做投資經常會聽到這么一句話，“萬物皆有周期”。

周期的存在導致行業起伏變化，而在A股要想獲得超額收益，唯有經歷了多輪周期，見慣行業變遷牛熊輪動，才能穿越周期。

(資料圖片僅供參考)

一、十年深耕，穿越牛熊

夏云龍是上海交通大學經濟學學士、數學與應用數學（第二學士），后攻讀產業經濟學碩士。2012年畢業后便加入華夏基金，歷任投資研究部研究員、基金經理助理等職位。

主要負責周期行業研究，先后覆蓋有色、化工、建材、機械等行業，并擔任周期組組長。2017年以來，開始負責周期行業投資，管理過公募、專戶、養老金、年金等多類型賬戶。

其實夏云龍挺“悲催”的，他在2012年入行的時候恰好是周期行業的高點，滬指也開啟一波回調。

后來他在路演中還就這段經歷說過，

不過，這恰恰讓他完整的經歷了周期行業的變化，對其認知更深，更透。

一方面，他對周期行業進行劃分，選擇“需求好、供給少、估值低”的景氣子行業進行投資。

主要有四類：

在鐘擺極端位置等待周期修復，獲得均值回歸收益。

但這類對策需要時間較長，因此較難在公募基金中實踐；

通過觀察判斷供不應求的趨勢，捕捉漲價帶來的業績股價雙擊，近年鋰、鈷、豬、海運等都是例子；

夏云龍認為制造業公司的優勢都是有邊界的，不能無限擴張，大量行業會存在高速發展之后的洗牌、出清階段，優質企業逐步蠶食其他公司份額的過程往往會帶來盈利改善、估值提升的機會。

因此應該尋找一些估值較低但盈利質量較高，由于周期屬性被忽視的公司。

2021年10月，他出任公募基金經理，華夏周期驅動A，該基金以上游周期為主，對于中游制造和消費有一定比例的配置。

從申萬一級行業來看，華夏周期驅動A自成立以來先后重倉的有基礎化工、有色金屬、農林牧漁、煤炭。

細化到申萬二級，基礎化工的配置中，主要配置農用化工；有色金屬的配置中，主要配置稀有金屬在農林牧漁的配置中，主要配置畜牧業。

此外，根據半年報/年報的持倉，將滬深300/恒生大型股指數成分股歸為大盤股，中證500/恒生中型股指數成分股歸為中盤股，其余股票歸為小盤股。

從華夏周期驅動A2022H1的市值分布來看，基金市值風格以小盤股為主，占比達43%。

二、業績出色，機構信賴

業績方面，成立以來市場大幅下行，滬深300指數下跌15.99%，中證偏股基金指數下跌14.24%。（數據來源：iFinD，截至20230203）

反觀，華夏周期驅動A超額顯著，跑贏滬深300指數12.58%，跑贏中證偏股基金指數10.72%。

數據來源：iFinD，截至20230203

在年初至今較為波動的市場中，華夏周期驅動A漲幅8.03%，近1年該基金收益3.43%，在同類基金中收益排名10.10%。（數據來源：iFinD，截至20230203）

回撤控制的也比較好，持續低于滬深300指數。

夏云龍曾做過兩年機構專戶業務，公募不需要控回撤，但是機構業務不可以不控回撤，導致他有風險預算概念，對回撤比較在意。

數據來源：iFinD，截至20230203

為了在不犧牲收益率的前提下，盡可能控制回撤，他重倉而不All In，通過行業對沖與分散控制回撤。

機構對夏云龍的理念和能力很是認可，華夏周期驅動A的機構持有比重高達74.67%。

數據來源：iFinD，截至2022年中報

三、行業景氣有望回升，趁勢出擊

今年以來有色金屬、基礎化工、鋼鐵、石油化工等漲幅在前，其中有色金屬年內漲幅達到15.70%。

近期各上市公司在陸續披露2022年業績，從基本面看，有色金屬行業有32家預告凈利潤同比增長下限超50%；有19家預告凈利潤同比增長下限超100%。

自去年底防疫政策優化以來，第一波感染高峰較快過去，強化了國內進入后疫情新階段的預期。春節期間經濟復蘇有超預期之勢，包括上海、廣東、江蘇、山東、浙江在內的經濟大省均傳遞出力促高質量發展的強烈信號。

2023，復蘇年可期。

值此良機，夏云龍掌舵的華夏景氣驅動混合（A類017598，C類017599）趁勢而來。

據悉，該基金股票投資占基金資產的比例為60%-95%，其中港股通標的股票投資占股票資產的比例為0-50%。

將聚焦資源、中游制造、自循環周期和金融地產以及其他供需錯配的資產，捕捉量價齊升的景氣向上機遇。

對周期投資感興趣的朋友，不妨關注一下。

風險提示#雪球星計劃公募達人##雪球創作者##看多中國下半場，該如何配置資產#@雪球基金@今日話題@雪球創作者中心市場有風險，投資須謹慎，基金投資不保證本金不受損失，不保證一定盈利，投資需謹慎。以上觀點僅代表作者個人意見，不代表基金公司立場，也不構成對閱讀者的投資建議。文章內容僅供研究和學習使用，所涉及的股票、基金等均不構成任何投資建議。

關鍵詞： 有色金屬 基礎化工 股票投資