一直以來，特別是過去三年，持有復星醫藥的股東們，持股體驗真是差到在地球上已找不到詞來形容了。能夠堅持到現在還繼續持有并關注復星醫藥的股東，對復星醫藥那絕對是“真愛”了。沒有之前文章所說“復星虐我三百遍，我待復星如初戀”的精神，估計是堅持不到現在的了。希望復星醫藥的業績以及股價能夠對得起復星醫藥的股東們。復星醫藥的管理層真得要加把勁了。

(資料圖片)

2022年在起起伏伏中落幕，一切均成往事，留待后人評說。就復星醫藥的業績來看，個人看法還是維持扣非20%左右的增幅。展望2023年，我認為很多事情已經在起著變化，這些作為小散戶要有清醒的認識。只是可惜，在交流中得知有部分投資者已經將大部分倉位或全部“動態清零”了。這不能不說遺憾,很可能倒在了黎明前了。

2023年復星醫藥的變化在哪？

一是疫苗在香港正式獲批。復星醫藥專門為這個事還發了一個公告。在HK批準為正式藥品，意味著可以對很多異地居民接種了。雖然麻煩是麻煩了點，但好歹有機會可以接上。1月8日通關，意味著可以去開始接種了。至于有多少量，這個不好說。可以大概做個數據的推斷，就拿大灣區來說吧，廣深佛莞珠肇江惠常住人口過1億，廣深佛莞四個發達區域常住人口超6000萬。500萬人次總有吧，分別占上述區域人口5%、8%。這個量毫無疑問，應該是很輕松能夠實現。這還沒算長三角區域可能的接種量。按照目前，最低1000/劑來算，收入怎么也有50億吧？推算下來，對復星有多大貢獻，大家可以自行按按計算器吧。這個量真的不容小視。實際的接種量個人覺得會比這個大多了。從有些信息渠道反饋，通關后赴港的人還是不少。另外還有一個關心的問題，到底是陽后多久可以接種，這邊專家說法是6個月。但看HK說法是3-6個月，特殊人群28天后。如3-6個月，那么23H1復星醫藥的半年報數據會給大家帶來驚喜。當然，也有人會說有天然疫苗了，是否就不需要接種，這個取決于個人啊。相信“喜洋洋”過的人都會選擇接種疫苗。這個就不好展開說了，大家有過親身實踐自然會懂的。

至于疫苗會不會是一次性收入，這個也不好說。只能等待科學的答案。從目前看，估計以后每年都得接種。

唯一遺憾的是，HK只開放了12歲以上人群的接種，希望這個接種年齡能夠與HK本地一致，覆蓋更多的人群，給大家多一個機會。

本文發表后，受到很多關注，討論也很激烈。就接種量補充下我的思考、判斷邏輯在哪。供大家參閱。

大家都很關心到底接種有多少量。有筒子說這完全是拍腦袋，有幾十萬的量就謝天謝地了。這個也不好展開講，只能點到為止。老實說，這不完全是拍大腿的數。接種量會有多少，在我個人看來完全取決于對這個苗的認知。那么哪類群體最容易對這事形成好的認知，形成獨立判斷，不會被外界影響？顯然是受過良好教育的中產階級及以上的群體。居于這個前提，我拿大灣區的人口數據做個大概推斷。理由如下：

1、灣區有龐大的中產階級，這部分群體受過良好的教育，對事情有獨立思考能力、有自身獨立判斷力，不容易被.…..，這個大家懂的。2、灣區中產階層富裕程度高，有這個支付能力。在這個幾千費用與去年12月帶來的體驗之間，相信大家愿意支付這個費用。畢竟這個費用占他們的收入比重不高。相比冒風險，支付這么點費用很小的代價。當no choice的時候，最好的那支就是觸手可及的那支。現在有了選擇，我相信最好的那支就是一定公認的那支。也有筒子說，大灣區90%都是貧困人口。我不知道他怎么得出來的這個結論。有空好好到大灣區去實地看看，不要老在網上放空炮。

3、在大灣區的筒子們都知道，辦理港澳通行證很方便，兩地同行很便捷。簽注就更簡單了，機器幾分鐘就搞定了。來往港澳當天來回一點問題沒有。廣深珠佛莞半天來回也沒啥問題。出行很方便。

4、文里面的5%或8%的人口比例，其實就是為了跟中產人數做一個比對。在大灣區，中產占比遠超8%吧。那么龐大的中產人群，這么點比例是有可能實現的。

以上就是我的一個判斷。供大家參考。至于有人說的完全是想象，這個觀點很難茍同。

二、治療藥物的銷售。國內復星醫藥拿到了阿茲夫定的銷售權。這個藥物也是引起了廣泛的爭論。等待后續臨床數據的公布吧。至少就個人的理解看，觸手可及的那個藥物就是最好的。救命要緊，爭論留待今后再爭吧。相信搶過paxlovid、阿茲夫定的筒子們應該很能夠理解這句話的意思，阿茲夫定也是一藥難求。從一些渠道反饋看，這個藥還是有效果的。這個藥物的銷售今年應該可以帶來比較樂觀的增量。具體數據不太好預測，只能等待官方數據。不過從上海、佛山等特大、大城市公布的醫院覆蓋數據看，這個量還是值得期待的。

三、重要創新藥的放量。復星醫藥這幾年相繼上市了利妥昔、曲妥珠、馬來酸阿伐曲泊帕片、H藥以及亦凱達等重磅藥。隨著疫情的全面放開，這些藥物將會繼續為復星創造更多價值，特別值得關注的是H藥的銷售。

創新藥物到底能銷售有多少，補充下思考的邏輯，具體數據大家自行去推測。大家可以去看看這幾個藥物國內的銷售數據，在考慮下競品數據，大概就能推測一年可以銷售多少。比如漢曲優，國內目前就原研+復宏漢霖的漢曲優，按照類似藥或仿制藥在原研到期后的市場占比4-5成，那么漢曲優一年20億是沒問題的。其他藥物可以借鑒這個邏輯去思考。

至于pd-1，我之所有說復星可能彎道超車是有道理的。復宏漢霖的pd-1不是一個me too甚至me worse的藥物。復星也沒干投機取巧的事，那是真的在埋頭苦干。MSI-H、廣泛期小細胞癌都是比較大的細分癌種，且國內均是首家上市這2個治療癥狀的藥物。所以才敢下這么個判斷。

另外就是復宏漢霖的產能上來的還算比較快，目前已經有4.8萬L了。產能上逐步有保障。

四是復星醫院業務的增長。隨著疫情的放開，正常醫療秩序的恢復，將帶動醫院業務量的回升。這幾年復星在醫院領域進行了廣泛的布局，現在也到了業績回報時期了吧？往年復星禪誠醫院掙的錢都被其他醫療板塊的虧損抵消掉了。今年大健康板塊業務應該要恢復到正常的軌道上了。

五、醫療器械與診斷板塊。這個板塊主要看醫美、達芬奇機器人以及breas，外加復星推的幾款檢測儀器。數據不多，也不太好做量的預測。

隨著這些業務的落地，業績的兌現，股價方面可能會創歷史新高。個人認為今年的持股體驗會稍微好點，因為大家擔心的母公司資金鏈的問題也相應解決了、賤賣股份也停止了、批不批的問題也沒必要糾結了。

如果要說還有什么不足的地方，那就是復星醫藥攤大餅攤得太大了。復星醫藥應該聚焦、專注于現有業務的經營與整合，持續在現有優勢板塊或潛力板塊上深耕，不斷打造核心競爭力。同時，管住手，沒有很好的機會時候，不要隨意出手收并購，并適當出手部分非核心資產，提升資產運營的效率、降低資產負債率。

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