A股有一個現象，當市場開始炒作一個概念的時候，業績很差，大部分甚至虧損嚴重，但股價旱地拔蔥，可以連續漲幾倍，甚至幾十倍。

2021年的鋰電正負極、電池、鋰礦、車等，普遍都是3、5倍的漲幅，但是到了2022年，產能擴出來了，業績開始改善了，利潤增長率100%，但股價反而大幅度回調，跌幅50%以上的一大把。

(資料圖片)

不是說了價值投資嗎？ 為什么真正開始兌現價值的時候反而跌呢？

難道真驗證了A股流傳的諺語：預期了你的預期？

撥開迷霧看本質，這種現象背后其實有堅固的邏輯關系。

出現這種現象的行業，都有一個普遍的規律：中低端制造業，我稱之為 快周期制造業。

因為中國市場的中低端制造業，周期股很類似。周期股的投資邏輯就是業績差的時候買，業績好的時候拋。

一個新的制造業誕生的早期，市場滲透率很低，同業競爭者少，產能少，供不應求，所以這段時間，雖然真實的業績體量小，但給市場的預期邏輯往往是量價齊升。

但由于中低端制造業的門檻并不高，在高利潤的誘惑下，大量的資本涌入，產能快速打滿，玩家迅速擴張，市場很快就打壞。 這段時間的第一階段，企業往往有一個短暫的高光時刻，盈利很好，但很快就會掉頭往下走。

在過去，中國以中低端制造業為主，我描述的這種現象在中國很普遍，久而久之，大家就認為“業界差的時候漲，業績兌現的時候跌”這種現象，是資本市場不會價值投資，中國的基金經理們散戶思維嚴重。

中國的上市公司，真的滿足教科書般的價值投資標的并不多，這是我國經濟結構決定的。中國的上市公司，尤其是電力設備(881120)這個第一大權重板塊，本質上，大部分都是周期股屬性，并且好日子只有2~3年。

所以中國股市買差的現象嚴重，問題并不出在投資者身上，也不出在股市投資理論上。全世界所有的投資理論都是相通的。問題就出在上市公司、出在產業環境、出在經濟結構等這些股市的底層基礎單元上。

任何一個行業，如果低門檻，低要素約束，這個板塊的投資邏輯，一定是周期股化。

基于我的這個分析判斷，對當前賽道市場做預測：

1、光伏：2022大體屬于業績兌現，競爭白熱化的階段。

2、動力鋰電：2023業績兌現，產能過剩，競爭白熱化

3、儲能鋰電：2024，業績兌現，產能過剩，競爭白熱化。

4、半導體：行業很廣，按照國產替代邏輯看，還處于早期。另外，半導體行業的細分市場，尤其是高端一些的工種，門檻普遍較高。不符合“低門檻”的前提條件，所以當半導體的需求側改善后，在整個新賽道中，會跑在最前面。

5、幾個細分市場：

5.1 鋰礦，有資源要素約束，快速周期化不會很明顯，將來會演進為一個長周期的能源金屬屬性。更符合價值投資的邏輯前提。

5.2 鋰電設備：門檻較高，客戶粘性較強，不滿足快速周期化的前提，但受二階導限制；

5.3 鋰電新技術：半固態，周期的早期。

雖然今天反彈得不錯，但我認為，里面的大量龍頭，他們離歷史高點并不遠了。整個2022年賽道走得這么糾結，癥結就在這里，不知道我講明白沒有？

$寧德時代(SZ300750)$$贛鋒鋰業(SZ002460)$$天齊鋰業(SZ002466)$

關鍵詞： 價值投資 上市公司 這段時間