最近A股收益率回撤的挺厲害的，比亞迪平均成本301建倉一直持有，通威平均成本55一直持有，特變平均成本25塊多中間去了凱萊英打野又換了回來，之前A股賬戶最高超過40%的收益率已經回撤的很厲害了，雖然今年A股整體還盈利，但也沒什么值得高興的。最近A股做的不好是客觀事實，再回首看我當時在會后寫的專欄——《未來五年A股買什么》之中，沒有想到新能源回調這么深、這么久，判斷對了醫藥（最看好的是中醫）、數字經濟和軍工，但由于不想從新能源調倉，導致年末A股收益率回撤挺厲害，再加上最近兩個月加密又賺了一些，加密今年的總收益率穩穩超過300%，目前不持有美股倉位。所以，如果從總倉位并表來看，A股的倉位也可以視作全倉位的純利潤，這也是我敢于不止損、不割肉的底氣所在，之前在7月份的時候也已經說過了。人做事是要做好最壞的打算的預案的，這也是風控能力的體現之一。這導致A股倉位也再次降到加密、美股、A股總倉位的3%以下。近日國家調整新冠政策，再加上雪球頂流@省心省力退圈，也有一些感悟和思考，就一起做個復盤吧。

我的投資邏輯其實是一以貫之的，其中涉及兩個核心邏輯：

第一，在現代信用貨幣體系下，流動性是最重要的變量，而美聯儲不僅是全球市場的最后貸款人，而且是全球市場上的最大參與者。這種邏輯的深入闡述詳見《財富自由很難嗎——基于一個過來人的視角》、《黃金VS BTC：從歷史中學習如何財富自由》、《從美聯儲人事變動看美聯儲轉向》。這也是我在今年3月到6月底做空加密和美股的邏輯。

(相關資料圖)

第二，真正的價值投資（雖然現在這個詞多少有了貶義）是時代和趨勢的確定性，這種確定性不依托于政策，或者換句話說，即便依托于政策，這要求這種政策在中長期具有確定性，比如以美聯儲為代表的各國央行的長歷史周期放水，注意我說的是基于長歷史周期的放水，今年美聯儲等多國央行的加息縮表只不過是對2020—2021年過量放水的修正而已。

在這種以美聯儲為代表的各國央行長期放水的大背景下，價值儲存就成為了全球的剛需。從全球的投資標的而言，沒有其他一種資產比BTC更合適，便于攜帶和轉移，可細分到小數點后面八位，全球統一標準，24小時交易，發行具有嚴格的規則約束。而ETH最為硬核的邏輯在于其作為全球Web3最重要的基礎設施，并且在今年9月完成了非常重要的2.0升級，詳見《下半年數字貨幣最大行情——ETH2.0》、《升級后的ETH足以在中期對抗美聯儲了》、《Web3和元宇宙最重要的基礎設施——在使用OP中理解ETH L2》、《Web3如何推動全球數字經濟發展》、《簡評中國信通院《全球Web3技術產業生態發展報告》——抓住未來兩年的百倍投資機會》。

這種投資策略就是徹徹底底的陽謀。昨天是我非常佩服的一個人的129年誕辰，這位大師最擅長的就是陽謀，從“打土豪分田地”到《論持久戰》，沒有一個不是明明白白地告訴對手自己要怎么辦，但是對手卻無可奈何，這就是陽謀的魅力，BTC的發展也是其“星星之火，可以燎原”在金融領域的最好寫照。

與之相對應的，是不可逆的政策，這也是最大的風險來源。近在眼前的例子就是新冠改“乙類乙管”，這意味著所有的新冠強相關股票的邏輯很可能都要發生變化。這些股票包括以嶺藥業、眾生藥業、新華制藥、華潤雙鶴、瀚宇藥業、九安醫療、君實生物等。注意，最大的風險在于不可逆。最近被埋在藥里的大佬可謂不少，比如方新俠3日累計買入眾生已超過3個小目標。

A股的新能源最近不可謂不慘，但是相對于新冠概念確定性更高一些，這種確定性在于發展經濟離不開新能源，我認為這沒得選，僅靠數字經濟和房地產是遠遠不夠的，當然，如果我判斷錯了，我會為自己的認知買單。當然，最近A股收益率的大幅回撤我已經在為自己認知買單了。如果這種判斷是正確的，那么不管短期新能源如何卷，但中長期一定會有政策，因為近期無數的事情證明，總設計師所說的“發展是硬道理”，仍然是顛撲不破的真理。這也算是A股里的陽謀。

最后再說一下杠桿吧。杠桿的使用會極大地壓縮投資的容錯率，今年我只在兩個時間段使用了杠桿，一是在3月到6月底做空加密和美股，因為這是美聯儲加息縮表的初始階段，我認為確定性較高。二是在9月份用空單合約對沖現貨的風險，基本起到的是一個套保的作用。

省子的退圈不光是由于選錯了板塊，其實最近我也選錯了，而且在于融資，這波新能源調整的幅度都不小，天齊鋰業高點回調了45%，通威高點回調了40%，我買在半山腰基本也吃到了一個將近30%的回撤。如果省子2倍杠桿的話，如果也買在半山腰，現貨回撤30%的話，總倉位則會回撤60%，而且還有融資成本，這確實有點蝦仁豬心了。

我認為他大概率是倒在黎明之前了，如果新冠相關概念退潮的話，一部分資金勢必回流新能源。關于光伏產業鏈，我在之前板塊行情好的時候確實有過通威爭雄行業第一的闡述，但是自從板塊整體惡化之后，我也修正了判斷，觀點一直都是上中下游板塊一榮俱榮、一損俱損，一直以來很多硅片、組件股東一直在鼓吹“硅料降價利好中下游”的錯誤論調，我基本也懶得回應，一來A股不是我的主力倉，我也想省心省力；二來最近市場走勢也證明了光伏產業鏈“一榮俱榮、一損俱損”的判斷。此外，大道至簡，通威不僅是硅料和電池板塊第一，而且是一體化龍頭，如果看好光伏，沒理由看空通威。道理就是這么簡單。如果你想博取一個高收益率去玩妖股，那我覺得你大概率還沒我炒山寨收益高，當然你也可以選擇去玩妖股。在A股我會等待板塊輪動到新能源，我會守在績優股上面，這是我的策略，不構成投資建議。#光伏板塊繼續活躍，POE膠膜領漲##重大調整！新冠病毒感染實施“乙類乙管”#@今日話題@雪球創作者中心@雪球達人秀$眾生藥業(SZ002317)$$天齊鋰業(SZ002466)$$以嶺藥業(SZ002603)$

關鍵詞： 一榮俱榮 為代表的 一損俱損