博時國開ETF（159650）截止上周五規模近90億元，超過了短融ETF，是目前市場上規模最大的債券類ETF，博格今天就跟大家詳細聊聊國開ETF的優勢與投資策略。

(資料圖片)

在投資中暫時閑置資金的管理也是一門學問，如何在保持流動性的前提下，獲得更高的收益呢？

（1）如果閑置資金都放在活期存款里面，流動性絕對沒有問題，但是目前0.35%活期利率實在太低了；

（2）這個時候貨幣基金出現了，雖然貨幣基金的流動性相比活期存款僅差了那么一點，但是收益卻提高了不少，例如在2013年的時候貨幣基金收益率曾經高至6%左右，同時為了解決場內投資者貨幣基金投資需求，還出現了貨幣ETF，貨幣基金經歷十幾年發展規模高達10萬億元；

（3）最近兩年貨幣基金收益持續走低，2022年以來貨幣基金收益率已經不到1.5%。這個時候大家需要“貨幣+”類產品。由于監管要求貨幣基金平均剩余期限不能超過120天，想要獲得更高的收益，就要提高投資組合的久期了，這個時候（久期在1年左右的）短債基金崛起了，相比貨幣基金而已，短債基金發展非常迅速，短短一年多時間規模近萬億了。

在所有短債基金中，國開ETF又是其中的佼佼者。國開ETF跟蹤中債-0-3年國開行債券指數，投資方向主要為國開債，組合平均剩余期限1.41年（相比貨幣基金的120天、平均剩余期限拉長1年左右）。國開債信用等級跟國債差不多，收益率還比國債略高，是投資者“貨幣+”策略的首先投資標的。為了科普一下國開債，博格拿國開債與國債做了一個對比，方便大家理解：

數據來源：望京博格整理

國債的發行主體是財政部，這個屬于主權債券（意思就沒有違約風險）。國開債的發行主體是國家開發銀行（通過債券融資為國民經濟重大中長期戰略提供服務），同時，銀監會明確國開行債券風險權重為0%（意思也基本沒有違約風險）。博格還查了一下，截止2022年12月，國債的存量規模是25.3萬億元，國開債存量是13.3萬億元，十年期國債收益率是2.8250%，十年期國開債收益率是2.9850%，國債與國開債同樣風險債券為0%的情況下，國開債的收益率更高。另外，國開債還是目前交易量最大、最活躍的債券。

國開ETF跟蹤的中債-0-3年國開行債券指數（CBA11901）近幾年收益如何呢？

數據來源：Wind數據

博格從Wind數據里面提取從2018初至2022年12月，“中債0-3年國開行指數”與貨幣基金指數走勢對比（PS：貨幣基金指數代表所有貨幣基金份額加權收益）：

貨幣基金指數的累計收益為13.29%，“中債0-3年國開行指數”累計收益為19.67%，雖然“0-3年國開行”收益比貨幣基金指數高，但是波動性也略高。

數據來源：Wind數據

雖然“中債0-3年國開行”波動率較大，但是從2018年以來在所有年度里面，收益率都跑贏貨幣基金中的佼佼者們。在過去幾年，“中債0-3年國開行”的年化收益3.99%，相比貨幣ETF年化收益2.78%，差不多高出年化1.21%。

考慮到國開ETF極低運作費用（管理費0.15%每年，托管費0.05%每年，合計0.20%每年），即便扣除相關費用之后（指數年化收益3.99%減去產品運作費用0.20%每年），國開ETF歷史回測年化收益3.79%，還是比貨幣ETF高年化1.01%。手中的閑置資金的投資者們可以分配一部分到國開ETF上來提高收益。

在所有的貨幣基金中，對于場內投資者而言最熟悉不過于貨幣ETF了，博格還專門把貨幣ETF與國開ETF在交易機制方面做了對比，發現國開ETF一個大Buff：國開ETF可參與質押回購。

（1）貨幣ETF與國開ETF都是可以T+0交易的。在投資方向上面貨幣基金投資組合平均剩余期限不得超過120天，國開ETF投資組合平均剩余期限1.41年，這個是國開ETF超額收益的來源，剩余期限長了收益提高，波動性也略微提高了。

（2）貨幣ETF申購贖回效率T+1日逐筆交收，當日申購的貨幣ETF當日不能賣出，但是國開ETF是T日日間RTGS逐筆交收，當日申購的國開ETF當日可以賣出，但是申購贖回單位是10000份，門檻還是略高一些。

（3）如果客戶需要資金，持有貨幣ETF的投資者只有三種方法，賣出貨幣ETF資金當日可用；萬一遇到貨幣ETF折價（賣出虧損）可用選擇贖回，但是T+2資金到賬，這個有點慢，或者把貨幣ETF通過“融資融券”（把貨幣ETF質押給券商）獲得資金，這個融資成本（大概6%左右）真的有點高。

大Buff，持有國開ETF的投資者除了前面提到的三種方式之外，國開ETF可以參與交易所市場質押回購，這個融資成本絕對低。投資者需要錢的時候，如果看到交易所質押回購低于2%，那沒有必要賣出國開ETF，直接把國開ETF質押回購獲得便宜資金，這樣在不影響投資情況下，吃到國開ETF收益與交易所回購之間息差增厚收益。

PS：國開ETF標準券折算率為0.95，有10000塊錢國開ETF，可以通過交易所質押回購回購獲得9500塊錢資金，這個折算率算是非常高的了。

博時基金管理的貨幣基金、債券基金規模在所有基金公司里面數一數二了，絕對的“固收大廠”，近百億的博時國開ETF（159650），絕對值得大家關注。（完）

$國開ETF(SZ159650)$$恒生醫療ETF(SH513060)$$標普500ETF(SH513500)$

關鍵詞： 貨幣基金 剩余期限 這個時候