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5月中旬以來(lái)，玉米期貨價(jià)格持續(xù)上漲，但本周以來(lái)，玉米期貨價(jià)格漲勢(shì)暫緩，呈振蕩態(tài)勢(shì)。截至昨日收盤(pán)，玉米期貨主力2307合約報(bào)收于2650元/噸，漲幅0.45%。

格林大華期貨玉米研究員張曉君表示，除了受CBOT玉米期貨價(jià)格上漲帶動(dòng)外，近期國(guó)內(nèi)基層余糧銷(xiāo)售完成、南北港口庫(kù)存持續(xù)下降、下游企業(yè)庫(kù)存維持相對(duì)低位、進(jìn)口谷物到港節(jié)奏放緩等因素均支撐玉米價(jià)格企穩(wěn)。

廣發(fā)期貨玉米研究員朱迪認(rèn)為，玉米期貨價(jià)格持續(xù)上漲，受小麥反彈影響較大。5月底以來(lái)，因華北地區(qū)降雨較多，導(dǎo)致河南等部分地方芽麥數(shù)量增加，而在優(yōu)質(zhì)小麥產(chǎn)量下滑預(yù)期下，面粉廠收購(gòu)積極性明顯增加，帶動(dòng)小麥價(jià)格走強(qiáng)，進(jìn)而推升玉米價(jià)格。同時(shí)，玉米售糧進(jìn)入尾聲，賣(mài)糧壓力基本釋放，玉米階段性利空出盡，盤(pán)面觸底反彈。

現(xiàn)貨市場(chǎng)方面，5月中旬以來(lái)，玉米現(xiàn)貨市場(chǎng)穩(wěn)中偏強(qiáng)，截至6月7日，錦州港（600190）玉米平艙價(jià)為2710元/噸，較5月中旬低點(diǎn)上漲100元/噸，漲幅3.8%。然而，近期部分地區(qū)芽麥上市沖擊玉米飼用需求，玉米現(xiàn)貨價(jià)格開(kāi)始有走弱跡象，7日東北地區(qū)部分貿(mào)易商干糧銷(xiāo)售價(jià)格微跌10元/噸。

據(jù)記者了解，目前東北地區(qū)余糧銷(xiāo)售基本完成。基層余糧累計(jì)售糧進(jìn)度九成半，其中黑龍江售糧進(jìn)度九成半、吉林九成、遼寧九成多、內(nèi)蒙古九成多。市場(chǎng)現(xiàn)貨供應(yīng)逐步縮量，貿(mào)易商惜售情緒上升。

進(jìn)口到港節(jié)奏放緩，南北港口庫(kù)存持續(xù)下降。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2023年4月我國(guó)進(jìn)口玉米數(shù)量為100.25萬(wàn)噸，環(huán)比減少54%，同比減少54%。中國(guó)糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至5月26日，北方四港玉米周度庫(kù)存量為233.5萬(wàn)噸，周環(huán)比減11%，同比減36.6%；廣東港口內(nèi)貿(mào)玉米庫(kù)存量22.3萬(wàn)噸，周環(huán)比減19.78%，同比減76%，外貿(mào)玉米庫(kù)存量66.7萬(wàn)噸，周環(huán)比減16.21%，同比減44.69%。

“生豬、肉禽、蛋禽存欄量仍處于相對(duì)高位支撐飼料消費(fèi)預(yù)期。”張曉君表示，然而，玉米、小麥價(jià)差局部倒掛，替代效應(yīng)持續(xù)。6月正值新麥上市之際，部分地區(qū)高水分小麥有望持續(xù)流入飼用環(huán)節(jié)，預(yù)計(jì)小麥將進(jìn)一步替代玉米飼用消費(fèi)，削弱玉米飼用消費(fèi)預(yù)期。

從基本面來(lái)看，朱迪表示，市場(chǎng)對(duì)中長(zhǎng)期供應(yīng)恢復(fù)有較強(qiáng)預(yù)期，主要集中在替代和進(jìn)口增量上。然而，目前中下游備貨謹(jǐn)慎，且南北長(zhǎng)期不順價(jià)，導(dǎo)致渠道及終端庫(kù)存均在低位。盡管今年受宏觀及各方因素影響，市場(chǎng)缺乏囤貨動(dòng)力，但后期伴隨庫(kù)存持續(xù)消化，終端仍有備貨動(dòng)力。2022/2023作物季度國(guó)內(nèi)玉米產(chǎn)量小幅下滑，而在生豬存欄及各養(yǎng)殖產(chǎn)能持續(xù)恢復(fù)的前提下，飼料需求存在一定剛性支撐。目前華北小麥價(jià)格與玉米價(jià)差極小，小麥仍是短期風(fēng)險(xiǎn)所在。而稻谷和進(jìn)口均受?chē)?guó)家政策調(diào)控影響較大，在現(xiàn)貨價(jià)格已經(jīng)大幅回落的前提下，預(yù)計(jì)繼續(xù)壓制市場(chǎng)空間有限。

展望后市，朱迪表示，玉米上方仍有空間，短期或受到小麥上市壓制，但中期來(lái)看，產(chǎn)銷(xiāo)仍存缺口，且稻谷及進(jìn)口暫未大量替代的前提下，預(yù)計(jì)盤(pán)面或存在一定支撐。近期市場(chǎng)對(duì)新作調(diào)研顯示，新作成本主要集中在2600元/噸上下，對(duì)應(yīng)2309及后續(xù)合約，仍存在成本支撐。盡管新作有擴(kuò)產(chǎn)預(yù)期，但邊際影響或有限。在生豬存欄持續(xù)增加的當(dāng)下，疊加淀粉消費(fèi)進(jìn)入相對(duì)旺季，后續(xù)需求端也支撐價(jià)格再向上一個(gè)臺(tái)階。操作上建議回調(diào)做多。

張曉君表示，本年度我國(guó)玉米產(chǎn)需缺口仍存，替代和進(jìn)口仍是補(bǔ)充產(chǎn)需缺口的主要途徑，局部降雨影響新麥糧質(zhì)下降，小麥飼用替代比例有望進(jìn)一步提升，預(yù)計(jì)2022/2023年度玉米供需緊平衡逐漸轉(zhuǎn)向供需基本平衡，玉米價(jià)格重心下移預(yù)期不變。然而，近期基層余糧銷(xiāo)售完成、南北港口庫(kù)存持續(xù)下降、下游企業(yè)庫(kù)存維持相對(duì)低位、進(jìn)口谷物到港節(jié)奏放緩支撐現(xiàn)貨企穩(wěn)，目前市場(chǎng)供給相對(duì)均衡，6月階段性供給增量仍需關(guān)注小麥替代規(guī)模及進(jìn)口谷物到港節(jié)奏。價(jià)格方面，短期關(guān)注小麥價(jià)格，中期關(guān)注進(jìn)口到港節(jié)奏。

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