免責聲明：本文章不推薦任何股票，你賺了是你的本事，虧了也別來找事。

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光伏的邏輯開始慢慢延伸開來。很多人已經跑來問我，是不是高測值得在這個價位買入呢。但是現在這個階段，我無法保證是否有風險，如果你認可光伏的大邏輯，那么你可以去嘗試，但錯了請不要責怪任何人。

今天主要的內容是集中在行業的一個基本面的發展情況。

2018 年“531”影響下產業鏈價格下跌幅度超 30%。國內受影響較大，2018 年下半年國內新增光伏裝機 19.95GW，同比降低 30.38%。海外需求在降價后得到刺激開始爆發，2018 年下

半年組件出口 24.4GW，環比上半年增速達 31.31%。整體看，得益于海外需求對國內需求的補充，9 月起組件出口數量明顯增長，帶動組件排產 2022 下半年除 9 月有所下滑外，其余月份均保持環比增長。盈利方面，2018H2 一體化同口徑利潤從 0.12 元/W 下降至 0.07 元/W，2019H1 隨著需求回暖已開始恢復，達到 0.1 元/W，2019H2 已經修復至 0.13 元/W，達到“531”之前的盈利水平。

2020 年初在疫情影響下產業鏈價格加速下跌，國內外需求均受較大影響。國內 2020 年上半年光伏新增裝機 10.15GW，同比下降 12.80%，海外組件出口數據 2020Q1、Q2 同比降低 2.42%、0.40%?？谡忠蛩鼐徑夂?，需求恢復帶動組件排產提升。4-5 月組件排產水平較弱，緩解后組件排產持續處于較高水平，其中 6 月、9 月、11 月組件排產均超 5%。盈利方面，2020H1 一體化盈利下滑，同口徑下從此前 0.11 元/W 下降至 0.09 元/W，2020H2 一體化盈利雖然進一步下滑，但主要原因為硅料供需緊張開始出現，考慮硅料后，整個制造環節利潤從 2020H1 的 0.14元/W 提升至 2020H2 的 0.16 元/W。

月末訂單密集洽談，排產提升趨勢逐步明晰。組件大廠初步跟蹤，7 月排產環比提升幅度約 5%-10%；小廠無庫存壓力，當前組件價格下盈利豐厚，排產提升幅度更為顯著，預計在 10%+。膠膜除組件排產提升的直接拉動外，疊加補庫存的需求，龍頭 7 月排產環比提升幅度高達 10%-20%。

需求傳統市場強勢延續，中東南非表現亮眼。國內 5 月光伏新增裝機 12.90GW，同比+88.87%，1-5 月累計新增裝機 61.21GW，累計同比+158.16%。海外 5 月組件出口約18.15GW，同比+22.44%，環比+5.54%，1-5 月累計組件出口 83.23GW，同比+21.42%；除傳統歐洲市場，南非中東爆發明顯。

以上大部分都是參考了券商的資料。因為券商的資料會扎實、豐富很多，我就不會去做一些原創性的東西，我們更多的是在這種扎實的邏輯和數據背后去找到主因，來幫助我們進行一個投資的決策。

在今年年初的時候，很多人包括市場的很多大V都認為到了這個階段光伏的擴產已經深入人心，實際上這個邏輯對也不對。

對是指階段性的產能過剩是一定存在的/這個是產業發展的一個必然性。

但是從不對的角度來說，長期來看光伏的發展仍然離天花板還有很大的距離，在這個階段我覺得我們要以發展的眼光去看待光伏的變化，不管是鈣鈦礦還是各種新的技術，都是對煤電等傳統能源的擠壓，在這種擠壓之下內卷會不斷的提升，下游電站的投資收益比不斷增高。在未來我們能夠看到，如果電價或者是煤價不下降的情況下發電光伏發電廠家是一個非常好的一個投資性的品種。

高測成本45，目前盈利17.5%。

$高測股份(SH688556)$ $鈞達股份(SZ002865)$ $愛旭股份(SH600732)$

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