股票池篩選：

【資料圖】

進入第一輪，第二輪淘汰的股票：

海螺、同仁堂、愛爾、通策、中免、招行

進入第二輪，第三輪淘汰的股票：

海康、雨虹、上機、福壽園、長電、阿膠、公牛、白藥、雙匯

進入第四輪的股票：

1、茅臺、片仔癀、海天、五糧液、洋河、老窖、汾酒、古井貢

2、騰訊、格力、偉星、美的

3、伊利、榨菜

淘汰的企業有的是因為在投資意義上不是好企業，有的是我覺得太復雜，對我來說太難了。我精力有限，無法跟蹤那么多家企業，事實上投資也不需要懂那么多企業，綜上，最終留下來的必然是我認為相對簡單和品質好的企業。

企業能不能買，我主要看以下三點：

一是歷史分紅率，考察企業賺的是不是真金白銀，能不能拿出來分。

二是歷史資本投入情況，考察企業自由現金流好不好，是不是小投入大產出？是不是芒格痛恨的那類企業？（芒格指著一堆新買入的設備，說這就是我們的利潤。)

三是ipo后的增發配股情況，看企業融資吸血歷史，考察企業發展缺不缺錢，能不能自給自足，如果要靠持續的融資吸血才能發展，股東的股權一直被稀釋，那顯然這種企業不是好的選擇。還有，通過增發配股股權激勵等也能看出管理層對股東厚不厚道，比如五糧液和老窖近年的增發。

下面我舉幾個實際例子。

一、歷史分紅率

1、茅臺：2001-2021年凈利潤總額3082億，共分紅1755億，分紅率57%。

2、五糧液：2001-2021年凈利潤總額1425億，共分紅607億，分紅率43%。

3、老窖：1999-2021年凈利潤總額464億，共分紅287億，分紅率62%

4、洋河：2008-2021年凈利潤總額724億，共分紅369億，分紅率51%。

5、格力：2001-2021年凈利潤總額1972億，共分紅1070億，分紅率54%。

二、歷史資本支出情況

1、茅臺：2001-2021年經營現金流量凈額3502億，資本支出383億，資本支出/現金流量凈額=10.9%。

2、五糧液：2001-2021年經營現金流量凈額1698億，資本支出145億，資本支出/現金流量凈額=8.5%。

3、老窖：2001-2021年經營現金流量凈額450億，資本支出141億，資本支出/現金流量凈額=31.4%。

4、洋河：2008-2021年經營現金流量凈額782億，資本支出140億，資本支出/現金流量凈額=17.9%。

5、格力：2001-2021年經營現金流量凈額2220億，資本支出476億，資本支出/現金流量凈額=21.5%。

三、IPO后增發配股記錄

1、茅臺：無

2、洋河：無

3、五糧液：①2001配股5.2%，②2018增發2.2%，共7.4％。

4、老窖：①2002配股7.6%，②2006增發3.6%，③2013、2021股權激勵共增發1%，④2017增發4.5%，共16.7％。

5、汾酒：1996配股1971萬股，年代久遠，忽略不計，之后無。

6、古井貢：①2011增發7.2%，②2021增發5%，共12.2%。

7、格力：分別于1998、2000配股1260、3300萬股，年代久遠，忽略不計。①2007增發3.6%，②2012增發6.7%，③2022注銷6.3％，共4%。

$騰訊控股(00700)$ $貴州茅臺(SH600519)$ $格力電器(SZ000651)$

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