1、今年以來的交運板塊表現出了較強的抗跌性。

2、對交通運輸里各細分板塊的分析，我們發現對交運板塊整體是樂觀的。

(相關資料圖)

防控放開之后，市場接連下跌，這令人瞠目結舌的走勢或許早已從歐美放開后的股票市場走勢窺見一二，卻依然讓很多投資者不知所措。好在今冬疫情到明年兩三月中旬，經過“一峰三波”后，成為歷史，我們需要再堅持3個月，堅持就是勝利。

站在當前的時點，對2023年是不悲觀的，我們來看看最近討論比較多的交運板塊，該板塊的投資價值情況如何呢？

一、市場表現

從申萬一級行業來看，截至2022年12月20日，今年以來，交通運輸板塊的收益率位列全行業第三位，收益率為-2.99%，表現出了較強的抗跌性，排在其之上的是煤炭和綜合。

交通運輸是一個比較寬泛的概念，從申萬三級行業來看，具體包括快遞物流、航運、航空運輸、鐵路運輸、港口、機場、高速公路、跨境物流、倉儲物流。其中前6個細分行業占比超71%了，重點細分行業其實就那么幾個。

從細分行業表現上看，其實近年來，航運表現是較好的，其次是快遞物流近年來大打價格戰，盈利能力不強，股價要看具體標的；航空整體處于修復，有修復預期，表現還可以；機場板塊邏輯受損，比如：上海機場免稅協議的修改，市場整體是呈悲觀態度的。

站在當前放開的大背景下，我們再來談談交運板塊里各細分板塊的投資邏輯，分析其投資價值。

二、交運各細分板塊投資價值

目前市場上的交運ETF（159662）剛于2022年11月23日成立，成立不到1個月，該指數產品跟蹤的是國證交通運輸行業指數，是從滬深市場挑出的60只交通運輸相關的標的，總市值2.6萬億，自2014年12月30日啟用以來，指數表現平平，一直很穩定，近五年大體是在1400-1900點之間震蕩。

在最新的前十五大權重股里，主要有快遞、航空、航運、機場、鐵路運輸這五大類，占比達到了68.57%。

接下來，重點看下這幾個細分板塊：

雖然這兩天股市是跌的，但是走出疫情已成確定的事，經濟基本面的恢復和經濟復蘇已成必然，消費復蘇帶動快遞業迎來向好的預期。

工業品物流和消費品需求兩旺形勢下，預計快遞物流將維持高景氣度。比如：順豐控股已經站上關鍵趨勢線了，即便沒有較為寬松的貨幣環境，預計也將走出一波行情。

近年來，我們發現快遞送貨越來越快了，這主要是得益于快遞業對智能設備的投入，快遞倉儲的建設，近年來快遞業的資本開支、資產規模是呈上升趨勢的，當然，這部分智能設備的投入，也帶來了營運效率的提升。

整個行業，也越來越智能化，營運效率大大提升。

前些年其實快遞費并不貴，近兩年來，隨著監管介入，價格戰越來越少，已從價格戰轉變了品質和服務能力的綜合比拼。

通過以上分析，我們看到，快遞業有望迎來量價提升，實現業績與估值的雙提升。

航空主要是國內和國際航空兩方面。

國內消費復蘇有望進一步帶動航空運輸的發展，其實，在疫情期間，我們看到國內游的運輸還是存在的。隨著放開落地，未來頂過第一波“陽康”后，有望帶來業績的提升，我們也看到“春節機票搜索量”飆升，其實股價也已開始反映了。

國際航班也是值得“進一步放開”的期待，未來正常化后是有較大的業績提升空間的。

成本方面需要考慮石油價格，飛機很燒油的。還有人民幣貶值的情況，好多維修都是美元計價的，這部分會影響多航空。

俄烏沖突，天然氣的北溪管道被炸，對我們的海運是利好的，我們看到中遠海控大賺超千億。目前看短期內，沖突無法緩和，未來海運依然有較強的確定性在。

海南免稅市的建立，尤其是市內店和線上店的免稅，將會機場免稅店產生較大的影響，也使機場邏輯有所改變。隨著市場上股價的反映，這部分影響將會減弱，未來機場免稅店依然有較大的優勢。尤其是國際航班的放開后，就像各個地區的零售店，還是非常有優勢的。

通過對交通運輸里各細分板塊的分析，我們發現對交運板塊整體是樂觀的。

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