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(資料圖片)

大家好，我是量子熊貓。

今天都很想罵人吧，我也想，A股高開低走，那股臭味還是一如既往的熟悉。

前天推文有談到，A股節后漲是肯定的，但是不要去追，因為先入為主的資金有獲利了解的動機，市場也會有回調的風險。

雖然提前做了心理預期，但突然臭成這樣還真有點難以適應...

三大指數高開低走，最弱的上證指數只漲了0.14%，兩市成交量放大到10626.88億元，相比年前放大了將近3100億，結果量起來了指數卻沒上去，說明資金還是存在很大分歧的，資金有進有出，并且都收了幾分力。

資金有分歧對市場來說不算壞事，如果今天放量大漲，那么短期指數可能就真的到頭了，現在有分歧說明要調整，但調整幅度預期依然不會大。

北向資金早盤瘋狂買入，9點36分凈流入50億元，9點44分凈流入100億元，全天凈流入186.14億元，創了2021年12月以來最大單日凈流入，同時1月累計凈流入1311.45億也繼續刷新單月歷史記錄。

港股今天大跌2.73%，偷偷漲了兩天結果大A開門一腳就被踹回放假前，而這一腳的主力自然也少不了內資粑粑們，南向今天凈流出69.04億港元，也創了2021年7月以來最大單日凈流出。

今年上行大趨勢不變，如果這波A股和港股有較大回踩的話，熊貓會選擇適當加倉做個右側。

接著進入今天打新內容，開始還是我們的常規聲明。

鑒于注冊制逐步開放且新股破發逐漸常態化，以及我中的新股也碰到了破發情況...所以決定推出一個打新必讀系列，專門分析判斷新股的申購價值。

這部分研究從2021年11月開始，截止目前已經分析數百只新股，整體統計下來準確率接近90%，但由于新股相比已上市企業更容易受到多方面因素影響，并且數據驗證周期仍然較短，會存在一定的風險。

因此我可以保證的是我會告訴你我是怎么分析的，并且我會按照這份計劃執行，我無法保證的是一定就不會破發。

新股考察要素說明

考察要素1：可比行業和企業。

看企業的經營范圍，判斷從屬行業，并選取相似度較大的可比公司，有現成的東西當然比較最省事。

考察要素2：發行價格和發行市盈率。

參考近期破發情況，股價越高破發風險就越大，這個因素不算很重要。

注冊制下新股發行定價和估值更趨于市場化，任何企業的價值都不可能擺脫行業基本面和企業基本面，所以市盈率是新股分析的絕對重點要素。

優秀的企業以其高于行業的成長性確實能夠獲得比行業更高的估值，所以第三步要篩選的就是成長性。

考察要素3：業績情況。

企業的以往營收和利潤是穩健增長還是逐年下滑？是否存在大幅波動，如果存在大幅波動需要重點考慮是否存在為了上市和估值調節報表的嫌疑。

考察要素4：市場情緒。

不可否認的是在新股發行中除了基本面以外，情緒面的影響權重也很大，特別是對于某些熱點賽道資金炒作意愿也更高，因此這部分分析也會綜合考量適當增加，當然一切都還是得從基本面出發。

下面進入正式內容。

2023年1月31日可申購新股分析

阿萊德（301419）：

企業基本情況：

全稱“上海阿萊德實業股份有限公司”，主營業務為高分子材料通信設備零部件的研發、生產和銷售。

公司為客戶提供業內領先的射頻與透波防護器件、EMI及IP防護器件和電子導熱散熱器件等用于移動通信基站設備內、外部的零部件產品，以及包括前期研發設計介入（對于射頻與透波防護器件，公司的前期介入主要包括材料選型推薦和連接結構的協助設計；

對于EMI及IP防護器件和電子導熱散熱器件，公司的前期介入主要是分析客戶需求和確定材料方案）、中期產品開發（包括模具開發、生產工藝開發和生產配套設備開發等）、后期生產制造和最終產品驗證在內的零部件整體解決方案。

按照產品的應用功能分類，公司目前的零部件產品主要可分為三大類，分別為射頻與透波防護器件、EMI及IP防護器件和電子導熱散熱器件，其典型應用場景和作用如下：

a，射頻與透波防護器件

公司的射頻和防護器件主要包括5G相控陣天線罩、基站射頻單元防護殼體和無源交叉耦合器件。

天線罩是用于保護天線內部電子元器件的特殊殼體，使天線內部電子元器件免受風雨、冰雪、沙塵和太陽輻射等外部環境的影響。

天線罩作為殼體的特殊性體現在除了機械性能、耐候性能以外，其必須還具有優秀的透波性能，減少天線信號的損耗，保證通信基站的信號強度，因此需要較低的介電常數和較低的損耗角正切。

公司利用掌握的高透波復合材料改性制備技術和精密功能性通信零部件制備技術，開發出的5G相控陣天線罩擁有優秀的透波性能、機械性能和耐候性，并且比傳統的玻璃鋼制3G、4G天線罩有明顯的重量優勢，更加符合5G天線設備對透波率、輕量化的要求。

基站射頻單元防護殼體主要用于保護移動通信基站的射頻單元，這類產品的主要作用包括降低太陽輻射帶來的溫升現象，優化散熱風道導通，防護特殊工況下的腐蝕、沙塵以及提供足夠的機械結構強度，從而保證設備能夠長時間穩定工作。

公司基站射頻單元防護殼體圖示如下圖所示：

無源交叉耦合器件主要用于移動通信基站系統中的濾波器單元中。

公司無源交叉耦合器件采用特殊介質材料和金屬材料組成，特殊介質材料具有介電常數低、介電損耗小、線膨脹系數低等特性，從而滿足了產品功能性的使用要求。

b，EMI及IP防護器件

EMI及IP防護橡膠產品包括一系列公司為客戶訂制的特殊膠條、襯墊。

相關產品目前主要應用于通信設備殼體間，用于解決通信設備殼體間的阻抗失配和公差問題，為通信設備及通信設備內部的電子元器件提供EMI和IP防護。

公司的EMI及IP防護橡膠產品的圖示如下：

通信設備大多安裝在復雜多變的戶外環境中，由于晝夜溫差變化、工作載荷變化、天氣變化等原因，通信設備腔體內外氣壓會存在差異。

公司開發的防水防塵呼吸閥產品用于解決氣壓差問題，能夠在隔離外部的水分子、煙霧和塵埃的同時，實現設備內外的氣體交換。

c，電子導熱散熱器件

公司的電子導熱散熱器件主要包括導熱墊片和導熱凝膠，用于填充電子元器件與后續導熱/散熱組件的空隙，大幅度減少傳熱接觸熱阻，在電子元器件和散熱器之間建立有效的熱傳導通道。

業務主要是通信基站的一些殼體材料。

具體營收方面，主要營收來源于射頻與透波防護器件，其次是EMI及IP防護器件和電子導熱散熱器件。

對應行業為計算機、通信和其他電子設備制造業，可比上市企業分別為飛榮達（300602）、中石科技（300684）。

發行情況：

企業由興業證券主承銷，新發行市值6.20億元，發行后總市值24.80億元，發行價格24.80元，發行市盈率35.44，PE-TTM26.97x，頂格申購需要7.0萬元市值。

對比計算機、通信和其他電子設備制造業行業PE-TTM為26.64x，對比飛榮達PE-TTM為-76.82x，對比中石科技PE-TTM為28.95x。

業績情況：

預計2022年1-9月的營業收入為26,000萬元至28,000萬元，同比增長0.41%至8.13%；

凈利潤為4,200萬元至4,600萬元，同比下降6.32%至14.47%；

扣除非經常性損益后的歸母凈利潤為4,100萬元至4,500萬元，同比下降7.91%至16.10%。

2021年營業收入37,220.63萬元，2020年營收30,696.67萬元，2019年營收27,006.07萬元，年復合增速為17.4%。

2021年扣非歸母凈利潤6,996.55萬元，2020年扣非歸母凈利潤6,646.03萬元，2019年扣非歸母凈利潤5,036.16萬元，年復合增速為17.87%。

2019-2021年營收和利潤增速還行，然后到2022年營收增速有所下滑，利潤出現下滑。

參考招股說明書解釋，主要因為新冠疫情對公司的產品交付、原材料采購和生產排期造成了負面影響，使公司的毛利率水平有所下降。

具體毛利率方面，2019年到2022年上半年主營業務毛利率分別為41.40%、45.47%、40.15%和37.06%，毛利率在2020年大幅提升后逐年下滑。

跟同業對比來看，處于中等水平。

從公司基本面看，行業概念還行，業績和毛利率一般，并且近期存在較大下滑。

從發行情況看，創業板發行，發行價格一般，發行市盈率偏高，PE-TTM一般。

最后匯總如下，疊加小市值炒作預期，勉強吧。

打新評級：謹慎，我的操作：申購。

億道信息（001314）：

企業基本情況：

全稱“深圳市億道信息股份有限公司”，主營業務為以ODM為模式，從事筆記本電腦、平板電腦及其他智能硬件等電子設備的研發、設計、生產和銷售。

公司的主要產品分為消費類電子產品、行業三防類電子產品。

消費類電子產品主要包括個人使用的筆記本電腦、平板電腦、智能硬件等，主要應用在生活娛樂、商務辦公、在線教育等領域；

行業三防類電子產品主要包括三防加固平板電腦、三防加固筆記本電腦和三防手持終端等，主要應用在物流倉儲、工業控制、商業經營等領域。

根據不同客戶的特性和需求，公司提供產品的形態主要分為電子產品的整機、主板（PCBA）、散裝套料（CKD）以及半散裝套料（SKD）。

a，消費類電子產品

公司消費類電子產品按終端形態可分為筆記本電腦、平板電腦、增強現實/虛擬現實類產品及其他智能硬件等；

按完工形態主要可分為整機、主板（PCBA） 以及散裝套料（CKD，是指將生產整機或主板所需的元器件按產品用量進行質檢、配比、包裝后交給客戶自行組裝的模式）或半散裝套料（SKD，是指基于客戶的需求將生產整機所需的部分物料進行初加工后，再搭配其他物料按產品用量質檢、配比、包裝后交給客戶簡單組裝即可完工的模式）。

b，行業三防類電子產品

行業三防類電子產品一般是指達到防水、防塵、防摔等特定行業標準的電子產品。

公司生產的行業三防類電子產品包括三防加固平板電腦、三防加固筆記本電腦以及三防手持終端等整機產品。

主要業務比較簡單，就是傳統的電子代工廠商。

具體營收方面，主要營收以消費類電子產品為主，營收占比接近90%，其次是行業三防類電子產品。

對應行業為計算機、通信和其他電子設備制造業，可比上市企業分別為聞泰科技（600745）、視源股份（002841）、奮達科技（002681）、優博訊（300531）。

發行情況：

企業由國泰君安證券主承銷，新發行市值12.29億元，發行后總市值49.16億元，發行價格35.00元，發行市盈率22.84，PE-TTM15.82x，頂格申購需要14.0萬元市值。

對比計算機、通信和其他電子設備制造業PE-TTM為26.56x，對比聞泰科技PE-TTM為29.73x，對比視源股份PE-TTM為21.48x，對比奮達科技PE-TTM為21.59x，對比優博訊PE-TTM為30.58x。

業績情況：

預計2022年的營業收入區間為273,500.00萬元至306,500.00萬元，較上年同期變動-19.36%至-9.63%；

歸屬于母公司股東凈利潤區間為19,000.00萬元至21,400.00萬元，較上年同期變動-16.28%至-5.71%；

扣除非經常性損益后歸屬于母公司股東凈利潤區間為17,300.00萬元至19,200.00萬元，較上年同期變動-19.61%至-10.78%。

2021年營業收入339,150.86萬元，2020年營收191,122.12萬元，2019年營收110,906.20萬元，年復合增速為74.87%。

2021年扣非歸母凈利潤21,519.46萬元，2020年扣非歸母凈利潤17,209.86萬元，2019年扣非歸母凈利潤7,349.07萬元，年復合增速為71.12%。

2019-2021年，營收和利潤高速增長，其中2020年有大幅增長，然后到2022年營收和利潤雙雙下滑。

參考招股說明書，2022年主要由于行業需求下滑以及原材料價格上漲影響，至于2020年不用說也知道是因為海外疫情導致出口需求旺盛拉動。

具體毛利率方面，2019年到2022年上半年主營業務毛利率分別為22.57%、21.21%、17.07%和19.69%，毛利率逐年下滑，而2022年回升主要因為原材料價格出現回落。

跟同業對比來看，處于中等水平。

從公司基本面看，行業概念很一般，以往業績不錯，但近期受行業影響下滑較大。

從發行情況看，深市主板發行，發行價格一般，發行市盈率偏高，PE-TTM一般。

最后匯總如下，基本面一般，發行還行，疊加主板。

打新評級：積極，我的操作：申購。

申購建議匯總：

阿萊德，打新評級：謹慎，我的操作：申購。

億道信息，打新評級：積極，我的操作：申購。

申購建議說明：

積極，基本面和發行情況都較好，破發風險較小。

謹慎，基本面或發行情況存在一定問題，破發風險一般。

放棄，基本面或發行情況存在較大問題，破發風險較大。

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關鍵詞： 通信設備 主要包括 電子元器件