葵花藥業：基本面再研究
2023-05-06 09:12:09 來源：雪球網 小 中
$葵花藥業(SZ002737)$ 2023年5月5日，當營銷模式與葵花基本一樣的江中藥業收盤市值和葵花一樣的時候，我們不得不承認市場對于央企的追捧，和對民營企業的挑剔。目前江中動態22倍，葵花14倍。江中當然質地優異，屬于典型的“中特估”。一方面可能認為江中后面業績會比葵花增長穩定，另一方面可能認為葵花受益一季度疫情大一些。
今天從葵花經營方面來進一步認識研究一下公司的一些基本面。
財務方面，現金流，貨幣資金，凈資產收益率，可分配利潤這些比江中性價比要高些。尤其是凈資產收益率相當優秀。
(資料圖片)
一 過去兩年的業績
2021年，2022年葵花藥業凈利潤分別增長20.6%和23%，尤其扣非凈利潤分別增長28%和32%。按這個增長率，市場過去和現在沒有給予公司至少20PE的動態估值。
二 經營戰略“一小一老一婦”
公司經營戰略抓住了重點人群，可持續性發展空間廣闊。
三 2023年的經營預期
2022年年報可以看出公司OTC收入占比82.9%，可見對集采影響較小。
公司兒童藥市占率處于行業前列。這方面一季報收益疫情明顯，后面業績不會再爆炸式增長，但保持前兩年正常增速應該沒有問題。還有一個不應該忽視的是公司還有“一老一婦”方面的優勢品類。
所以，從全年角度，公司保持20%-30%及其以上的增長應該沒有問題。
四 公司六五規劃
疫情雖然是葵花這幾年發展的主要機遇，但公司員工持股的激勵無疑是業績的催化劑。2023年是公司五五大慶之年，一季報開門紅已經為2023業績打下堅實基礎，可以預見公司今年必會再創歷史新高。接下來就是公司六五戰略的規劃看點。相信關二代的管理創新與活力！
市場的疑慮：
1，公司后面必然沒有一季報的高增長（疑慮正確，公司只要正常發展增長即可）
2，公司重營銷輕研發（也正確，因為公司就是以OTC為主的，公司“買改聯研代”實在更高效）
3，老關的減持（關某事件的后續負面影響）
可以預期的是，2021—2023連續三年平均至少20%以上增速，動態14PE，在中藥公司批量創歷史新高的前提下（葵花歷史高點34.2元），市場實在太挑剔葵花藥業啦
股市有風險 投資需謹慎
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