（1）收入利潤端

Q2收入512億（yoy＋39.2%，qoq+19.4%）；Q2運營利潤為111億（yoy+34.8%，qoq+17.9%），經營利潤率同比降低1pct至21.8%

【資料圖】

（2）運營

23Q2即時配送交易筆數（餐飲外賣+閃購訂單）54.00億筆，同比增長31.6%

餐飲外賣新入駐商家數量同比增長一倍以上；閃購日訂單量峰值再次突破1100萬；年活躍商家數同比增長30%

到店、酒店及旅游業務交易額同比增長超過120%，年活躍商家數及年交易用戶數創下新高。

（3）業務結構

配送服務收入占比40%，去年同期為43%;傭金占比為36%,去年同期為34%;營銷業務占比20%，去年同期為20%

23Q2收入168億（yoy+18.4%,qoq+7%）；Q2運營虧損同比收窄至52億，運營虧損率同比收窄17pct至31.0%

傭金收入占比3%，去年同期為2%;其他服務及銷售（含利息收入）占比97%，去年同期為98%

美團優選交易額和收入繼續同比增長，但由于市場整體增速低于預期，增速有所下滑。按凈額確認的美團優選收入環比下降。截至6月底，累計交易用戶數已達4.7億。

美團買菜錄得穩健的同比增長，并取得更高的市場份額。公司豐富了供給，標品及自有品牌的交易額占比持續上升。

圖：公司收入變化趨勢（百萬元）

本季度實現收入512億（yoy+39%,qoq+19%)

配送服務收入實現204億元，同比+28%

傭金收入實現184億元，同比+47%

營銷收入實現102億元，同比+40%

其他服務及銷售（含利息收入）收入實現22億元，同比+107%

本季度實現收入168億（yoy+18%,qoq+7%)

傭金收入實現5億元，同比+62%

營銷收入實現1億元，同比+204%

其他服務及銷售（含利息收入）收入實現162億元，同比+17%

1.

本季度綜合毛利率為37.4%，同比提升6.79pct，環比提升3.56pct

圖表：毛利率變化情況

資料來源：公司財報，東吳證券研究所

本季度銷售費用為146億元，銷售費用率為21.4%，較去年同期提升3.77pct

本季度研發費用為54億元，研發費用率為8.0%，較去年同期下降2.26pct

本季度管理費用為21億元，研發費用率為3.1%，較去年同期下降1.77pct

圖表：運營費用率

資料來源：公司財報，東吳證券研究所

本季度公司總運營利潤為47億元，運營利潤率為6.9%，較去年同期提升7.90pct

本季度公司經調整利潤為77億元，經調整利潤率為11.3%，較去年同期提升7.23pct

A：Q2到店酒旅GTV增長了120%，年度活躍商家和年度交易用戶達到了歷史新高，本季度業務創下了歷史新高，特別是線下消費有所復蘇和實際支出進一步提升.

我們進一步加強了營銷，加強在線業務包括線上銷售業務和對商家的技術支持。同時也進一步的加強了我們和對手之間的競爭，并且保持我們在市場中的領導位置，我們看到市場有非常好的增長潛勢.

借用線上經營能力強化和線下經營能力結合，加強為商家服務力度，幫不同領域商家實現運營的需求，我們會對商家采用不同激勵措施/營銷培訓.

進一步加強對低線城市滲透，降低商家門檻，優化ROI，業務滲透到更多低線市場，確保供給多樣化以及價格競爭性。

推出了更多內容和產品，加強貨架供給的同時帶來更多爆品，加強服務和產品創新。

加強特價團購，引入美團點評多個入口，為商家提供更多新的營銷工具和方法，幫助他們實現更好的銷售。我們提供的是有高價競爭力的產品，希望消費者不僅將美團作為消費平臺，還能找到性價比產品。

持續改進直播活動，讓消費者加強即配需求，和本地政府合作，用直播方式刺激消費，每天平均直播數量明顯提升，為消費者提供更廣泛的本地消費選擇。

客房酒店需求強勁增長，旅游需求持續上升，我們也優化了營銷的策略，增加了品牌推廣。清明節、勞動節、端午節推出補貼提高商家定價。

直播方式推廣旅游業務，直播頻率已經從每周一次到2天一次，也會用人工智能方式幫助商家多樣化解決方案，進一步加強本地化工具支持提供更多交叉銷售和協同效率。

進一步鞏固消費者心智，加強包括本地服務的業務，在線平臺已經成為商家重要獲客渠道，特別是疫情后，會進一步加強運營服務，幫助商家擴大活動，為消費者提供更多便利價值。

A：Q2到店酒旅增長非常好。

Q3訂單量增長可能會放緩，業務發展會更有韌性。Q3宏觀經濟和極端天氣原因對業務產生了影響，但線下流量和旅游行業復蘇仍然存在，被抑制的消費可以在線上被釋放，線上消費也會更強。

現有宏觀經濟對消費者能力變化會產生相應影響，有的消費者可能會考慮消費需求被抑制，比如北京、保定之前夏天暴雨，商家不得不暫停業務，有的商家必須改善包。目前訂單量的放緩主要是由于外部原因，會加強運營滿足商家和消費者需求，對長期業務增長很有信心。

到店酒旅GTV會實現強勁同比增長，Q3會有明顯的兩年CAGR增長，會加強營銷活動，改善業務，加強消費者對高性價比產品接受度。

現在我們有美團平臺直播和區域直播，我們也更加關注于本地市場，會加強營銷形式，更好促銷場景實現差異化。希望重要節慶期間，包括情人節等，通過直播活動為消費者提供高性價比多樣化選擇。

和商家合作，可以看到線上新品類滲透機會到來，今年6月份每個月超過2天有商家被選中參與必吃榜活動，推出10億次廣告補貼，幫助商家增加收入，為消費者提高體驗。

區域餐廳比例在進一步增加，還有新加坡等海外餐廳選擇，幫助消費者海外旅行時選擇探索本地美食。

加強在品牌和營銷方面能力，包括內外部能力打通。

夏季主題活動推出可以幫助消費者進一步替身用戶留存度，更好交叉銷售，更多樣食品/商品和店家服務。

會持續關注增長更多的健康的持續增長，建立持續生態系統，提高用戶體驗。

大節慶會將活動嵌入現有產品中，根據現有競爭調整我們的策略，目前是進一步提升消費者心智/品牌知曉度提升；以競爭模式為導向，市場仍有較大線上化提升空間，會進一步激活運營釋放更多潛力。

A：我們相信來自于宏觀經濟的負面影響只是暫時的，我們對于中國的經濟的發展和消費仍然是有很強的信心。

外賣目前 AOV 只是 30-40元。相信在進一步豐富產品的品類、帶來更多消費場景的角度，仍然具有較強的成長機會。我們作為一個平臺供應方，將會持續滿足消費者的多樣化的需求，不斷的完善運營，專注于高質量的增長，更好地滿足消費者的需求。

Q2美團高頻用戶增長進一步提升。與此同時，也有越來越多的中小商家入駐美團平臺，也為低線城市提出解決方案。我們也有非常高效的1P配送網絡，能夠更好地在低價高質量配送方面帶來優勢。

我們有拼好飯的模式，也希望能夠進一步優化運營和策略。拼好飯以及在供給端的迭代能夠為消費者帶來更多的價值。拼好飯訂單量在第二季度得到了較強的增長，包括 AOV低于 50 的訂單今后的增長仍然是很強的。

我們也希望能夠進一步使用在線直播鼓勵消費者使用優惠券來進一步刺激消費。

我們也使用了多種方法帶來更優化的消費者的體驗。我們的餐飲外賣業務在今年將會取得更加健康的增長。

從長期角度來說，餐飲外賣的增長潛力仍然保持不變。經濟將會持續的復蘇、進一步促動行業的發展。

我們對于中小型商家的韌性也非常自信，因為他們是中國經濟的活力。正是由于我們在每單配送的成本下降，能夠更好地滿足中低小單量、單價的一些訂單的交付，滿足消費者的需求。所以從外賣這個角度來說，今后我們將會成為可承擔得起的替代家庭烹飪的方案。我相信我們在當前的宏觀形勢之下，高頻用戶的需求會更多，我們將會納入更多的高品質商家，包括更加優惠和高效的配送網絡，去滿足消費者的需求，所以我相信潛力仍然是存在的。

中國城市的總人口數量仍然在進一步的提升。我們還有更多的消費的場景的建立，不再僅限于傳統的，除三餐以外，還有其他的一些消費場景。在今年的 8 月份，我們帶來了非常好的增長。我們不同品類上業務增長，包括餐飲外賣，我們也達到了一個新的里程碑，當天服務客戶數量也得到了進一步的提升。

從長期來說，我們對于餐飲外賣業務是非常有信心的。人總是要吃飯的。對于年輕人來說，年輕人不想做飯，所以餐飲外賣仍然是一個非常好的機會，所以我們接下來餐飲外賣滲透率將會進一步提升，業務量將會繼續增長。

$美團-W(03690)$

A：美團閃購是我們的管理層覺得非常有意思的業務，我們非常有信心提振它未來發展潛力。

美團閃購帶來了非常強有力的增長，我們并沒有看到這個業務上受到太多宏觀經濟的影響，主要的原因還是由于線上滲透率的提升。

美團閃購我們也覆蓋了更多的地理區域，復購性強，我們也有越來越多的包括區域性品牌，新品牌能夠加入到美團閃購的品牌當中，帶來很多的專業性品牌的合作

我們也進一步的加強了和平臺和供應方向的合作，比如進一步的加強包括像美團閃電倉加強和商家之間品牌合作，進一步的加強獲客。

我相信美團閃購業務在今年Q3Q4將會持續增長， 2023年都會持續增長，在接下來幾年也會如此。去年美團閃購有一個較高的基數，經過 5 年多的業務發展，美團閃購已經從傳統的需求驅動轉向供應驅動，我們也相信傳統商家更加積極擁抱美團閃購，我們也有更多的新品牌商家的入駐，這能夠幫助我們去進一步優化品牌資源供給。

同時對于線下的一些供應商來說，他們也越來越多的看到美團閃購平臺能夠為他們帶來的機會，很多人都在我們的平臺上尋找相關發展機會，所以在今后我們將會有更多的商家活動，我們可以通過數字化的運營和數字化供應鏈的管理，能夠幫助到商家，能夠改善消費者的體驗。

我相信今后會有更多的消費者成為美團閃購用戶，他們已經在美團閃購上消費各種不同類別的產品。美團將會進一步的使用創新去達到更好的產品的供給和履約。我們也非常希望能夠我們現有的項目加強會員計劃，今后我們相信即時零售業務、外賣業務以及零售業務將會相互賦能，實現健康成長。

我們非常相信美團將會成為幫助消費者的平臺，能夠更好地滿足他們的即時配送的服務，能夠為消費者帶來更多的價值。

A：無人機和無人車代表了美團自動化配送的發展，我們盡力實現零售的智能化協同。

自動化運輸車輛很早開始測試，在北京深圳已完成區域測試，6月完成330萬自動化運輸訂單。疫情期間，在上海，自動化配送幫助完成住宅、醫院和學校的配送。美團未來將進一步優化自動化配送的軟件和硬件。隨著運輸量增加，后期運送單量會提升，進一步減少成本。美團會持續投資，將自動化運輸作為重要業務，建立城市級的高效運輸網絡，幫助補充運力。

無人機方面，我們內部自研的無人機在持續開發中。2021年正式推出后已完成17萬單。上海已經有第四代無人機配送，運輸模型的可行性得到驗證。無人機幫助解決旺季，特別是一些城市訂單密度較高的高峰時段需求，還可以滿足旅游景點、自然主題公園等特別場景。長距運輸也有自動化運輸的解決方案，無人機將成為自有網絡，將有效結合地面交通幫助解決運力短缺問題，解決消費者需求。美團希望進一步加強運力以滿足市場需求，但目前還面臨技術挑戰，以及必須遵守相關政策法律法規需求。我們已經開發布局了6-7年，一直以來非常有耐心地發展，也希望投資人保有耐心。

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