(相關資料圖)

從鋯礦到電池級氧化鋯，這個加工過程是沒有什么加工難度的，所需固定資產投資也不大，很容易擴產。目前，濟南域瀟在全國有6個加工廠，盛和資源也剛投產一個巨型加工廠，全國同類加工廠還有很多。未來如果固態電池量產，氧化鋯的加工環節可以迅速跟上，不存在瓶頸。所以，氧化鋯的加工環節不可能在固態電池量產的過程中獲得超額利潤。

類似的，可以參考一下鋰電。最近幾年在電動汽車爆發的過程中，從整車廠到鋰電池，整個產業鏈條都在給最上游的鋰礦打工。鋰礦在近幾年漲了十幾倍，產生了天齊鋰業這樣的鋰礦巨頭。而且這還是在鋰電池、整車廠存在較高技術門檻和投資門檻的情況下。

以同樣的邏輯來看固態電池產業鏈。在沒有技術門檻和投資門檻的條件下，氧化鋯加工廠的營收和利潤會有一定增長，但增長不會太多。當前在固態電池概念炒作的初期，炒炒加工廠可以理解，但隨著炒作的深入，未來炒作的核心一定會集中到最源頭的鋯礦。加工廠可以隨意擴產，但鋯礦是有限的，漲價也是一定的。未來固態電池量產，一定會產生天齊鋰業級的鋯礦巨頭。

中國沒有鋯礦。需要澄清的是，很多老掉牙的資料還講什么澳大利亞，那是二十年前的資料了。澳大利亞的鋯礦在2025年之后就將面臨枯竭，包括東方鋯業在澳大利亞持有20%股份的那個小鋯礦。澳大利亞鋯礦枯竭后，全世界的鋯礦主要集中于非洲。

重點來了。中國雖然沒有鋯礦，但中國擁有全世界最大的鋯礦供應商，那就是濟南域瀟。濟南域瀟深耕非洲十六年，目前在莫桑比克擁有二十余張采礦證，八十余張探礦證。探明鋯鈦儲量2億噸，其中鋯4000萬噸。2023年運回中國鋯鈦礦130萬噸。凈利潤20億元。

濟南域瀟的老板叫吳濤。吳濤率領夫人、兒子、兒媳大舉殺入400122，成為400122的實控人。吳濤為什么要殺入400122，濟南域瀟為什么要借殼400122，德道資本在《臨岸聽濤》《搶占戰略資源》《路線圖》等文章中已做詳細論述，此處不再贅述。

需要補充強調的是，德道資本的前期文章，均是在沒有固態電池的前提下所做的分析。如果沒有固態電池，按目前的鋯市場價格行情，濟南域瀟2022年凈利潤已在20億以上，2023年預計凈利潤30億以上，2024年預計凈利潤50億以上。如果未來固態電池量產，鋯的需求量和價格都將暴增，那么濟南域瀟的凈利潤將會在50億的基礎上再呈現幾何級爆發，濟南域瀟的市值體量超過天齊鋰業是最基本目標。

看這幾天的評論，有不少傻叉意見。傻叉意見多是好事，說明股價還在底部。傻叉們的意見集中于兩點，一是對三板不屑一顧，二是認為注冊制下域瀟集團不會借殼。德道資本跟這些傻叉們的意見正好相反。注冊制下，上市與不上市的差別，主板與三板的差別，都將不復存在。只要公司質地好，無論在哪個市場，都一樣會獲得追捧。同理，垃圾公司無論在哪個市場都會遭到唾棄。濟南域瀟已經深度介入400122，400122是濟南域瀟旗下唯一的公眾公司。濟南域瀟有的是錢，人家上市不是為了融資，為的是價值體現。越是實行注冊制，真正有實力的公司越不急于上市。既然想上就上，隨時可上，那還著什么急？繼續深耕400122，先把400122打造成三板老大，轉主板則是水到渠成的結果。

總之，濟南域瀟作為全球的鋯礦老大，400122作為濟南域瀟的唯一上市平臺，在沒有固態電池的情況下已經給人以美好期待，有了固態電池就更加爆表。400122不需要炒作，我們只需靜待花開。

$游久5(NQ400122)$ $東方鋯業(SZ002167)$ $三祥新材(SH603663)$

關鍵詞： 澳大利亞 天齊鋰業 的情況下