2020年7月以來市場上發生的一些神奇的事情導致從那時起，中短期內的美股走勢可以被預測， 準確率在95%。至今為止這個方法已經成功運行了2年多。有少數早就知道這個方法的人已經在市場上賺翻了。其實現在這已經是花街一個公開的秘密了，這里分享給還不知道的朋友們。

首先來看一下這個方法的原理：

(資料圖)

美股近幾十年來的歷史上，美聯儲的資產負債表、美聯儲政策利率一直以來是市場的核心驅動力。但事實上，近兩年開始美聯儲的資產負債表的規模和政策利率已經變得越來越不重要，為什么呢？

原因在于2020年游戲規則發生的巨大變化：在 2020年一整年，美聯儲進行了有史以來最巨大的直升機撒錢行動。短時間內印了大約4.5萬億美元，這令資產負債表規模大約翻了一番。

這次的不同之處在于美國財政部將印出來的錢中的五分之一直接拿過來花，幾個月之內賬戶里變出了1.8萬億美元的錢，這是它以前做過的4.5倍。

當財政部花這1.8萬億鈔票時，由于資金量巨大，這成為了市場走勢的主要驅動力，流動性成為唯一重要的因素。

最終，去年我們也看到了，流動性的泛濫造成了嚴重的通脹，以房價來看，不到2年的時間里上漲了33%。

美聯儲和財政部很清楚知道他們要為自己的行為負責，心想有沒有什么辦法能悄悄地把問題解決掉。于是鮑威爾說我們要加息縮表，表面上在調整以前最重要的指標即政策利率和美聯儲資產負債表的規模。并悄悄地同時在搞另一個騷操作。

首先財政部減少了短期國債的發行量，這導致市場上為金融機構提供短期流動性的工具短缺。 同時，美聯儲提高了逆回購的獎勵利率作為代替。現在逆回購的利率已經到了4.3，逆回購利率一年翻了86倍。

結果是什么？逆回購從市場里抽走了2.2萬億的流動性，這個數字是2018年以前的至少7倍還多。

這意味著，分析市場上的凈流動性的變化可以幫助我們預測美股中短期的走勢。

凈流動性直接決定了實際在市場中流通的資金量，計算方式為：

凈流動性（net liquidity）= 美聯儲資產負債表(fed balance sheet) — 財政部賬戶余額(treasury general account) — 逆回購(reverse repo)

在過去的幾十年里，美聯儲資產負債表的規模變化很大，而財政部余額和逆回購變化相對較小。因此，以前美聯儲資產負債表的規模大致等于凈流動性，和后兩者關系不大。但從2020年開始，財政部余額和逆回購的相對變化比美聯儲資產負債表規模的變化大了三倍。因此，財政部余額和逆回購的變量成了凈流動性的重要驅動因素。同樣，美聯儲資產負債表的規模對于市場走勢并不重要，重要的是可以在市場中流通的部分。自2020 年以來，財政部和逆回購對于市場凈流動性的影響已經超過了資產負債表。

下圖是凈流動性和資產價格的相關性，橙色為標普500走勢，藍色為凈流動性：

凈流動性和資產價格相關性基本上達到了R=0.95，當流動性發生變化時，需要大約2周的時間會傳導到市場并影響資產價格。所以我們大致上可以用流動性的變化預測未來 2 周資產價格的變化。

數據源在美聯儲的官網就可以查到：

1）美聯儲資產負債表每周東部時間周五下午 4 點更新：

網頁鏈接

2) 財政部賬戶東部時間每天下午 4 點更新：

網頁鏈接

3）逆回購東部時間每天下午 3 點更新：網頁鏈接

Trading view里面也可以很方便的直接跟蹤三者的變化，指標是WALCL-WTREGEN-RRPONTSYD。

另外一個使用這個指標操作的方法是用$標普500指數(.INX)$除以凈流動性指標得到一個spread，當指標進入高位區間時，指數短期因為情緒和消息面影響沖得太高而超買，背后卻沒有流動性支持，此時做空。當指標進入低位區間時，指數短期因為情緒和消息面影響跌的太多，而凈流動性沒有太大變化，此時進場抄底。可以看得出用這個指標找到的高位時間點：21年12月31日，22年2月9日，3月30日，6月2日，8月17日，11月30日都對應了可以進場做空的市場高點。而低位區間的時間點：21年10月12日，22年3月7日，6月16日，10月12日都是很好的抄底時機。

$道瓊斯指數(.DJI)$$納斯達克綜合指數(.IXIC)$

關鍵詞： 資產負債表 網頁鏈接 萬億美元