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最近三個月重倉的股票一直跌，今年收益也下降了不少，從2011年6月開戶到現在過去了11年半了，也搞不清楚自己是幸存者偏差還是真正因為價值投資讓我獲得了還不錯的收益率。因為發現自己大多數時候判斷都是錯誤的，不管是股價還是個股業績，不管是宏觀判斷還是微觀經濟學等等基本都是錯的，但開戶之前就明白了一個道理就是買股票就是持有一個公司的部分股權，所以從開始都喜歡估值低的公司，還喜歡凈資產收益率高的公司，因為這樣說明這公司門檻高一點，賺錢容易一些，既然是買股票就是擁有公司的一部分那肯定得買得便宜，最好1元的東西2毛1毛買。

最近三年發現價值投資其實非常難，也不是買了低pe低pb的公司然后長拿就是價值投資，還是要深入了解這些公司基本面還有行業，要在自己的能力圈范圍內選股，不懂不做，即使你認為很懂的公司未來也有太多不確定性，這些你都賭對了但市場先生也可以和你反著來，業績增長，估值四五倍就是跌，業績虧損嚴重，未來毫無希望，資不抵債但股價就是可以連續漲幾年。既然那么難為什么有一群信徒還要做價投？我的理解就是既然未來都是不確定性的，為什么不把賭注押在勝率高的地方，或者分散三五家能力圈范圍內的公司下注，如果你能了解這些公司的基本面后會一眼看出來貴還是便宜，還是非常便宜，然后和市場其它公司對比性價比和無風險利率對比，看看我們的安全邊際有多大。所以價投最重要的能力還是要在自己認知能力內能毛估估知道這公司價值多少，估值多少算便宜。

現在的持倉基本都是煤炭股，蘭花科創，山煤國際，神華h。煤炭股的優勢就是現金流高于利潤，很多煤炭股最近過兩年好日子后，有息負債低于自持現金，還計提了很多以前的歷史包袱，缺點就是業績太好，財務報表太好，估值太低，最近一年漲得太多，大家都跌它還漲，地慘那么慘不算虧損嚴重，債務違約的，估值還比煤炭高不少，基本是整個市場估值最低的行業，更恐怖的是既然四季度煤礦價格同比三季度還漲了不少，特別是蘭花科創，山煤國際的無煙煤價格，那么低的估值既然煤炭價格還漲了百分之30左右，肯定是業績頂了，明年業績大概率下滑，現在看3倍4倍市盈率，明年也許3倍市盈率分紅百分之10到15，但后年很可能就30倍市盈率了，煤礦價格要跌百分之八十，不管什么風吹草動都要跌一點，比如美國核聚變技術突破，以后世界不需要能源了，比如澳大利亞和中國關系變好，或者比如今年冬天變冷了，明年就不那么冷了，又比如焦煤期貨價格跌了未來要降價了等等。未來太多不確定性，我也不知道未來煤礦價格到底是漲還是跌，但我知道蘭花科創明年那連續虧損幾年的合營無煙煤礦要貢獻利潤了，產能會增加百分之15左右，我知道蘭花科創的無煙煤是最好的無煙煤，所以無煙煤也叫蘭炭，蘭花科創的無煙煤毛利率非常高百分之70到80，現貨無煙煤末煤5500卡是1500左右，無煙煤塊煤2000左右，均價可以賣到1600多，上半年均價賣600多的動力煤煤礦最近拍賣賣了900左右，假設無煙煤現在的價格跌一半到800多了蘭花科創凈利潤也會有20多億，假設到1000凈利潤也會有35億左右，對應現在不到160億的市值應該不貴。神華h更像一個公共事業股，現在的市場煤跌一半利潤也很難低于500億了，因為都是長協價，市場煤很少，還有鐵路，港口，火電穩定的200多億利潤，但股價還是跌，山煤國際可能是明年分紅最高的煤炭股，有息負債降到很低了，去年每股分了2塊，今年的有息負債進一步降低，業績保守估計也會提高百分之60?，按去年的比例分紅現在每股分紅率超過了百分之20?，山煤國際的煤礦成本是所有上市公司最低的。還持有一點成都銀行，5倍市盈率，百分之30左右增速，分紅率百分之5?，撥備覆蓋率500，壞賬率低于1，雖然今年漲了一點，估值比年初還低了，市場就是這樣不講道理，但價投除了會深入了解自己持有的公司往往還會很固執，相信是金子總會發光，人生不搏一搏永遠不知道自己會騎摩托。

前兩天一個股市前輩在群里和我們講為什么要投資股市，分享分享給大家。

第一要堅信股市能賺到大錢，而且靠股市賺大錢更加可行一些。如果你告訴一個人投資股市能賺錢，但賺的錢也就是工資那么多，肯定不可能有太多興趣，更不會投入時間精力去學習去鉆研。幾十萬年薪算高薪了，但除去生活開支要積累到千萬是很難的，打工賺大錢行不通，以前買房能賺錢，現在很難了，創業就更難了，很難做大，即使做大了營收幾千萬利潤可能100萬都沒有，而且投資股市沒有大的天花板，不需要人際關系。

第二就是要堅持一些原則，亂投資或者隨意投資不可能出成果。不懂不做，每天都有很多股票漲停，也有很多股票跌停，不懂就不要去做了，群里經常說的低估成長分紅，還有自由現金流，數學法則，實際上大同小異，都是買性價比較高，安全性較高的股票。買入后假以時日，賺錢是水到渠成的事情。還有就是要有敬畏之心，少融資最好不融資，分散不要賭一只股票改變命運。

第三投資路上是曲折向前的，不會是一帆風順。總有一段時間會虧錢，而且很可能虧大錢，人是很苦悶，很痛苦。除了自己要堅信美好的未來之外，有一群志同道合的人一起向前，相對也不孤獨不寂寞。

最近幾年認識了很多志同道合的股友，長期賺錢的基本都是格雷厄姆多德部落的人，大多數人回憶起來也感覺是幸存者偏差，但想長期賺錢也只能是在這個部落里幸存者偏差。。。$蘭花科創(SH600123)$$山煤國際(SH600546)$ $中國神華(SH601088)$#今日話題#

關鍵詞： 蘭花科創 山煤國際 基本都是