一周市場回顧

各類資產表現

上周在疫情感染高峰及海外市場低迷的雙重沖擊下，權益市場下行幅度較大。滬深300下跌3.19%，中證500下跌5.10%，中證1000下行5.50%。港股表現略好，期間恒生指數上漲0.73%，恒生科技下跌0.60%。

估值上，Wind全A的股權風險溢價在上周市場下跌后已來到1倍標準差的位置，權益資產處于極具配置價值的絕對低估值區間。資金情緒上，整體較上一周有較明顯較弱，受疫情沖擊，全市場成交量極為清淡。流動性上，從DR007偏離度觀察，上周流動性極為寬松，處于歷史低位。基本面上，上一周公布的社融、信貸數據不及預期，經濟仍未迎來實質性好轉跡象。政策端則更偏積極，中央經濟工作會議傳遞積極信號，工作重點重回經濟發展。

*注：股票估值：Wind全A股權風險溢價水平

(相關資料圖)

*注：股票市場情緒：各市場情緒指標標準化結果

風格方面，大盤持續跑贏中小盤，價值相對成長占優。行業方面基本全線殺跌，疫后消費回升受益的板塊相對跌幅較小，包括美容、傳媒、社服、食品飲料等，新舊能源、電子則繼續下行。配置上，我們依舊強調均衡配置在當前市場中的重要作用。經濟復蘇強相關的地產產業鏈、消費產業鏈困境反轉的beta行情，高端制造、自主創新產業鏈的alpha行情，以及港股優質核心資產的估值修復，都會是中長期比較清晰明確的主線。對于這類資產，建議在回調幅度較大的區間果斷買入，通過中長期的持有獲取價值發現的回報。

*注：股票市場風格因子表現

上周央行為維穩年末債市，擴大了投放力度，銀行間資金平穩，但是交易所資金價格迅速攀升。央行上周共開展7530億元逆回購操作，因上周共有490億元逆回購到期，當周實現凈投放7040億元。當前接近年末，資金價格按慣例將上漲，截至上周末銀行間資金價格保持穩定，銀行間隔夜利率維持在1%左右，交易所隔夜加權逐步走高，達到2.9%左右。

上周債券市場延續上一周漲勢。基本面上，由于疫情繼續發酵，利好債市。資金面上央行維持穩定也未對債市產生影響。政策面上，上周總體穩定，無明顯影響。市場層面，受股市連續多日萎靡，股債蹺蹺板因素，同時銀行理財贖回事件已基本平息，攤余成本產品及保險等機構資金持續進場購買債券，國債期貨上周持續小幅上漲。截至周五，2、5、10年國債期貨漲跌幅分別為0.14%、0.28%、0.49%。截至周四，1、2、5、10、30年國債利率分別較上周五變動了-2、-4、-5、-3、-3bp；周五繼續下行，中短端幅度明顯在4bp左右，長端在2bp左右。信用債層面，受惠于理財贖回事件的緩解，各類信用債券，包括永續債、二級資本債上周收益率均繼續逐步下行。

*注：國債收益率走勢

上周wind商品指數在黑色，建材以及化工板塊的拖累下，下跌-1.27%。

國內宏觀并沒有特別變化，中央經濟工作會議并沒有重大利好的釋放。指數層面幾乎連漲7周，預期交易似乎告一段落，前期漲勢最猛的黑色板塊也迎來較大的回調。

海外方面，美國房屋市場如預期疲弱，富國銀行住房市場指數繼續下滑達到31，幾乎達到2020年4月水平。但是失業金領取人數以及最終3季度GDP都顯示了經濟韌性，市場對聯儲的態度亦有反復。臨近圣誕節和年末，海外市場交易相對平淡。

能源板塊繼續反彈漲2.66%，原油整體去庫，支撐油價在低位的反彈。化工板塊跌幅較大-3.41%，能源價格的回升并沒有提供太多成本支撐。庫存高企，且臨近春節需求將會繼續萎縮，短期內基本面仍較弱。有色方面，供給開始向寬松變化，板塊整體則保持平穩，微跌-0.13%。

截至2022年12月23日，中國公募REITs（“C-REITs”）共有23只上市標的，總市值為825.31億元，自由流通市值為372.85億元。采用流通市值加權的模擬全收益指數上周收于117.74，上周回報率為-0.46%，滬深300指數上周收益率為-3.19%。

上周C-REITs市場繼續下行，除物流板塊微漲0.17%以外，其余板塊均下跌。保租房板塊調整幅度最大，上周下跌3.47%。個股方面，建信中關村產業園 REIT上周解禁，解禁后可流動份額占基金全部基金份額的66.66%，雖然最后一個交易日有所反彈，但上周仍下跌1.47%。交易方面，市場基本與上一周持平，并不活躍：周度成交額為11.55億元，環比下降5%，周成交量2.39億份，環比上漲0.66%。

*注：上周C-REITs表現

*注：C-REITs市場表現

*注：C-REITs成交情況

首單生物醫藥產業園REIT華夏和達高科將于12月27日上市交易，參與華夏和達高科REIT詢價的網下擬認購份額是網下發售初始份額的155.13倍；公眾發售部分一日售罄；比例配售前，華夏和達高科REIT戰略配售、網下發售和公眾發售的募集總規模達981.26億元。

最近兩周大宗交易較為活躍，主要原因為兩單去年上市品種的解禁，其中華夏越秀高速REIT的大宗成交量最大，兩周合計成交量達1243.5萬份，而其近三個月的周均成交量為394.62萬份，成交均價7.94，基本與二級市場價格持平。

關鍵詞： 幅度較大 流通市值 國債期貨