1、整體看以上的食品飲料和醫藥的估值，短期來看要注意回調風險，不宜追漲，可以把握回調機會；中長期來看，目前仍然具備吸引力。

(相關資料圖)

2、醫藥方面，天弘基金經理郭相博相對看好醫療器械、醫療外包方向。

3、操作上，可以將不確定性的事化成不動的資金，去用基本面的慢變量來慢慢收獲收益。對未來有幾成的不確定性，幾成的倉位就別動。

自去年10月底以來，消費和醫藥已有不同程度的反彈，我們更關心的問題是：踏空了還能上車嗎？是否該止盈了？接下來我們通過兩只基金來深入看看。

本期【熱基研究所】，是星仔帶來的天弘基金的天弘醫藥創新A(F010654)和天弘甄選食品飲料A(F009875)，分別代表了醫藥和消費板塊方向的。

無論是從國內近十年的行業發展來看，還是國外的行業發展看，消費和醫藥都是坡長雪厚、牛股輩出的賽道，對消費和醫藥的信仰不再贅述，尤其需要指出的是2022年國內人口負增長，人口增長迎來拐點，再者老齡化加速，這樣的宏觀環境對醫藥是利好，對消費來說需要更加精挑細選了。

一、行業估值

該產品的比較基準是：中證醫藥衛生指數收益率60.00%+中證綜合債券指數收益率20.00%+恒生醫療保健指數收益率(使用估值匯率折算)20.00%。

主要看下醫藥衛生指數（000933）和恒生醫療保健指數（HSHCI.HK）的估值。

中證醫藥衛生指數啟用日期是2009-07-03，目前有81個成分股，是從800醫衛里挑出的81只產品，截至1月30日（下同），當前PE-TTM（不調整）為31.12，歷史分位是31.16%，略高于機會值29.37，處于中位數之下，估值不算高，中長期是很有投資價值的。

恒生醫療保健指數啟用于2015-08-17，目前成分股有77只，反映的是在香港上市、主要經營醫療保健業務證券的整體表現。

近5年剔除負值的PE-TTM為21.39，歷史分位為43.06%，接近于中位數22.39，短期風險較大，大概率有回調風險，后期的下跌或可為中長期布局帶來機會。

天弘甄選食品飲料A的業績比較基準有三個：

比較基準：中證食品飲料指數收益率80.00%+中證綜合債指數收益率15.00%+恒生必需性消費業指數收益率(經匯率調整)5.00%。

目前中證食品飲料指數的PE—TTM為38.63，歷史分位是36.86%，中位數為41.96，處于中等偏下的估值水平。

當前位置，短期很難說有較大的機會，中長期長期拿著或許還行。

恒生必需性消費業（HSCICS.HK）PE-TTM估值為23.90，略高于中位數23.86，短期難言有機會。

整體看以上的食品飲料和醫藥的估值，短期來看要注意回調風險，不宜追漲；中長期來看，目前仍然具備吸引力。

以上只是業績比較基準的一個情況，反映的是行業情況，無法反映基金的情況，作為主動基尤其需要看的是重倉股的估值情況。

二、重倉股情況

從2022年四季報看，天弘醫藥創新前十大重倉股占比為45.63%，其中，連續增持了三只股票分別為維力醫療、邁瑞醫療、智飛生物；新進的股票有康龍化成、泰格醫藥、澳華內鏡、金斯瑞生物科技。

（1）維力醫療：所屬申萬行業為醫藥生物-醫療器械-醫療耗材，具體來說，廣州維力醫療器械股份有限公司主營業務為從事麻醉、泌尿、護理、呼吸、血液透析等領域醫療器械的研發、生產和銷售。

（2）邁瑞醫療：所屬申萬行業為醫藥生物-醫療器械-醫療設備，具體來說，該公司主要從事醫療器械的研發、制造、營銷及服務，主要產品涵蓋三大領域:生命信息與支持、體外診斷以及醫學影像。如：全自動尿液工作站、除顫儀、腹腔鏡、注射泵、輸液泵、便攜式輸液泵以及輸注工作站等。

此外，從新進的澳華內鏡也能看出基金經理看好醫療器械，澳華內鏡所屬申萬行業為醫藥生物-醫療器械-醫療設備，該公司主營業務為從事電子內窺鏡設備及內窺鏡診療手術耗材研發、生產和銷售。公司的主要產品按照用途可分為內窺鏡設備（占主營收入的大頭）和內窺鏡診療手術耗材。

（1）康龍化成：所屬申萬行業為醫藥生物-醫療服務-醫療研發外包，該公司主營業務是藥物研究、開發及生產服務，為客戶提供藥物發現和藥物開發的全流程一體化服務。公司的主要服務為實驗室服務（占主營收入的大頭）、CMC(小分子CDMO)服務、臨床研究服務、大分子和細胞與基因治療服務四大服務板塊。

（2）泰格醫藥：所屬申萬行業為醫藥生物-醫療服務-醫療研發外包，該公司專注于為新藥研發提供臨床試驗全過程專業服務的合同研究組織(CRO)（此部分占主營收入的大頭），為全球醫藥和醫療器械創新企業提供全面而綜合的臨床研究解決方案。

此外，持平的藥明康德所屬申萬行業也是醫藥生物-醫療服務-醫療研發外包。

另一類基金經理看好的是生物疫苗，如：智飛生物，所屬申萬行業為醫藥生物-生物制品-疫苗，該公司是一家從事疫苗、生物制品的研發、生產和銷售的公司；公司的主要產品為二類苗、治療性生物制品、二類苗。

金斯瑞生物科技是港股，主要從事生物科學研究及相關業務，主要包括四個分部,即(i)生命科學服務及產品;(ii)生物制劑開發服務;(iii)工業合成生物產品;及(iv)細胞療法。

最后，華東醫藥和恒瑞醫藥是基金經理沒動的股票，所屬申萬行業為醫藥生物-化學制藥-化學制劑。

天弘甄選食品飲料前十大重倉股占比為56.70%，連續增持了5只股票，分別為貴州茅臺、瀘州老窖、伊利股份、口子窖、青島啤酒；新進了安井食品、海天味業、今世緣；減持了山西汾酒和五糧液。

三、操作上

從估值的角度，短期來看，不算是很低的位置了，但是在北向資金持續流入的帶動下，以及防控放開情況下，對于坡長雪厚的消費和醫藥賽道來說，回調就是機會，再回到之前的位置也比較難了。

短期有回調的可能，中長期仍然是布局的好時機。

具體到倉位上，可以將不確定性的事化成不動的資金，去用基本面的慢變量來慢慢收獲收益。對未來有幾成的不確定性，幾成的倉位就別動。擇時的小倉位是用來平滑曲線的。

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關鍵詞： 食品飲料 醫藥生物 醫療器械