筆者看來，比亞迪的持有邏輯很簡單：

1、行業競爭格局持續優化

自2020年新能源車爆發以來，二超多弱格局形成，即比和特為二超，其他新勢力、傳統勢力逐漸落后且差距越來越大，這是支撐比亞迪200以上股價的基礎 而最新的變化是，由于自動駕駛的停滯不前，由于比亞迪磷酸鐵鋰電池路線、dmi超級混動路線的超預期成功，由于自動駕駛的全面退潮，比亞迪的銷量超越了特斯拉。隨著全球化的成功，比亞迪將在銷量乃至市場格局上全面超越特斯拉。 這個最新變化導致了“二超多弱”變成了“一超一強多弱”的新格局。

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2、毛利率持續大幅提升

支撐比亞迪毛利率持續提升的因素主要為：

①高端車型放量，占比持續提升。隨著漢、海豹、唐、驅逐艦07、騰勢D9乃至更多高端車型推出，比亞迪20萬以上高端車型占比持續提升，預計三年內國內20萬以上車型銷售額占比將突破30%

②海外市場放量，占比持續提升。隨著海外高毛利銷售放量，比亞迪海外銷售額占比持續提升，預計三年內海外銷售額占比將突破30%

3、智能化水平持續提升

2022年6月，王傳福即提出智能化是比亞迪下半場，宣稱要大舉投入。眾所周知的是，智能化產業中美最強，國內有全球頂級的人工智能技術、人才和產業基礎，比亞迪這種龍頭只要是真舍得投入，三年內有所成并不難。而這個“成”的大小將決定其未來估值的上限。

綜上，筆者預測，未來三年比亞迪估值的下限為豐田汽車歷史估值的最高水位，即1.5萬億，取決于國際化、高端化的成功與否。目前來看，做成的趨勢已經非常明顯，而市場卻因為各種因素并未給其合理估值。但相信這只是時間問題，持股人只要耐心去等待這份來之不易的確定性機會即可。

比亞迪估值的上限為特斯拉歷史估值最高位，即7萬億，取決于智能化的成功與否，與比亞迪的努力程度及基因有關，與國運有關。這個不確定性較大，但值得期待。

因為筆者看來，如果比亞迪都做不成這個事，國內還有誰可以呢？至少目前沒看到有誰。

$比亞迪(SZ002594)$

關鍵詞： 持續提升 最新變化 新能源車