新的系列“基金投顧體驗周記”，計劃是每周一篇，這次是系列第24篇。這篇來聊聊基金投顧的實力與運氣，也順帶聊聊分析和選擇。

(相關資料圖)

投顧亦是產品

現有的模式下，基金投顧產品化特征還是更明顯一些，監管層面的指引是趨向于跟基金單品一樣有比較明確的類型的，比如偏權益的，偏固收的，偏現金管理的。至于一些投資者所期待的“大包大攬”型投顧，也就是把擇時擇勢擇基都承包的投顧產品，其實是不存在的。

在這種情況下，權益類的基金投顧，主要解決的就是投資者在權益基金方向上擇勢和擇基的問題，固收類的基金投顧，則主要解決的是投資者在固收基金方向上擇勢和擇基的問題。至于擇時和資產配置，主要還是要靠投資者自己的，投顧在這方面的拘束比較多。

既然基金投顧在擇時和資產配置上幫不了太多忙，那么更多的時候，我們還是把投顧當成一個權益類產品或者固收類產品為宜，這個特殊的產品是一籃子基金的組合，一站式配齊，省得自己去搭配組合了。

業績離不開實力與運氣

基金產品的業績，主要因素還是兩點，實力與運氣。拆細來看，一方面市場表現作為基礎，實力在基礎上增彩，當然有的時候總有些意外因素，因為市場走勢跟預期很難契合，大家都是在做概率，但是概率的分布也不是均勻的，需要比較長的時間才能看出個均值。

但這種強的體現可能不是穩定輸出的，是階段性輸出的，至于哪一段其實有些看運氣，因為事先的預料可能跟最后的結果有比較大的差異。

就比如說最近，信創一竿子立起來了，可能有的基金經理追得早，業績也立起來了，這其實是之前主理人預料不到的；還有的基金經理可能看漲得多，已經減倉不少了，這也是主理人可能預料不到的。

不過這些預想不到，拉長時間來看，會回到一個平均水平，當然也不排除有人運氣就是一直很好……畢竟我們也是見識過基金經理連續五年都在風口上……

剝離實力與運氣

看到很多人都愿意體驗一段投顧產品，然后再加大力度投入，哪怕這產品公開運作時間已經很長了，有足夠的數據來進行分析。

檸檬君還是傾向于去做深度的研究，然后再去下重手，相信自己的研究。

至于投顧的研究，重點還是剝離實力與運氣。我覺得去分析一個投顧的歷史運作，需要去看：

一是策略，包括策略的穩定性和演進，策略的變與不變，不變是不能漂移，變是順應時代變化相應的升級改進，也就是魂不能變，形態可以有所不同。策略是要跟自己的投資需求相匹配的，包括收益、回撤、期限等角度。

二是調倉，關注擇基能力和組合能力。一方面是能不能選到好的基金，另一方面是不能把好的基金搭配起來，把各方面的目標都能給完成。

三是重要操作，關注一些對于業績影響較大的調倉操作，去梳理在策略的指引下為什么會有這樣的操作，是不是合邏輯，后續還能有這樣操作的概率有多大。同時需要關注一些拖累業績的操作，有沒有失誤，如果是失誤，經驗教訓是什么。

當以上的問題被梳理清楚，投資者就會對一個投顧產品建立起比較全面的認識，“是什么”？“為什么”？搞清楚了，“會怎樣”自然也就不是問題了。

@今日話題#檸檬投顧體驗#$越海(TIAA644002)$$連天芳草(TIAA644003)$

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