2023年6月6日收盤后，網上傳來銀行存款利率下調的新聞：

證券時報的消息源應該還是比較靠譜的。其實，監管這一動作完全在我的意料之內。上周五我的專欄文章《如何看待PMI持續低于榮枯線》的末尾對于貨幣政策的判斷原文如下：

目前看，監管的思路應該和我的預判是一致的。好多粉絲給我留言說：你咋猜得這么準呢。其實，如果大家長期關注銀行的報表和宏觀經濟數據，應該對此次降低存款利率是有所預期的。

(資料圖片)

降低存款利率的首要目的是幫助銀行穩住凈息差。中國銀行業已經經歷了連續10年的單邊降息，特別是2020年開始的3年連續讓利降費已經讓銀行的凈息差岌岌可危。我從銀保監會拉了一下最近幾個季度分類機構的凈息差情況，如下表1所示：

表1

首先要說明一下，雖然銀保監會的信息披露沒有明確說明。但是，根據我個人的理解這里面的凈息差都是當年累積的凈息差，比如2022年4季度的凈息差實際上就是全年的凈息差，而不是第四季度單季的凈息差。因此，用2023年1季度的數據和2022年4季度的數據比意義不大，主要看同比。

從目前看，除了城商行以外，其它三類銀行的凈息差同比都有非常明顯的下滑。國有大行跌29bps，股份行跌20bps，農商行跌21bps。這里面特別要注意大行和農商行，這兩類銀行今年第一季度的凈息差環比下滑很嚴重。

前一段時間銀行業著名分析師王劍曾經撰文稱，1.8%的凈息差是銀行業一個比較合理的凈息差。如果低于這一標準不利于銀行處置信用風險和完成資本內源性補充。從表1看目前國有大行和城商行的平均凈息差已經遠遠低于1.8%的水平。

去年的LPR降息的重定價影響并沒有完全在一季度釋放完，未來貸款利率還會承壓1-2個季度。所以，為了穩定凈息差只能從負債端想辦法。其實，最近大家可以看到很多銀行調降存款利率的消息：5月上旬銀行剛剛調整了協定存款和通知存款的利率上限，5月中下旬又有銀行合格審慎新版要求出臺逼迫中小銀行自主壓降存款利率。實際上，5月份中小銀行下調存款利率是針對去年9月15日大行下調存款利率的跟進。而目前網傳的大行下調存款利率應該是新一波動作。

降低存款利率的第二個目的就是將銀行里的存款（特別是居民存款）趕出來，去買房，去消費，去買股票。長期跟蹤我公眾號的粉絲應該很清楚。我國今年的流動性大量淤積在住戶存款賬戶，特別是定期存款中。沒有通過消費，投資使得貨幣從住戶賬戶流向企業賬戶。直接的表現就是：耐用消費品消費低迷，房地產市場交易低迷，股票市場交易低迷。居民的風險傾向顯著趨向保守。

很顯然住戶存款的大量囤積不利于提振經濟，不利于貨幣在經濟體系內的正常流動。所以，此時通過降低存款利率的方式讓居民覺得無利可圖，轉而將手頭的資金用于投資或消費，最終達到拉動經濟的目的。

由于目前存款下調利率的細節還未明確，我不方便進行更加精細化的評估。大家可以參考我在去年9月份發表的專欄文章《銀行迎重磅利好，七大行集體下調存款利率》中有過相關的定量分析。

目前我只能毛估估估算一下對于大行和招行的影響。如果此次存款利率下調確實如證券時報報道的那樣，那么靜態看對于大行和招行未來一年可以讓負債總體成本下降約3bps。對應到建行相當于凈利息收入增加1/60，約100億元，帶動凈利潤提升約2%。對于招商銀行相當于凈利息收入增加1/75，約30億元帶動凈利潤提升約1.5%。

雖然降低存款利率有利于銀行的凈息差盡早觸底甚至反彈，帶動凈利息收入增長和凈利潤增加。但是，降低存款利率還要看后續是否會有LPR下調。我個人評估認為本月LPR下調的概率不大，后面還要看經濟復蘇的情況。

另外，即使是單方面降低存款利率屬于基本面的利好。但是，股價短期走勢更多依賴于資金偏好。去年9月15日降低存款利率后，銀行板塊走出一波跳水行情。當時，市場的預期是房地產風險會進一步惡化。

當然，歷史上也曾出現過階段性最后一次降準降息后，銀行整個板塊暴漲的行情。比如2014年第四季度。所以，我只能說如果消息確認，大家也要做到一顆紅心兩手準備，短期行情不可測，高開不追，走低敢買，長期銀特估行情依然看好。

最后以一首仿寫的詩為本文作結：

再傳存款降利率，初聞喜極淚滿眶。

論壇銀粉愁何在，意氣風發志昂揚。

老農伏櫪跨千里，小昭相伴任翱翔。

即從而立奔不惑，新高過后入私行。

@今日話題 $招商銀行(SH600036)$$建設銀行(SH601939)$

關鍵詞：