本來沒打算點評的，看到這么多人對1811不滿意，上來碼字說幾句。

這份報表，我覺得經營還是很不錯的，關鍵的營收、經營利潤都還可以。只是公司財務一直偏穩健，報表利潤數字不太好看，很多人對這個事情不滿意，我倒覺得也還好。

(資料圖片僅供參考)

可能每個人的倉位比例不同，投資預期不同，承受心態不同吧。

我比較關注的經營這塊：

最核心的風電板塊這個增速可以了。

2022年，新增風電項目權益裝機容量為569.7兆瓦、新增太陽能項目權益裝機容量為50.0兆瓦。新增裝機基本都是風電，22年風機價格收益還是不錯的，收益差的光伏控制住沒上，這點我非常支持管理層做法，保證全投資6%的目標，投資收益是前提，裝機規模是次要的。

這幾年公司裝機目標一直都是50-100萬KW，前幾年都有完成100萬KW，22年不到100萬，有疫情疊加光伏組件高位的影響。

經營利潤很不錯，出問題的報表歸母利潤主要因為：

1、中國風電項目減值虧損45.0百萬美元；

減值原因，項目沒有達到公司irr收益目標。

公司答復 大概青海的一個12萬千瓦的項目，2019年核準，按規定需要在2022年底全容量并網才有補貼，但受到疫情和搶設備的影響，未能在去年年底全容量并網。

2、韓國項目減值虧損21.8百萬美元；

韓國燃氣有順價機制，22年業績還是很不錯的。減值原因不明，后續再問問。

這個火電廠在資產負債表里面權益只剩5.11億人民幣，這塊的財務處理應該是跟著華能來的，華能是持股大頭。2022年這個火電廠數據應該是歷史最差了。

4、應收補貼減值

21年減值1.4億，22年0.19億人民幣。貌似行業就1811對補貼有減值，2022年行業補貼核查，大部分項目都進了補貼目錄后，2022年減值大幅減少。

5、所得稅

2022年4.03億 2021年2.32億。自己雖然計提、稅務局該繳的還是要繳。

6、股息

2022年 7.09 港仙、 2021年每股6.72。

計提減值疊加火電大幅虧損，歸母凈利13.42億人民幣，大概ROE13%。

我投資1811核心的邏輯是管理層靠譜，經營管控各條線都不錯，當然這種都是定性評價，每個人都有每個人的判斷。

重資產生意模式，而且在不斷的找項目投資階段，我只敢投靠譜的團隊，然后每年用經營數據驗證判斷是否達到預期。

2022年的經營數據，我覺的自己投資1811的邏輯沒有變。

1811的缺點：

1、杠桿高，沒有加杠桿的空間；同樣股息率20%行業中下水平。

2、同業競爭問題、后續整體上市如何處理。

1811的優點：

1、財務嚴謹，守住IRR回報底線，不滿足收益的及時計提，項目收益透明放心。

2、經營穩健，承諾的年度裝機目標都能完成。

十三五期間很多央企都有提出裝機目標，真正的五年下來能做到的很少。

可以看看2022年的同行，年初裝機目標多少，年底完成了多少？

風電板塊的營收 經營利潤同比增長多少？

$中廣核新能源(01811)$

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