盼望著，盼望著，官宣來(lái)了，全面注冊(cè)制的腳步近了。2月1日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布通知，全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制改革正式啟動(dòng)。

受益于此，券商股春季“躁動(dòng)”行情開(kāi)始上演，盡管在2月2日券商股漲幅有所收窄，但以新股信達(dá)證券為代表的多只券商股仍漲幅可觀。而在這之前，已有眾多先覺(jué)資金開(kāi)啟了“買買買”模式。那么，它們最愛(ài)哪些券商股呢？

隨著全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制改革正式啟動(dòng)，資本市場(chǎng)不淡定了，一大批相關(guān)解讀紛至沓來(lái)。但對(duì)于利好的板塊，市場(chǎng)罕見(jiàn)的達(dá)成了共識(shí)，就是券商股（見(jiàn)附圖）。

(相關(guān)資料圖)

如東莞證券指出，在全面注冊(cè)制實(shí)施后，最為直接的就是IPO將會(huì)擴(kuò)容，這將利好券商的投行業(yè)務(wù)，增厚券商IPO收入。

中金公司則進(jìn)一步表示，注冊(cè)制試點(diǎn)以來(lái)，A股IPO融資額已由2017年~2019年平均約2000億元提升至2020年~2022年的5400億元，驅(qū)動(dòng)券商的投行收入從2017年的510億元增長(zhǎng)至2021年的700億元，注冊(cè)制紅利持續(xù)兌現(xiàn)。此外，中金公司還表示，在全面注冊(cè)制實(shí)施下，市場(chǎng)整體的擴(kuò)容也有助于券商其他業(yè)務(wù)，如經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、兩融業(yè)務(wù)等。

實(shí)際上，在這之前已有眾多知名大佬發(fā)表了相似觀點(diǎn)。如林園在2022年底被問(wèn)及“您說(shuō)目前是牛市初期，但作為“牛市旗手”的券商股，近年來(lái)走勢(shì)并不好。您怎么看券商股未來(lái)投資機(jī)會(huì)？”林園對(duì)此的回答是，“這個(gè)行業(yè)我關(guān)注不多，但我認(rèn)為券商行業(yè)應(yīng)該也是可以的。”

香港博文基金董事長(zhǎng)、日斗投資特別顧問(wèn)王文也曾在2022年年中向《紅周刊》表示，“我覺(jué)得券商股在未來(lái)肯定會(huì)有比較大的機(jī)會(huì)。因?yàn)橐院缶用褙?cái)富升值的主戰(zhàn)場(chǎng)一定會(huì)慢慢從房子向股票市場(chǎng)轉(zhuǎn)移，同時(shí)，股票市場(chǎng)也是為企業(yè)提供直接融資最為方便的渠道之一。所以，我比較看好與股票市場(chǎng)深度綁定的券商股。”

那么，在全面注冊(cè)制即將落地的背景下，哪些券商股最為受益呢？據(jù)梳理，多數(shù)券商研報(bào)認(rèn)為，具備投行業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)的券商或受益更多。

而據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，在2022年，實(shí)現(xiàn)首發(fā)承銷及保薦業(yè)務(wù)收入最高的是中信證券，達(dá)47.96億元，中信建投、中金公司分別以31.71億元和27.41億元占據(jù)第二和第三席位。再之后，就是海通證券、國(guó)泰君安、華泰證券等（見(jiàn)表1）。

值得一提的是，在2020年和2021年，也基本上是上述券商的投行業(yè)務(wù)收入最高。如在2020年，首發(fā)承銷及保薦業(yè)務(wù)收入排在前面的分別是中信建投、中信證券、中金公司、海通證券和華泰證券等；在2021年，首發(fā)承銷及保薦業(yè)務(wù)收入排在前面的分別是中信證券、海通證券、中金公司、中信建投和華泰證券等。從這方面看，“三中一華”、海通證券等在投行業(yè)務(wù)的頭部地位相對(duì)穩(wěn)固。

如以有完整財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)的2022年中報(bào)為例，“三中一華”和海通證券的投行業(yè)務(wù)凈收入占公司營(yíng)業(yè)收入的比重多在10%~20%區(qū)間，而類似天風(fēng)證券、華金證券、民生證券、東興證券和國(guó)新證券等中小型券商，其相關(guān)占比均在30%以上（見(jiàn)表2），也由此，投行業(yè)務(wù)的增量或?qū)ζ湔w營(yíng)業(yè)收入的提振更高。

實(shí)際上，在2月1日~2月2日接連大漲之前，早已有先覺(jué)資金開(kāi)始布局券商股，被譽(yù)為“聰明錢”的北上資金就是其中之一。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，2023年以來(lái)，北上資金開(kāi)啟了瘋狂的“買買買”模式，截至2月1日，累計(jì)凈買入A股1482.63億元，創(chuàng)下了陸股通近一個(gè)月凈買入規(guī)模的歷史記錄。從北上資金的行業(yè)流向來(lái)看，近一個(gè)月以券商股為代表的非銀金融行業(yè)同期凈流入規(guī)模居前，高達(dá)209.46億元，在31個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中排名第二位，僅次于電力設(shè)備行業(yè)（見(jiàn)表3）。

數(shù)據(jù)顯示，截至2月1日收盤，北上資金共持有48只券商股，其中有36只成份股獲得了不同程度的增持，更有24只個(gè)股獲得增持的規(guī)模在1億元以上，頭部券商“三中一華”和海通證券均榜上有名。在這之中，中信證券獲得增持的規(guī)模相對(duì)較高，為8.60億元，在所有券商中僅次于東方財(cái)富排名第二。與此同時(shí)，在中小型特色券商中，東興證券等也獲得了超過(guò)1億元的增持（見(jiàn)表4）。

據(jù)梳理，于2月1日登陸上交所的信達(dá)證券，最終共有近10000家A類、B類和C類投資者獲得了網(wǎng)下配售。其中，林園旗下近200只產(chǎn)品均獲得配售，合計(jì)獲配31.21萬(wàn)股，耗資257.52萬(wàn)元。截至2月2日收盤，信達(dá)證券報(bào)13.07元/股，結(jié)合公司發(fā)行價(jià)8.25元/股測(cè)算，林園已浮盈150.45萬(wàn)元。與此同時(shí)，日斗投資也有5只產(chǎn)品獲得配售。

值得一提的是，除了林園和王文外，還有眾多牛散也參與了信達(dá)證券的網(wǎng)下配售，如“父女檔”牛散趙建平和趙吉、“撿漏”牛散張壽春、“牛散F4”之一的魏巍等。

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