【前言】我的投資簡(jiǎn)史：

2003年之前，在工作之余，我摸索過各種發(fā)財(cái)致富的方法，夢(mèng)想快速實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)自由之路，開發(fā)過足彩壓縮軟件，商業(yè)化過將神傳說（自己開發(fā)的對(duì)弈引擎，北京首屆人工智能大賽五強(qiáng)，作為機(jī)器方代表參加了與人類大師的人機(jī)大戰(zhàn)），國(guó)內(nèi)雖然下載量數(shù)十萬，但那個(gè)時(shí)代，國(guó)內(nèi)大部分都習(xí)慣用盜版破解版，而且每天還要在email收件箱給他們回復(fù)幾大屏的使用咨詢問題，反倒是國(guó)外用戶，雖然量不大，但人人都注冊(cè)成為正版用戶。所以發(fā)現(xiàn)這些只能作為業(yè)余愛好，終究不是長(zhǎng)久之道。我尋尋覓覓，讀了很多書，直到遇到那本《每個(gè)人都能富有》，封面就是黃金的顏色，震撼于里面的精彩故事，被投資這個(gè)游戲深深吸引（實(shí)踐證明，投資這個(gè)游戲不僅能帶來物質(zhì)的財(cái)富，還能帶來精神的自由。），于是立志此生也要走這條漫長(zhǎng)的投資之路。于是廢寢忘食開啟海量閱讀國(guó)內(nèi)外投資書籍之旅，為進(jìn)入投資做準(zhǔn)備。（《編程浪子：價(jià)投碼農(nóng)》）

2003年，進(jìn)入投資的世界，正式開啟投資之路。

【資料圖】

2003~2005年，研究思考世界各種投資理念，實(shí)戰(zhàn)評(píng)估各種有效投資方法策略，逐步建立完善了一個(gè)完整的多策略穩(wěn)健投資系統(tǒng)，一個(gè)可以隨著時(shí)代變化，有自我迭代更新機(jī)制的動(dòng)態(tài)系統(tǒng)。

2006年，完成了自己完整的投資理念和策略系統(tǒng)的創(chuàng)立，是為中道投資。

2009年，投資理念、投資策略和投資系統(tǒng)完全成熟。

2012年，開博公開分享投資。

一晃眼從2012年開博發(fā)第一篇文分享投資已經(jīng)十多年了，最開始我寫這些文章的初衷其實(shí)只是簡(jiǎn)單的為了整理記錄自己的思維，每天都在不停的思考投資，怕腦袋里的東西越來越多，再不系統(tǒng)記錄有的東西就容易變?yōu)殡s亂無章的垃圾，所以只是打算像霍華德那樣做一個(gè)投資備忘錄記錄一下自己的投資理念、投資感想和日常投資過程。后來沒想到來讀博文聚集的小伙伴越來越多，而且大家都是同道中人，在越來越多熱情誠摯的互動(dòng)交流中，除了從交流本身獲得的收獲就很大之外，也給了我極大的興趣和動(dòng)力，讓我真切感受到了分享的快樂和自我價(jià)值對(duì)社會(huì)有貢獻(xiàn)時(shí)的那種精神滿足。開博不久又受到雪球邀請(qǐng)，把每次發(fā)的博文自動(dòng)同步到雪球，再后來又開了**號(hào)。分享的快樂猶如投資大餐之后的甜點(diǎn)，錦上添花，讓投資變得更加愜意。于是便一發(fā)不可收拾，除了投資感想，逐漸把我的整個(gè)投資體系除了期貨以外的部分都慢慢完整系統(tǒng)地呈現(xiàn)出來，包括我的投資工具箱里十八般兵器都一一拖了出來，而我的投資拼圖系列文章就是其中一個(gè)重要內(nèi)容。

這個(gè)系列文章目前一共發(fā)了17篇，涉及了一個(gè)完整投資系統(tǒng)的方方面面的內(nèi)容，我投資的一些核心思想和策略基本都體現(xiàn)在里面，所以每篇我自己都是十分珍視的，發(fā)一篇少一篇。上次發(fā)17篇的時(shí)候，臨點(diǎn)擊發(fā)送前最后一刻，在選擇文章發(fā)送設(shè)置的時(shí)候，我突然靈機(jī)一動(dòng)，想要不這篇設(shè)置為付費(fèi)的，說不定讓小伙伴們印象更深刻，本來打算掛幾天就改為免費(fèi)的一樣不影響后面的人。但后來一忙就把這事忘了，直到前幾天有小伙伴發(fā)來悄悄話，說他怎么都買不了微豆，想看那篇付費(fèi)文章，我才想起來還沒改免費(fèi)，上去發(fā)現(xiàn)直接還改不了，咨詢了客服，說不能直接改，只得專門重發(fā)一遍了，就是本篇，內(nèi)容是一模一樣的，只是不設(shè)置付費(fèi)閱讀了。

本來我感覺這么多年該發(fā)的內(nèi)容也發(fā)得差不多了，近幾年發(fā)文也發(fā)得少了，似乎有點(diǎn)疲勞，但分享少了，當(dāng)然從分享中得到的快樂也少了。但這次發(fā)拼圖系列十七，在設(shè)成付費(fèi)的情況下，沒想到小伙伴們還是這樣熱烈，大大超過了我的預(yù)期，又感受到了久違的那種高濃度的快樂和價(jià)值，小伙伴的認(rèn)可和支持，也大大激發(fā)了我的分享發(fā)文的興趣熱情和動(dòng)力，所以近期發(fā)文頻度有所回升。所以我打算以后也這樣搞，每隔一段時(shí)間設(shè)置一篇付費(fèi)的，內(nèi)容不一定多好，遇到哪篇設(shè)置哪篇，隨機(jī)設(shè)置，反正掛幾天再把它重新免費(fèi)發(fā)出來，不超過一周吧，下次設(shè)個(gè)鬧鐘免得像這次這樣忘了，這樣也不影響不想付費(fèi)的小伙伴免費(fèi)閱讀，只是晚幾天罷了，但這樣有助于持續(xù)分享的興趣和熱情，我想這不失為人為創(chuàng)造一個(gè)純分享的**號(hào)能長(zhǎng)期持續(xù)下去的正確方式。我崇尚自由，我比較喜歡那種順其自然，率性而為，發(fā)文也是，性情所致，在熱情和興趣充足的情況下自然能發(fā)出有價(jià)值的內(nèi)容，對(duì)于打賞付費(fèi)之類，也請(qǐng)小伙伴們隨意，千萬不要有負(fù)擔(dān)，來看文章已經(jīng)是對(duì)我最大的支持，經(jīng)常留言交流就更好，有時(shí)有價(jià)值對(duì)你有幫助最好，偶爾沒有幫助不要產(chǎn)生負(fù)面影響就行，總之我盡力分享價(jià)值，你隨心閱讀支持，緣起則聚，緣盡則散，獲得快樂最重要。

【正文】

從12年開博以來，過去這十年，我的投資拼圖已陸陸續(xù)續(xù)發(fā)了十六塊，里面有很多是來自我投資工具箱的內(nèi)容，具有較強(qiáng)的可實(shí)踐性和可操作性。今天這篇是第十七塊拼圖，是我珍藏于箱底的頂級(jí)工具，當(dāng)然可實(shí)踐性可操作性更不例外，投資生涯20年我也用它實(shí)踐完成了不少投資案例，其中很多案例甚至堪稱完美經(jīng)典，所以這方法是經(jīng)過充分實(shí)踐檢驗(yàn)的，并不是紙上談兵大法。

(人們常說太過于容易得到的東西總是不會(huì)去被珍惜和重視，因?yàn)楦杏X它很廉價(jià)，雖然我這塊拼圖不見得多珍貴，但也算是敝帚自珍，所以這篇我不打算免費(fèi)直接分享，需要付豆閱讀，也算是對(duì)她一個(gè)珍視，望小伙伴們理解，按需自便，當(dāng)然進(jìn)去的小伙伴也不要有什么太高的期望^_^)

閑話少敘，今天直接上這翻倍大法：

第一步，先找到一家有信心①未來3年股息率+增長(zhǎng)率確定達(dá)到12%（比如3%的股息和9%的增長(zhǎng)，或5%的股息+7%的增長(zhǎng)，只要加起來達(dá)到12%就行，股息率是以買入時(shí)的計(jì)算為準(zhǔn)）②未來10年仍可以穩(wěn)健增長(zhǎng)（預(yù)期派息可以穩(wěn)定持續(xù)，增長(zhǎng)可以不高，比如0%~10%都可以，當(dāng)然越高越好，超過10%就撿到寶了），③未來30年仍能存續(xù)經(jīng)營(yíng)持續(xù)賺錢的穩(wěn)健性公司。

當(dāng)然這樣的公司不會(huì)很多，但還是能找到一些，細(xì)心觀察甚至可以發(fā)現(xiàn)數(shù)量十分可觀，很多品牌消費(fèi)，R15老油條，國(guó)計(jì)民生政策壟斷性優(yōu)秀公司等等都可以滿足要求。當(dāng)然能符合頂級(jí)三高一低+龍一（高品牌、高增長(zhǎng)、高ROE，低負(fù)債+行業(yè)第一龍頭）的標(biāo)準(zhǔn)則更好，但全部能滿足的是很少的，只有那些頂級(jí)R15可以，大部分只能滿足其中一部分，但往往也夠了。三高一低的選擇標(biāo)準(zhǔn)如下，以后有機(jī)會(huì)我還會(huì)寫文詳細(xì)介紹：

第二步，耐心等待一個(gè)低于估值中樞一定幅度的價(jià)格買入，比如平均估值減去一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差的價(jià)格，根據(jù)數(shù)學(xué)基本原理，一個(gè)正態(tài)分布的數(shù)據(jù)，其中68%的數(shù)值將落在平均期望正負(fù)一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差范圍內(nèi)，也就是還有32%的機(jī)會(huì)或者說時(shí)間是在這個(gè)范圍之外，雖然一家公開市場(chǎng)交易的公司交易價(jià)格也許不是完全的正態(tài)分布，但也不會(huì)相差太多，所以我們的機(jī)會(huì)還是很多的，可以說根本不缺，畢竟有三分之一在區(qū)間之外，只要稍微有點(diǎn)耐心，一定等到這些區(qū)域，而且時(shí)間一般都不會(huì)太久。

第三步，買入后我們一直持有不動(dòng)，大約兩三年時(shí)間之內(nèi)，對(duì)應(yīng)的，我們等待一個(gè)高于估值中樞一定幅度的價(jià)格賣出，比如平均估值之上一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差的價(jià)格。這樣我們就獲得了兩個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差的估值變化收益。根據(jù)經(jīng)驗(yàn)，基本上很多價(jià)格正常波動(dòng)的公司這兩個(gè)標(biāo)準(zhǔn)相差幅度一般都在50%以上。當(dāng)然也有更低的，比如有的波動(dòng)率很低的大盤藍(lán)籌也許只有30%，但平均起來50%都還是一個(gè)偏保守的數(shù)值，更多的是超過50%~100%。

就是這簡(jiǎn)單三步，三年之后，通過第一步我們大約可以獲得36%~40%的基礎(chǔ)收益（當(dāng)全部分紅利潤(rùn)0增長(zhǎng)，收到的股息現(xiàn)金放枕頭下不投資最低是36%，再投資或分紅不高可達(dá)40%），這是業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)力帶來的。另外加上兩個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差的估值收益50%，這是估值驅(qū)動(dòng)力帶來的。這樣總收益倍數(shù)就是2.04~2.1倍（1.36*1.5~1.4*1.5），完成三年翻倍。

P.S. 實(shí)踐過程中，業(yè)績(jī)（股息+增長(zhǎng)）往往可以超過預(yù)期的12%，因?yàn)楫吘挂蟛桓撸〞r(shí)間不長(zhǎng)，增長(zhǎng)要求也不高）。而價(jià)格變化也往往很快，早于3年有時(shí)甚至有時(shí)只要幾個(gè)月就快速達(dá)到兩個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差的變動(dòng)，如果時(shí)間太短，這時(shí)業(yè)績(jī)還沒有什么變化，沒有基礎(chǔ)收益的加持，我們的收益可能只有50%，還達(dá)不到翻倍的。這時(shí)有兩個(gè)選擇，選擇一，如果有新的符合三年翻倍大法的機(jī)會(huì)，當(dāng)然可以直接提前賣出投入到新的投資中，但這種情況一般較少出現(xiàn)，因?yàn)檫@種方法選擇的標(biāo)的一般都是穩(wěn)健業(yè)績(jī)波動(dòng)不大的，一般不會(huì)暴漲暴跌，所以出現(xiàn)這種快速向上兩個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差時(shí)一般市場(chǎng)整體也出現(xiàn)明顯上漲，這時(shí)就很難找到其他三倍大法下手的機(jī)會(huì)，當(dāng)然也不是完全沒有--只是個(gè)股自己獨(dú)立上漲，大盤不大動(dòng)的--情況，這時(shí)就有其他三倍大法的新的選擇機(jī)會(huì)。無論如何，選擇一絕對(duì)是一個(gè)重要的備選項(xiàng)，如果標(biāo)的長(zhǎng)期質(zhì)量不高，市場(chǎng)提供機(jī)會(huì)選擇早早獲利更是明智的選擇，而且畢竟不是每個(gè)標(biāo)的都能最終達(dá)到翻倍效果，有的到期也就1.5，也不能算失敗，翻倍只是說是一個(gè)平均的期望。選擇二，如果沒有別的更好的機(jī)會(huì)，這時(shí)繼續(xù)選擇持有等待業(yè)績(jī)收益加持，這種情況其實(shí)最常見，因?yàn)檫@種短期暴漲的情況往往是因?yàn)闃I(yè)績(jī)較好，超越預(yù)期，那么等待業(yè)績(jī)兌現(xiàn)，而收獲的估值標(biāo)準(zhǔn)差不僅不會(huì)縮小，往往還能進(jìn)一步擴(kuò)大，甚至擴(kuò)大到兩個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差，因?yàn)楫吘拐?fù)一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差只是覆蓋68%的范圍，正負(fù)兩個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差才是能覆蓋95%的大部分范圍，在這種超越預(yù)期的情況下，通過羊群鐘擺效應(yīng)加持，達(dá)到平均估值兩個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差之上也是經(jīng)常發(fā)生合情合理的事。這種繼續(xù)等到3年滿期，往往可以達(dá)到1.7~2的估值收益，外加更高的業(yè)績(jī)加持，那么三年總收益倍數(shù)達(dá)到3~4倍也是經(jīng)常發(fā)生的事，那就遠(yuǎn)遠(yuǎn)超越三年翻倍，這時(shí)大盤也往往走出一個(gè)大行情了，要等待新的機(jī)會(huì)還需要時(shí)間。所以超出的部分，我們可以用來作為對(duì)沖等待下次三年翻倍大法機(jī)會(huì)的時(shí)間成本的儲(chǔ)備金。

另外，如前述我們知道期望合理估值正負(fù)兩個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差覆蓋95%，也就是說還有5%機(jī)會(huì)等到兩個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差以外的機(jī)會(huì)，雖然相比一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差，這種機(jī)會(huì)變得少多了，可以說是另一種貪婪，但對(duì)于有些極其保守的投資者也可以采納這種標(biāo)準(zhǔn)，這時(shí)獲得的收益可能就不是翻倍那么簡(jiǎn)單了，一旦成功可能成為投資生涯屈指數(shù)得著的經(jīng)典案例，當(dāng)然估值掉到2個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差下很可能是因?yàn)榘l(fā)生了不一般的事件，如果不是因?yàn)榇蟊P整體極度低迷，有可能是個(gè)股基本面發(fā)生了重大變化，這時(shí)要防止估值陷阱。當(dāng)然設(shè)定門檻不一定非要1個(gè)或2個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差這種整數(shù)，我們根據(jù)自己喜好可以取1~2中間任何一個(gè)值，比如1.5都是可以的。另外關(guān)于計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)差的時(shí)長(zhǎng)選擇我的經(jīng)驗(yàn)是三年、五年甚至十年都可以，也可以這幾個(gè)時(shí)間一起綜合考慮，這個(gè)可以根據(jù)不同標(biāo)的屬性來定，也可以固定一個(gè)時(shí)間，總體影響不大。當(dāng)然，也可以用其他方法確定上下買賣標(biāo)準(zhǔn)，比如歷史分位法之類，20%~80%（20%買入，80%賣出），30%~70%等等，都是可以的，收益略有不同，和具體標(biāo)的也有關(guān)系，平均起來基本都能達(dá)到大法類似效果，只是標(biāo)準(zhǔn)差我認(rèn)為是比較科學(xué)的，他可以自動(dòng)感知適應(yīng)不同的市場(chǎng)和標(biāo)的，取得一個(gè)較合適的標(biāo)準(zhǔn)。因?yàn)檫@種方法的標(biāo)的一般都是能穩(wěn)健盈利的，所以估值指標(biāo)一般可以用市盈率，也有少數(shù)周期性的優(yōu)質(zhì)公司比如萬華福耀之類，或者權(quán)益投資較多的，比如近期的云南白藥，有時(shí)市盈率會(huì)失真，這時(shí)可以選擇市凈率作為對(duì)比標(biāo)準(zhǔn)。

總之，這個(gè)大法最重要的是：選擇一個(gè)穩(wěn)健可持續(xù)成長(zhǎng)的標(biāo)的，關(guān)鍵點(diǎn)是可存續(xù)，黃金高質(zhì)量生命期長(zhǎng)，壽命超長(zhǎng)，等得起，標(biāo)的選擇好了，第一步成功了，標(biāo)的對(duì)了，我們就成功了90%，第二步等待機(jī)會(huì)我覺得難度就小得多了--甚至可以說基本沒有難度，只需要耐心而已。這樣一旦成功買入，退一萬步來說，買入之后，一直沒有等到1個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差的賣出機(jī)會(huì)，靠標(biāo)的本身的基礎(chǔ)收益10%~12%（當(dāng)然時(shí)間太長(zhǎng)后面增長(zhǎng)有可能變低了會(huì)影響基礎(chǔ)收益，不過標(biāo)的選擇標(biāo)準(zhǔn)決定還是有很大保障的），也算一個(gè)不錯(cuò)的投資，也等得起，更不用說我們是在一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差的下邊沿買入，就算沒有沒有上邊沿的機(jī)會(huì)，就是正常合理價(jià)格，這幾乎是100%經(jīng)常出現(xiàn)的，所以除了基礎(chǔ)收益，也還有額外20~30%的估值收益，至少有額外的收益基本沒跑，先為不可勝而待敵之可勝是此大法的核心底氣，只有小成功和大成功的區(qū)別，和失敗基本絕緣。

舉個(gè)例子，我們就不用茅臺(tái)、片仔癀這種頂級(jí)的來舉例了，這種只多不少。我們就舉一些稍微一般更有代表性的穩(wěn)健公司，比如伊利股份，我們通過評(píng)估假設(shè)預(yù)期未來三年他能達(dá)到9%的增長(zhǎng)，未來10年也能穩(wěn)定派息并有增長(zhǎng)（比如3%~6%），未來30年仍能存續(xù)，那么當(dāng)期股息率超過3%時(shí)，就能達(dá)到第一步的要求，此時(shí)會(huì)入選等待買入機(jī)會(huì)。我們又評(píng)估其正負(fù)一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差大約是21~32倍市盈率范圍（52%的估值收益空間），那么就等待21倍以下的機(jī)會(huì)買入，持有兩三年，等待32倍以上pe賣出，那么只要業(yè)績(jī)滿足預(yù)期，那么就至少能獲得32/21=1.52*1.36=2.07倍收益。

又比如招商銀行，我們預(yù)期7%的增長(zhǎng)，達(dá)到5%的股息時(shí)滿足第一步入選標(biāo)準(zhǔn)（12%的基礎(chǔ)收益），標(biāo)準(zhǔn)差范圍是7~11倍（57%的估值收益空間），等待7倍以下的機(jī)會(huì)買入，持有兩三年，等待11倍以上的機(jī)會(huì)賣出，那么只要業(yè)績(jī)滿足預(yù)期，那么就至少能獲得11/7=1.57*1.36=2.13倍收益。

類似的，我們還可以多列一些：

貴州茅臺(tái)，三年增長(zhǎng)>10%，股息2%，基礎(chǔ)收益>12%，估值標(biāo)準(zhǔn)差范圍28~45，變化收益空間60%。

片仔癀，三年增長(zhǎng)>12%，股息不限，基礎(chǔ)收益>12%，估值標(biāo)準(zhǔn)差范圍50~85，變化收益空間70%。

騰訊控股，三年增長(zhǎng)>10%，股息2%，基礎(chǔ)收益>12%，估值標(biāo)準(zhǔn)差范圍18~36，變化收益空間100%。

雙匯發(fā)展，三年增長(zhǎng)5%，股息率>7%入選，基礎(chǔ)收益>12%，15~25，變化收益空間66%。

馬應(yīng)龍，三年增長(zhǎng)>11%，股息率1%，基礎(chǔ)收益>12%，20~30，變化收益空間50%。

同仁堂，三年增長(zhǎng)>11%，股息率1%，基礎(chǔ)收益>12%，35~50，變化收益空間43%。

興業(yè)銀行，三年增長(zhǎng)6%，股息率>6%入選，基礎(chǔ)收益>12%，5~7，變化收益空間40%。

白云山，三年增長(zhǎng)>10%，股息率2%，基礎(chǔ)收益>12%，13~20，變化收益空間53%。

長(zhǎng)江電力，三年增長(zhǎng)6%，股息率>6%入選，基礎(chǔ)收益>12%，13~20，變化收益空間53%。

當(dāng)然這些例子只是為了能更具體形象說明這種方法的思考方式，數(shù)據(jù)也是大致的，而且數(shù)值隨著時(shí)間也會(huì)動(dòng)態(tài)變化，并不說明我認(rèn)為這些標(biāo)的就能達(dá)到這些要求，更不是說明我推薦這些標(biāo)的，例子中有高股息低增長(zhǎng)的也有高增長(zhǎng)低股息的，主要想說明不管是高增長(zhǎng)還是高股息的都可能適用這個(gè)大法，實(shí)際投資因人而異，關(guān)鍵是看那些是你長(zhǎng)期有信心的標(biāo)的，只有信心才能保證你執(zhí)行合一達(dá)到最后成功。

-------------------------------------------------------------

投資有正道，分享投資，分享快樂。

關(guān)鍵詞：