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目前的高利率能解決高通脹問(wèn)題嗎？首先我認(rèn)為結(jié)論是不能。

美聯(lián)儲(chǔ)決定政策的核心在于主權(quán)債務(wù)的情況，工資和失業(yè)率的問(wèn)題都是支線任務(wù)。美聯(lián)儲(chǔ)主要是想防止美國(guó)的收益率、美元和石油漲得太快并過(guò)熱，這其實(shí)間接對(duì)股市有利。在大量的貨幣超發(fā)和財(cái)政赤字的情況下，滯脹比過(guò)度通脹或通縮更好。如果通脹下降，美聯(lián)儲(chǔ)如何減少龐大的美國(guó)債務(wù)，同時(shí)保持股票的流動(dòng)性？那就會(huì)導(dǎo)致美聯(lián)儲(chǔ)陷入困境。

所以美聯(lián)儲(chǔ)需要通脹，財(cái)政部需要通脹，白宮也需要通脹。美國(guó)債務(wù)減少的直接方式是停止印鈔并減少支出。但誰(shuí)都知道這不太可能發(fā)生。因此，通脹是提高股市樓市資產(chǎn)價(jià)格的同時(shí)讓美國(guó)債務(wù)縮水貶值的最佳方法。另一個(gè)好處是通脹也維持總體流動(dòng)性，保護(hù)了銀行，并防止抵押證券和信貸市場(chǎng)（尤其是商業(yè)房地產(chǎn)市場(chǎng)）的崩潰。股市的回報(bào)依賴于財(cái)政支出和美聯(lián)儲(chǔ)的量化寬松，特別是在稅收收入下降時(shí)。沒有了宏觀刺激，EPS的預(yù)期很難向上。

當(dāng)前的風(fēng)險(xiǎn)反而是如果通脹大幅下降，市場(chǎng)的流動(dòng)性會(huì)出問(wèn)題。這就是為什么美聯(lián)儲(chǔ)六月選擇暫停。目前經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)還可以，股市已經(jīng)定價(jià)了美聯(lián)儲(chǔ)的暫停，而債市則一直在定價(jià)降息。只有美聯(lián)儲(chǔ)還在嘴上討論加息控制通脹，而背后實(shí)際上是美聯(lián)儲(chǔ)自己通過(guò)放水最早創(chuàng)造了通脹問(wèn)題。

股市最近的表現(xiàn)主要是因?yàn)榻鹑诃h(huán)境相對(duì)寬松，同時(shí)因?yàn)槿毡狙胄芯S持低利率不斷購(gòu)債，于是美元保持穩(wěn)定。原油也在低位震蕩，原油空頭不得不止損，這都為股市的上漲創(chuàng)造了有利環(huán)境。央行宏觀干預(yù)的同時(shí)，機(jī)構(gòu)順勢(shì)也推高股價(jià)，最后造成散戶出現(xiàn)踏空心里開始追漲。我認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)其實(shí)出于自身利益也希望讓股市漲。因?yàn)槿绻幸惶飚?dāng)最重要的債市需要流動(dòng)性的時(shí)候，可以從股市里面平衡出來(lái)。這也會(huì)給銀行、養(yǎng)老金以及各國(guó)央行處理的債務(wù)提供一定的安全墊。

目前來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)依舊可以干預(yù)美國(guó)的收益率、美元和石油，同時(shí)使股價(jià)穩(wěn)定。因?yàn)槊纻敲涝⑹秃鸵磺械牡盅浩罚诿缆?lián)儲(chǔ)眼里是比股市優(yōu)先的，中長(zhǎng)期還得觀察看看債市什么時(shí)候會(huì)因?yàn)槟硞€(gè)事件導(dǎo)致流動(dòng)性沖擊。$道瓊斯指數(shù)(.DJI)$ $標(biāo)普500指數(shù)(.INX)$ $納斯達(dá)克綜合指數(shù)(.IXIC)$

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