母凈利潤(rùn)7,140.00萬元，2020年扣非歸母凈利潤(rùn)8,228.12萬元，2019年扣非歸母凈利潤(rùn)5,656.17萬元，年復(fù)合增速為12.35%。

2019-2021年，營(yíng)收和利潤(rùn)增長(zhǎng)一般，然后到2022年?duì)I收繼續(xù)增長(zhǎng)，但利潤(rùn)出現(xiàn)下滑。

參考招股說明書，主要由于原材料價(jià)格上漲、疫情和缺芯導(dǎo)致汽車減產(chǎn)等原因。

具體毛利率方面，2019年到2022年上半年主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為35.80%、38.15%、32.92%、29.63%，毛利率逐年下滑。

跟同業(yè)對(duì)比來看，處于較高水平。

從公司基本面看，行業(yè)概念一般，業(yè)績(jī)也一般，并且近期受行業(yè)影響有一定下滑。

從發(fā)行情況看，深市主板發(fā)行，發(fā)行價(jià)格較低，發(fā)行市盈率一般，PE-TTM一般。

最后匯總?cè)缦拢久嬉话悖l(fā)行一般，主板加分。

打新評(píng)級(jí)：積極，我的操作：申購。

申購建議匯總：

揚(yáng)州金泉，打新評(píng)級(jí)：積極，我的操作：申購。

坤泰股份，打新評(píng)級(jí)：積極，我的操作：申購。

申購建議說明：

積極，基本面和發(fā)行情況都較好，破發(fā)風(fēng)險(xiǎn)較小。

謹(jǐn)慎，基本面或發(fā)行情況存在一定問題，破發(fā)風(fēng)險(xiǎn)一般。

放棄，基本面或發(fā)行情況存在較大問題，破發(fā)風(fēng)險(xiǎn)較大。

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$揚(yáng)州金泉(SH603307)$$坤泰股份(SZ001260)$$拓普集團(tuán)(SH601689)$

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