$科倫藥業(yè)(SZ002422)$今年喜事連連，仿制藥集采最大贏家，中標(biāo)最多藥企之一，川寧生物上市，創(chuàng)新藥陸續(xù)收到默沙東的大紅包，業(yè)績(jī)也是芝麻開(kāi)花節(jié)節(jié)高，越來(lái)越好， 2022年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入138.58億元，同比增長(zhǎng)9.24%；歸屬母公司股東凈利潤(rùn)14.11億元，同比增長(zhǎng)66.33%；基本每股收益為1元。全年凈利潤(rùn)毛估估18億左右，每股收益毛估估就是1.3元。

一 年底喜事連連創(chuàng)新藥出海迎來(lái)一筆大單。

12月22日，科倫藥業(yè)控股子公司四川科倫博泰生物（下稱(chēng)“科倫博泰”）與跨國(guó)藥企默沙東（MSD）簽署了獨(dú)占許可及合作協(xié)議。公告顯示，《合作協(xié)議》生效后，科倫博泰將收到一次性合計(jì)1.75億美元（約合人民幣12.23億元）不可退還的首付款，此外，默沙東將根據(jù)各項(xiàng)目開(kāi)發(fā)階段及商業(yè)化進(jìn)展分期向科倫博泰支付里程碑付款，并對(duì)上市產(chǎn)品按凈銷(xiāo)售額分層支付提成，預(yù)計(jì)會(huì)收到合計(jì)不超過(guò)93億美元的里程碑付款。

(資料圖片僅供參考)

今年以來(lái)，科倫藥業(yè)已經(jīng)先后兩次與默沙東達(dá)成合作。

5 月 13 日，科倫藥業(yè)第一次與默沙東達(dá)成合作協(xié)議，將大分子藥物TROP-2 ADC的中國(guó)以外的商業(yè)化權(quán)益授予默沙東。根據(jù)協(xié)議，默沙東支付3000萬(wàn)美元（約合人民幣2.1億元）一次性、不可退還的付款，里程碑付款累計(jì)不超過(guò) 13.63億美元（約合人民幣95.21億元）。

7月26日，科倫藥業(yè)宣布，子公司科倫博泰與默沙東簽訂合作協(xié)議，將大分子腫瘤項(xiàng)目Claudin 18.2 ADC藥物（注射用SKB315）的全球商業(yè)化權(quán)益授予默沙東。根據(jù)協(xié)議，科倫博泰將收到3500萬(wàn)美元（約合人民幣2.4億元）首付款，以及最高9.01億美元（約合人民幣62.94億元）的里程碑款。

科倫博泰年內(nèi)已與默沙東達(dá)成合作的ADC項(xiàng)目共有9個(gè)，總金額超過(guò)13.63+9.01+93＝115.64億美元，約合人民幣115.64*7＝809.48億元

雖然科倫與默沙東整個(gè)合作周期也是一個(gè)長(zhǎng)期的過(guò)程，合作或長(zhǎng)達(dá)數(shù)年的時(shí)間，目前還處于研發(fā)的初期階段，未來(lái)還有開(kāi)發(fā)、生產(chǎn)、商業(yè)化等一系列的過(guò)程要經(jīng)歷。但是有默沙東的背書(shū)，證明了科倫藥業(yè)在創(chuàng)新藥的研發(fā)實(shí)力不可小覷，默沙東是全球前五的醫(yī)藥企業(yè)，默沙東看上的東西，而且付出這么大聘禮，也進(jìn)一步證明了科倫藥業(yè)創(chuàng)新藥的含金量。金光閃閃啊。

二 從網(wǎng)上看到國(guó)內(nèi)醫(yī)藥企業(yè)專(zhuān)利申請(qǐng)情況，也看到科倫藥業(yè)還是首屈一指的，也可以看到科倫藥業(yè)創(chuàng)新實(shí)力。

從專(zhuān)利申請(qǐng)數(shù)量，發(fā)明專(zhuān)利數(shù)量，行業(yè)專(zhuān)利授權(quán)數(shù)量，科倫藥業(yè)居然遙遙領(lǐng)先$恒瑞醫(yī)藥(SH600276)$，復(fù)星醫(yī)藥，出人意料了，樂(lè)普醫(yī)療也不錯(cuò)，排在恒瑞醫(yī)藥后面，第六位。

綜合聊聊吧；

科倫藥業(yè)喜事連連，業(yè)績(jī)也是越來(lái)越好，股價(jià)好幾年不上漲，今年終于脫穎而出，在自選股還是持倉(cāng)股票中今年股價(jià)上漲最好的，值得高興，股票上漲要有業(yè)績(jī)，有故事，還要站在風(fēng)口上，今年百分之八十都是羊人，醫(yī)藥股毫無(wú)疑問(wèn)站在風(fēng)口浪尖上了，有默沙東1.75億美元的大紅包，明年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)百分之三十以上也幾乎板上釘釘了，每股收益1.6元左右。市場(chǎng)給多少倍市盈率的估值，30倍合理還是離譜。30倍48元，相比五六十倍市盈 率恒瑞醫(yī)藥，還是嚴(yán)重低估的。股價(jià)超過(guò)恒瑞醫(yī)藥復(fù)星醫(yī)藥也是指日可待了。

下星期川寧生物也上市了，中簽了500股，股價(jià)到12元還是可能性非常大的。市場(chǎng)一直都給科倫藥業(yè)比較低的工估值，不到20倍市盈率，只是給了科倫藥業(yè)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的估值，沒(méi)有看到科倫藥業(yè)在集采中優(yōu)異突出表現(xiàn)，也沒(méi)有給科倫藥業(yè)在仿制藥，大輸液，幾十年競(jìng)爭(zhēng)出的護(hù)城河與溢價(jià)。老齡化社會(huì)，感冒的人又這么多，而且很可能三番五次的感染感冒，科倫藥業(yè)大有可為。傳統(tǒng)行業(yè)也進(jìn)入成長(zhǎng)通道，給30倍也不算離譜。

科倫藥業(yè)的創(chuàng)新藥給多少估值，市場(chǎng)一直麻木不仁，看不到，就按照明年默沙東給的1.75億美元的紅包，毛估估12億人民幣，給50倍市盈率也值600億市值，科倫藥業(yè)控股71％科倫博泰，簡(jiǎn)單一點(diǎn)增加400億估值。當(dāng)然創(chuàng)新藥估值算法復(fù)雜，有的企業(yè)虧損就是幾百億上千億市值，就看市場(chǎng)情緒了。

所以我一直認(rèn)為科倫藥業(yè)目標(biāo)價(jià)格50元也不算離譜的，包括$樂(lè)普醫(yī)療(SZ300003)$邏輯也是差不多的看法。業(yè)績(jī)成長(zhǎng)，有故事，股價(jià)遲早都會(huì)表現(xiàn)的，理性只會(huì)遲來(lái)，不會(huì)不來(lái)。種下梧桐樹(shù)，自由鳳凰來(lái)。

醫(yī)藥股大反攻，科倫藥業(yè)和樂(lè)普醫(yī)療比翼雙飛，哪個(gè)飛的更高？

關(guān)鍵詞： 科倫藥業(yè) 約合人民幣 恒瑞醫(yī)藥