#老司基硬核測評#

查理.芒格有個觀點：“從長期來看，一只股票的回報率與企業發展息息相關。如果一家企業40年來的盈利一直是資本的6%(即ROE6%)，那40年后你的年均收益率不會和6%有什么區別，即使你當初買的是便宜貨；如果該企業在20-30年的盈利都是資本的18%，即使當初出價很高，其回報依然會讓你滿意。“ 然而，一家企業的發展有逆境有順境，有高速增長有緩慢發展，甚至還有死亡，所以人們會選擇指數。在漫長的歷史中，中證醫藥100指數的歷史平均ROE約14%，最低11%以上，可以說是指數領域的皇冠上的明珠。

(資料圖片僅供參考)

中證醫藥100指數

醫藥100指數于2011年3月18日發布，從2004年12月31日1000點開始，到2022年12月23日，指數增長到13246點。

該指數選取醫藥衛生和藥品零售行業市值較大的100只股票，以反映醫藥行業的公司股票的整體走勢。

采用等權重策略。

增長是否可以持續

1. 從指數成分股的總體來看，歷史平均ROE約14%，穩穩地成長股。這中間經歷米中貿易糾紛、YQ、集采等洗禮，ROE最低11%。

2. 長期來看，醫藥100指數斜率穩健向上增長。醫藥行業這些經歷了醫保支付深化改革、仿制藥一致性評價、集中采購等各種政策變化，雖然短期來看，政策的影響有好有壞，部分企業甚至衰落，但我們相信人類對健康與壽命的追求永無止境，這也是醫藥行業整體持續上漲的底層邏輯。

3. 從美國更長的歷史來看，醫藥和消費 應該是長期來看穩定增長的兩個行業，且平均ROE超過其它行業。

4. 醫藥100挑選了行業中成交量前100的龍頭企業，這些企業無論是研發實力還是資金實力，應該為他們帶來一定的護城河。

5. 醫藥100采用等權策略，且半年調整一次，即自身帶有高拋低吸的投資策略，且強化成分股中的小市值因子，利于爆發。

6. 醫藥100根據股票成交量選擇成分股，導致其波動性會相對較大，有利于定投。

估值是否足夠便宜

1. 從歷史PE來看，目前處于2.04%的絕對低位，PE為26倍。

2. 從歷史PB來看，目前處于12.64%的低位，PB為3.91。

如何投資

目前跟蹤中證醫藥100指數的基金有兩只：$天弘中證醫藥100A(F001550)$ 和 國聯安中證醫藥100. 無論從歷史超額業績 還是 運作費率，建議選擇前者。

兩者的運作費率如下：

國聯安基金 = 1.00%/年（管理費 0.80%/年 + 托管費 0.20%/年），

天弘基金 = 0.60%/年（管理費 0.50%/年 + 托管費 0.10%/年）；

伴隨著人類對健康與壽命的無止境的追求，醫藥100是一只優秀的穩定成長的指數。目前，無論從PB還是PE，都處于歷史絕對低位，是進行投資的好時機。

$醫藥100(CSI000978)$$中證醫藥(SH000933)$

@今日話題

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