(資料圖片)

一直弄不明白，藥明康德正處于高速成長期，業績一年比一年大幅增長，行業地位不斷上升，公司經營形勢一片大好，中國創新藥的歷史機會更是為公司未來發展提供了基石和土壤，可就在公司前途一片光明之際，為什么公司的實控人李革先生卻在不斷的大幅減持。李革先生是對公司沒有信心嗎？李革先生是對公司經營持短期心態嗎？這無疑是每一位持有藥明康德的投資者的靈魂拷問。不想清楚這個問題，就不可能建立對藥明康德的持股信心。

如前所述，公司上市以后連續的業績表現以及公司管理層對未來的展望，均表明公司的基本面和未來發展沒有任何問題，這也是絕大多數投資人的共識。除非公司財務造假或公司高管欺詐，對于藥明康德這樣在美國、中國以及中國香港多個資本市場被監管的公司來說，這種可能性幾乎為零。

那么問題在哪？

是不是中美關系會對公司未來發展造成顛覆性的影響？這個可能性也基本不存在。回望過去，無論在中美關系如何惡劣的時代，中美之間的藥物等人道主義方面的合作從未停止，停止雙方藥物方面的合作不符合中國的價值觀，也不符合美國的價值觀。因此，這種行業完全脫鉤的可能性是不存在的。況且，藥明康德的多地經營策略也為應對各種可能性提供了轉圜的空間，因中美關系的變化而弄死藥明康德的可能性也幾乎為零。

筆者也曾設想，藥明康德是一個并購比較頻繁，而且在資本市場騰挪比較頻繁的公司，控股股東將藥明康德一拆為二后，各關聯公司之間基于彼此的接應和互通，通過股權變現進行資金的融通，是一個可能的選項。但是似乎還是有點說不通。

于是繼續尋根究底，似乎找到了答案。

這還要從藥明康德的私有化說起。2015年12月藥明康德從紐交所退市，在進行私有化的過程中，私有化的主體是李革和匯橋資本集團以每股46元的價格收購所有流通股，當時公司估值為32.3億美元，約210億人民幣左右。李革當時的身價，夫妻在藥明康德的股權價值也就3.5億，手上的資金肯定遠遠沒有這么多，對李革來說相當于空手套白狼，要做這樣的收購只有靠巨額融資。210億加上這么多年的資金成本，李革需要還錢這才是事情的根源。所以才有了資本市場一旦可以變現時的大幅套現。這個解釋應該比較符合實情。

其實網上投資人詬病李革是減持大王，還有一個原因，就是藥明康德與藥明生物互相背鍋，前一階段2019年之前主要是藥明生物的大幅減持，后一階段2020年后是藥明康德的減持，兩者加起來給人形成印象，即藥明康德連續多年不停地減持。還有就是股權激勵的高管減持比較多，并不是控股股東和李革減持。實際上僅就藥明康德來說，李革的減持遠沒有媒體渲染的那么夸張。藥明康德的控股股東實際上減持只有兩次，減持金額也就一百多億。藥明康德回歸上市的時候，控股股東（含李革夫妻）持股27%，就算這么多次減持后，最新的持股比例仍然操過22%，其中還包括了兩次股權激勵導致的股份稀釋，光就藥明康德來說，減持沒有那么夸張。藥明康德加上藥明生物的減持，不完全統計就算減持套現有400億，按李革大約在控股公司中25%左右的持股比例也就百來個億，估計也就能逐步還清私有化的錢。

所以綜上來看，李革的減持有其迫不得已的原因，不能據此得出李革不看好公司未來、李革抱著短期經營心態等的結論，李革絕對無意放棄藥明康德的控制權，也絕對沒有對藥明康德的未來喪失信心，藥明康德的未來可期。

@今日話題$藥明康德(SH603259)$

關鍵詞： 控股股東 資本市場