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關注我時間長的投資者都知道，過去幾年在市場高漲過程中，在市場頻頻喊出牛市時，我總是不停勸誡投資者沒有牛市，為何昨日晚上我發文認為牛市大概率已經來了。我談談我思想發生轉變的邏輯和基礎。昨日寫了點東西，感覺很多事情還是沒說透，今試補之。

1、首先，我想明確，牛市不一定是好事，但卻能解決未來幾年的問題。這意味著，絕大多數投資者在牛市中也是暫時保管下財富，最后還會連本帶利的還給市場。

2、言歸正傳，我簡單談談我判斷股票市場大概率走牛的邏輯。眾所周知，自房住不炒提出至今，市場應該看到了清除房地產泡沫這個毒瘤的決心，但房地產以產業鏈不僅規模大，而且范圍廣。這就使得我們的經濟承擔了極大的下行壓力。說白了，在“六個錢包”，“漲價去庫存”等既得利益團體的鼓吹下、老百姓剛杠桿率大幅上升（有專家、經濟學家說對比美國等，私人部門的杠桿率還有上漲空間，這個純粹是鬼扯，因為這里面還有個財富結構的問題）。一旦出現經濟增速下行，杠桿就會對經濟形成反噬，老百姓也只能從衣食住行上省錢以便“還債”。疊加以美國為首的西方國家對中國展開的貿易壓制、科技壓制，出口對經濟的拉動也日趨衰落，甚至可能出現負增長局面。至此，經濟增長三駕馬車偃旗息鼓，通縮壓力顯現。

在這一背景下，我們通過注冊制讓更多的公司上市融資進行生產、研發以找到新的經濟增長點對沖房地產下行壓力。這也是飽受市場詬病的天量、天價IPO，從目前看，這一目標基本實現。但天量、天價IPO副作用也日益顯現，這就是市場近2年的持續下跌，導致的消費信心和市場信心不足。無論是從提升消費能力還是從提升企業家信心，今天的中國都需要一波大牛市以對抗經濟下行壓力。

3、屋漏偏逢連夜雨，今天的中國還面臨美國發起的“金融戰”，美國試圖針對中國經濟的軟肋——房地產泡沫重擊中國經濟。在房價下行、匯率貶值的背景下，無國界的資本（無論是中國內部的，還是外資）第一反應是兌現房地產泡沫過去二十年帶來的利潤，逃往利率高的美國市場。進而獲得匯率和利率雙收益。這就是國家目前寧愿犧牲流動性，也不能讓房地產價格下跌的核心邏輯——當然還有地方政府債務等其他方面原因，但這些都是衍生出來的，不一一贅述。

4、如果我們明白了我們其實身處匯率戰、金融戰，而我們又有房地產泡沫這個軟肋，自然也就明白了，我們為何要引發一輪大牛市，這輪大牛市不僅能帶來我以上說的消費能力、市場信心，還能最大限度的阻止資本外流。如果資本在股票市場能夠獲取比美國利率更高的收益率，資本外流的壓力也就沒有了，那自然匯率貶值的壓力也就小了。這就是說在這場金融戰中我們只能勝，不能敗，否則我們將面臨股、債、匯三殺，全面防止系統性金融危機也就成為無本之木。

5、好在中國沒有在西方的鼓吹下完全放松資本管制，尤其是沒有放松匯率管制。這是我們贏得這次金融戰的法寶。我們的政策工具還有很多，比如很多人不是想要美元嗎，中國可以拿自身的外匯儲備發行平準基金買入股票、類似于國債逆回購的模式。再比如，我們可以學日本直接下場買股票，這個和成立各類基金還是有所不同，就是直接下場買。總之，在這場金融戰中我們只能贏，不能輸。而且，拉升國內股票市場確實也是我們自己內部的事情，內部的事情絕對是我們能夠做到的。

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