(資料圖)

芒格的解釋就更加簡(jiǎn)單直接。 1970-1980是巴菲特投資理念和技術(shù)上比較大一個(gè)轉(zhuǎn)變時(shí)期，這是這時(shí)他買入他之前賣出但賣出后又上漲100多倍的Geico保險(xiǎn)公司賈德庫(kù)里：早上好我叫賈德庫(kù)里，來(lái)自馬里蘭州蓋瑟斯堡。首先感謝你們分享你們的智慧，我的問(wèn)題是你用什么標(biāo)準(zhǔn)來(lái)賣出股票？我有點(diǎn)理解你買入股票的方式，但我不確定你何時(shí)會(huì)賣出？

巴菲特：最好的做法是買入一支你永遠(yuǎn)不想賣出的股票，這是我們?cè)噲D做到的。當(dāng)我們買入整個(gè)企業(yè)時(shí)也是如此。我們買下了GEICO的全部股份，買下了喜詩(shī)糖果和水牛城新聞。我們買這些企業(yè)不是為了轉(zhuǎn)賣，我們?cè)噲D買入一家如果我們余生都持有它都會(huì)感到滿意的企業(yè)。而我們對(duì)這些企業(yè)確實(shí)抱有這樣的期望，對(duì)可流通證券也適用同樣的原則。你在持有可流通證券時(shí)有額外的選擇權(quán)，你可以增加持倉(cāng)。顯然我們永遠(yuǎn)不可能擁有超過(guò)一家企業(yè)百分之百的股權(quán)，但如果我們擁有一家企業(yè)百分之二的股權(quán)，并且我們喜歡它在某個(gè)價(jià)格上的表現(xiàn)，我們可以增加持倉(cāng)至百分之四或百分之五，所以這是一個(gè)優(yōu)勢(shì)。有時(shí)如果我們需要資金轉(zhuǎn)移到另一個(gè)行業(yè)，就像我們?nèi)ツ晁龅哪菢游覀儠?huì)減持一些持股。但這并不意味著我們對(duì)這些企業(yè)持有負(fù)面看法，我們認(rèn)為它們是出色的企業(yè)，否則我們就不會(huì)持有它們。如果我們需要資金用于其他事情我們也會(huì)賣出股票。我在1951年買入的GEICO股票然后在1952年賣出，在1976年之前它的價(jià)值增長(zhǎng)了一百倍以上，比我購(gòu)買時(shí)的價(jià)格高出很多。但是當(dāng)時(shí)我沒(méi)有足夠的資金做其他的投資，所以如果你需要資金用于其他事情你就賣出股票。如果你認(rèn)為不同市場(chǎng)之間的估值有些失衡，你也可以賣出股票。我們?nèi)ツ昃鸵赃@種方式進(jìn)行了一些調(diào)整，但這可能是個(gè)錯(cuò)誤。我的意思是對(duì)于一家出色的企業(yè)，真正該做的就是緊緊抓住它。查理你有什么看法？

芒格：出售的理想方式是當(dāng)你找到另一個(gè)你非常喜歡的東西時(shí)。這是理想的出售條件這難道不是顯而易見(jiàn)的。

巴菲特：順便說(shuō)一下，理想的購(gòu)買方式是找到一些你已經(jīng)喜歡的東西，而它的價(jià)格恰好讓你有購(gòu)買更多的沖動(dòng)。在某些情況下我們過(guò)去可能應(yīng)該更多地這樣做，但這就是可流通證券的美妙之處。如果你擁有一家出色的企業(yè)，你確實(shí)有機(jī)會(huì)周期性地增加投資或者采取類似的行動(dòng)。如果股市的價(jià)格要比現(xiàn)在便宜得多，我們可能會(huì)購(gòu)買更多我們已經(jīng)擁有的企業(yè)，它們肯定是我們最喜歡的企業(yè)。查理還有其他意見(jiàn)嗎?

芒格：沒(méi)有了。@今日話題$伯克希爾-哈撒韋A(BRK.A)$$伯克希爾-哈撒韋B(BRK.B)$

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