原創 劉曉博

今天（12月20日），日本央行給全世界帶來了一個重大意外：

(資料圖)

當全球的基金經理、投資銀行家都認為日本會繼續陪著中國寬松的時候，日本央行卻出人意料地做出一個的動作——拋開身邊的中國，轉頭向美國跑去。

日本央行的新決定是：允許日本10年期國債收益率升至0.5%左右，高于此前0.25%的波動區間上限。

日本沒有宣布加息。但這個決定，有點類似加息。

放寬對國債收益率曲線的控制，允許其飆升，暗示著日本寬松的貨幣政策接近尾聲，未來可能加息。

隨后，連鎖反應來了：既然央行準備加息，那么股市必須先跌為敬：

上圖分別是日經指數的分時圖和日K線，可以看出今天遭遇了重挫。重挫發生在上午10點半，也就是央行宣布新決定之后。最多的時候，日經指數一度跌了接近4%。

利率走高，有利于本幣升值。所以日元馬上反彈，短短幾個小時升值了接近3%：

上圖是過去幾個月美元對日元的匯率。因為美國快速加息，日本不跟，所以日元貶值到了151.9日元兌換1美元。

近期，隨著美元快速加息接近尾聲，日元有所反彈。今天日本央行宣布新決定之后，日元迅速升值到了132.25附近。

日元對人民幣的匯率，也瞬間挺直了腰桿。

10月末的時候，還是近21日元換1人民幣，現在變成了18.95日元換1人民幣。

此前日元大幅貶值之后，引發了很多國家、地區的居民去日本購物、買房。中國剛剛開松疫情管制，一大批人正計劃著到日本“抄底”。還沒有出發，日元就開始反彈了！

日本的貨幣政策為什么出現重大逆轉？

跟通脹、就業等有關。

上圖是日本2000年以來通脹率。很明顯，現在基本上是20多年來的高位。如果日本繼續執行超寬松的貨幣政策，維持負利率，未來通脹將加劇。

上圖是日本的失業率，也接近于完全就業，失業率只有2.6%。這跟日本人口通縮、非移民國家、終身雇傭等因素有關。

充分的就業、不斷上升的通脹，讓利率有所反彈，這是可以理解的。畢竟，日本的資源大多依靠進口，貨幣貶值太多會讓進口代價越來越大。

自今年3月，美國逆轉了其貨幣政策，邁向快速加息、縮表之后，只有兩個主要經濟體沒有跟隨。一個是日本，一個是中國。

現在，日本不陪中國玩了，跑去陪美國了，這會讓中國很孤單。

說白了，就是讓中國2023年的貨幣寬松空間變小了。不過，中國2023年的貨幣政策本來空間就不太大，降準或許還有0.25個百分點，降息累計很難超過20個基點。

日本“反水”后，2023年中國的貨幣政策可能會更加謹慎、更側重于定向滴灌而不是大水漫灌。

今天滬深港股市的下跌，就有日本貨幣政策逆轉的因素在里面。會有部分日本資金從滬深港市場撤離，數量可能不多，但有心理上的影響。

關鍵詞： 貨幣政策 央行宣布 日經指數