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年前諸位公募基金大佬的基金四季報已經基本上都出爐完畢，今天本意是想整理一下各位大佬四季報中的觀點，但是基本上都是言簡意賅，也就是套話就不贅述太多了。但張坤的小作文還是值得一讀的。

我們用小工具掃了一遍，大佬們對騰訊便宜還是很有共識的，便宜的時候大佬們是真抄底啊，小工具里面相關數據也已經更新了，這里就列舉三位大佬的行為，相較于之前騰訊200左右時市場上說的騰訊要被時代淘汰了，大佬們卻是毫不手軟地抄底。

可能有朋友乍看上去不是減倉嗎，但是這卻剛好是“幸福的煩惱”，之前三季度的時候減倉茅臺也是這樣，即某支已達到持倉上限的公司因為短時間內上漲太多或其它公司下跌太多而被迫減倉，對于張坤這種持倉集中的基金經理也真是時不時就發生。

首先，一個投資人用什么樣理論去看市場，就會有什么樣的投資行為模式。對于價值投資者來說，關注的是企業內在價值和價格，評估企業的內在價值，尋找價格低于內在價值的機會，并不在意近期股價的走勢；對于趨勢投資者來說，關注的是趨勢的開始和終結，至于交易對象的內在價值則不在關心之列。面對同樣一個市場，投資者用不同的理論和時間尺度，有完全不同的投資策略，都是合理的。

第二，任何投資體系都有其局限性。任何體系都只能解釋市場在某些時間維度的運動，大多數情況下都是無能為力的。如果結合兩種投資體系是否會更好呢？事實上，這就像一個人左眼帶著近視鏡，右眼帶著遠視鏡看世界一樣，兩只眼睛看到的東西完全不同，甚至可能是沖突的，感覺會更加詭異。因此，在選擇任何一種投資體系時，意味著接受它的優點同時，也只能同時接受它的缺點。

第三，選擇任何一種投資體系，不在于了解它的熟悉程度，而在于對這種理念是否真的相信，是否能夠一如既往的堅持。只有通過不斷經歷逆風期，才能逐步摸索到什么是哪些缺陷是自己心甘情愿承受的。我認為，一個投資者成熟的標志之一就是清晰的了解自己投資方法的局限性，放棄完美，保持淡定的心境，能夠從容的執行自己的投資策略，不因市場的短期波動喜或悲。從概率上說，某一次機會的錯過，或者某一筆投資的虧損，這都是投資體系固有的一部分，不必對此過于煩惱，坦然接受自己所選擇的體系的缺陷。

投資者在市場中注定是孤獨的，需要時刻保持一種克制而理性的心理狀態，不需要大量的行動，而是極大的耐心，堅持投資原則，等到機會時全力出擊，然后就是耐心的等待。我們內心真正相信的投資體系有助于我們平靜的度過市場的動蕩期，從而不至于被情緒接管投資操作。

展望未來，隨著新冠病毒回歸乙類傳染病管理，疫情防控對于經濟的影響程度將大幅降低；地產行業經過了2022 年銷售的下滑后，銷量與行業長期可持續銷量的差距得以縮小，并且相關政策也有望避免地產行業過快下滑引發的系統性風險；中央經濟工作會議直接回應了市場的擔憂，提振了市場的信心。我們認為，相比 2022 年，這三個方面的宏觀風險因素在 2023 年都得到了相當的改觀，這也為我們自下而上選擇優質公司提供了更加平穩的環境。此外，我們認為不少優質企業的內在價值在 2022 年有了一定幅度的提升，但股票價格卻有所下跌，這種價值和價格的反向運動為長期投資者提供了更好的賠率。

這么說來4季度但凡買了騰訊的，你=大佬

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