1、市值：101.52-129.39億，上下限幅度27.45%，碰瓷心態較明顯，預計按照下限定價。

(相關資料圖)

2、估值：虧損，2020和2021年由于巨額的計提商譽減值，年度利潤都是虧損。按照疫情之前的2019年來計算，估值是28-35倍

3、行業&公司：影視傳媒，從細分業務的可比性上來看，相似度最高的應該是煜盛文化，也是搞綜藝節目的，上市至今跌了90%。

4、保薦人&穩定價格經辦人：保薦人中金、中信建投，穩價人中信建投。以下是今年以來中金所保薦項目的歷史表現記錄。

5、超額配股權：預期授出超額配股權，預計國際配售會超額配售，穩價機制生效。

6、基石投資者：共1名基石，合計認購約500萬美金。如果按下限定價，認購股份占本次發售股份的10.34%，按上限定價則是8.11%。

7、首次公開發售前投資：從2016年開始，共有4輪IPO前投資，除了最早的2016年那一輪有折讓之外，后面的3輪全部被套，每股成本分別是55.56、55.56和44.44人民幣，幾乎是本次發行價中位數的的2倍。需要注意的是，所有IPO前投資者沒有禁售要求。

香港公開發售147.36萬股，每手400股，合計3684手，在不啟動回撥的情況下，甲組1842手，乙組1842手。如果啟動回撥，發售情況如下表所示。預計一手中簽率20%左右。

注：上述[1,15)檔不是強制回撥，是保薦人可以酌情最多回撥至20%，并且是在如下兩種情況下：

1、公開發售認購足額，國際發售認購不足；

2、公開發售認購足額且認購倍數小于15，國際發售認購足額。

如果在這兩種情況下啟動回撥，那么須按下限定價。

上一個影視傳媒類的新股——樂華娛樂招股失敗，趁著最近新股氣氛不錯，星空華文趕緊來了，而且市值高達100多億。星空華文這個名字可能大部分沒聽過，但是旗下的綜藝節目，尤其是《中國好聲音》估計都聽過，盡管已經播出十來年了，《中國好聲音》仍然是營收的主力之一，但是營收也是逐步下滑。

影視傳媒類公司的一個典型特征就是，你無法確認下一個綜藝節目/電視劇/電影是否受市場喜歡，是否會成為爆款，萬一翻車，那么所有的投入都會打了水漂。再一個就是收購產生的巨額商譽減值風險。星空華文2020和2021分別商譽減值3.87和3.81億元，賬上還有14.78個億的商譽，都是當年天價收購所留下的坑，隨時可能財務暴雷。

從公司價值上來看，倉總覺得100億肯定不值，畢竟這么多年了，還在吃《中國好聲音》的老本，這個可以看看同樣也是做綜藝的煜盛文化，簡直就是價值毀滅者。但是從投機上來看，可以這樣來看看。一是公司明顯刻意控制了發行量，認為制造了貨很少的假象：不回撥的情況下，甲乙各只有1842手，如果5000人申購，一手中簽率20%左右；二是操盤手和今天上市的3D-medicine一毛一樣，保薦人中金、中信建投，穩價人中信建投，所以二者在發售架構上很類似，都是搞了一個13000多一手，把公開部分的手數搞的少少的。這樣會給人遐想，會不會在星空華文上重復3D-medicine的故事呢？

最近一波新股虧慘了，不賭了，你們玩吧，不拖累你們了。

@今日話題

$星空華文(06698)$$衛龍(09985)$$花房集團(03611)$

關鍵詞： 中國好聲音 公開發售 綜藝節目