我在2022年總結中提到，投資體系和邏輯都往數量化方向遷移，根據數據和周期做應對。2023年，我會持續分享一些好用的工具。

投資中，無論是買基金還是看大盤，都會遇到“什么時候買”，時機一旦選錯，就可能站在高崗上，需要經過很長一段時間才能解套。

【資料圖】

股債性價比的基本原理

說起來，該模型系出名門，是美聯儲（FED）1997年的一篇報告中提出的，也叫FED模型或股債風險溢價率。

目前，美聯儲和公募基金經理都在用這個方法判斷買賣點。

二者差值大于0代表股市預期收益更好，反之亦然。該差值與其長期均值的偏離度，代表當前股市性價比的高低程度。正向偏離越多則股市越有價值，應該高配，反之亦然。

二者差值大于0代表股市安全性更好，反之亦然。該差值與其長期均值的偏離度，代表當前股市安全性的高低程度。正向偏離越多則股市安全性越高，可以高配，反之亦然。

股債性價比使用方法

使用時一般是看股債性價比：歷史分位點或偏離均值標準差的幅度。

為方便理解，我們選擇韭圈兒中滬深300指數風險溢價比近10年指數數據。

我們選近十年的數據，也就是以過往十年為參照，評估當下時點，股市的性價比。

目前，滬深300指數的風險溢價為5.43%，高于5%的均值，滬深300指數當前標準差約在+0.8左右，處于非極值狀態。投資性價比在近一個月的持續上漲中迅速喪失，但依然是可以持有&短期博弈的狀態。

從表中過往10年數據觀察可知，買入滬深300的較好時機，是區間分位最高10%的區間（圖中紅色折線區域），即滬深300指數的風險溢價大于正二倍標準差時（圖中頂部紅色直虛線）。

當然，如果放寬條件看，股債性價比曲線黃色區域屬于階段性低點，有短線介入機會。滬深300指數股債性價比曲線，當前屬于黃色區域。

建議差值。其實，兩種算法思路是一樣的，一般用差值模型比較多，可以兩個結合著看。

但當十年期國債收益率小于1%后，就不大適合用比值模型。因為分母端太小，分子端股票預期收益率變一點點，都會帶來比值排名的巨大變化。

市場上，這兩個指標都有使用，一般來說FED溢價更具有代表性。歷史上，股息率溢價更具穩定性。

如果你的權益投資偏向成長風格，可以更多地參考FED溢價，主要看全A指數或滬深300指數；

否則，可以更多地參考價值類指數的股息率溢價，如上證50、紅利指數，滬深300也可以。

股債性價比的局限性

任何知識的使用都是有邊界的，我們需要知道其局限性，不宜捧殺它。

首先，股債性價比折線中，包括分位點、標準差，是站在當下視角統計考慮的“相對真實”，一定程度上對過往的“真實數據”有所扭曲，某種意義上來說，是用了未來函數。所以，還需要結合其工具一起看。

其次，股債性價比工具的使用有一些局限性，它主要用于主流寬基指數，如萬得全A、上證50、滬深300、恒生指數等。

最后，細分行業的應用還需要具體分析，根據我的觀察，一些周期性行業如化工、有色，基本完全無效。

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關鍵詞： 風險溢價 公募基金 具體分析