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昨天有個讀者給我留言說：“很久很久沒來看了，過來看看，好像漲了不少，沒時間補倉可惜了。”我跟他說：“現在也不晚。”他又說：“等年后再來瞅瞅。”當時我心里想這個讀者大概率要錯過一輪牛市了，很多人可能不解牛市這么短就結束了？

當然不是，我說說我的看法，大多數投資者想得是漲了很多，沒有在前期補倉可惜了，如果到年后再來看發現又漲了，他們還會接著后悔沒有在年前補倉，這種現象叫做錨定效應，就像一個姑娘相親的時候發現跟自己相親的對象質量越來越差，她們就會不斷地等待，同時懊悔自己沒有跟一開始認識的對象交往。但如果這段時間持續回撤了，他們想得不是補倉，而是“牛市沒來吧？還是小倉位投資穩妥。”大家別不信，上證指數3200點的時候市場情緒就是比3000點的時候要樂觀，大多數投資者都做不到3000點抄底，他們只會抱怨市場又回撤了，害怕市場回到2800點、2600點。前期投資者表現出來的特點是愛理不理，市場多空存有分歧。

中期特征就是投資者在上一輪熊市中虧損的資金陸續回本，很多投資者想得是保本出，讓很多投資者忽略的事實是能回本不是因為自身投資水平高，而是市場行情已經好轉一段時間了。但是我們說過牛市不會一蹴而就，存在中期調整現象，少部分一直樂觀的投資者會覺得蹲下是為了跳得更高，而很多投資者想得是“過去是震蕩市，應該要及時落袋為安。”結果就是漲起來了的時候由于妒忌別人持倉高收益就追漲，但這個階段的追漲問題并不大，因為還沒有到后期，所以很多投資者就會覺得自己真是個投資小天才。這一階段投資者的倉位依然較低，他們對市場的認知在牛市和震蕩市中切換。

等到后期的時候，由于上一階段追漲總是成功讓投資者形成了依賴路徑，如果市場中有投資者說現在估值高了，會被很多投資者覺得沒有格局，過于保守，后期進入的資金特別多，漲勢會強于前兩個階段，這段時間保守的投資者盈利總是少于激進的投資者，所以說它是牛市更被投資者接受，越來越多的投資者開始提升倉位。而牛市后期往往和熊市前期的重合。

整個過程中中投資者小倉位浮盈，大倉位浮虧。也許有讀者說：“熊市來了及時止損就好了。”但問題是牛市開始的時候你沒有發現，熊市開始的時候你也發現不了。等多數投資者意識到熊市來臨，就和牛市一樣已經進入中后期了。@雪球創作者中心@ETF星推官@雪球基金

關鍵詞： 這段時間 這一階段