$主動出擊(TIA07033)$$大樹底下好乘涼(TIA07032)$$大樹底下好消費(TIAA026061)$

又到天橋底下說書時間。

(資料圖片)

簡單公布一下本周倉位數據。

本周倉位數據80.65%，上升0.36%；

連續三周倉位下降之后，本周開始小幅上升。

……

開始一周復盤。

指數雖然從底部上漲了不少，但行情卻是結構分化，傳統的銀地保及消費等行業漲得好，這些方向其實是與經濟周期密切相關的，所以在經濟看到有曙光的預期之下，市場在炒預期。

相反，之前一直被認為逆市場而上，業績及成長性不錯的板塊，也就是市場喊的，新賽道，高端制造或者科技的，風光鋰電儲，半導體，軍工這一類。截至目前這一波反彈，它們基本還沒有像樣的表現。

當然，如果你壓中港股，那你更加懷疑，你是身處瘋牛之中。港股漲得更加好。

前期，在底部區域，有很多人后臺反饋，一些大V認為港股不能再玩了，不適合散戶。我多次寫文章，給港股打Call，無非是經濟周期的事物，當經濟周期歸來，滬深300好轉，港股也會好轉。

回過頭來看，驗證了我的邏輯是正確的，有時候在別人恐慌的時候，你自己要有站得住腳的思考！

當然，港股這一波漲得特別好，這是什么原因？

我前期在天橋下文章也講過，港股是相對開放的市場，因為美聯儲加息受到的沖擊更大，所以跌得賊慘。一旦，美聯儲加息緩和，也是極大利好港股。

當然，這里還有一個邏輯。前段時間與一位基金面對面交流。他分享了他一個觀點，如果美聯儲加息放緩或者明確之后，其實是更加利好，藍籌，白馬的。因為市場會按現金流折現的估值來評估這個市場。而傳統行業更加成熟，盈利能力穩定。

之所以，想起與這位基金經理的對話，核心是周五的時候，幾個金融圈的校友說線上開個會，聊聊對行情的看法，互通有無。在快結束的時候，一位校友說了，道瓊斯指數漲得很好，離前期高點不遠。

我心里才恍然明白。這波行情，大意了。別以為只有咱們有行情，其實人家漲得比我們還多。

我基本上都會看歐美國家股市的走勢，最近我確實也跟蹤歐洲三國的股市，發現他們走得很好。然而，因為我只定投了納指，最近是沒太大起色，總感覺美股這波反彈不行。事實上，人家的道瓊斯指數，代表著傳統行情漲得也相當之不錯。

這波行情，我少看了道瓊斯指數一眼。

如果從這個邏輯來看，歐洲三國及道瓊斯指數其實更多的代表著傳統的行業，漲得好。再看看港股及A股，其實傳統行業也是相對領漲的。

這樣一來，邏輯上就匹配上了。

確實，這其中的邏輯與美聯儲加息緩和的預期密切相關。因為，從邏輯上講，歐美國家經濟應該是下行的。他們要從經濟基本面去催化這波反彈，邏輯上不匹配。而如果美聯儲加息緩和，利好用現金流折現估值這一類企業，那成熟的傳統行業會更加受益。

這一點，至少這一波在全球資本市場是得到驗證的。

相比之下，代表著一些新興科技，高端制造方向的指數表現并不友好。典型的如美股的納指，A股的創業板指。

這其實，是一個知識點來的。有時候，人與人之間的交流，是快速捕捉到知識，你再加以驗證，則可以轉化成為你的知識。

上述的，大家可以看一下，我下面貼的幾張圖，便得以驗證。

道瓊斯指數，近兩個月反彈20%+。

英國富時100指數，近兩個月反彈13%+。

德國DAX30指數，近兩個月反彈23%+。

法國CAC40指數，近兩個月反彈20%+。

恒生指數，一個月月漲幅36%+。

上證50指數，漲了18%+。

相反，納指與創業板指表現不值一提。當然，恒生科技指數這波漲了60%+，那就更硬氣了。這其中，與其跌得實慘有關系，哪怕是漲了60%，很多朋友依然沒有解套。

整體感受下來，其實，歐美國家的反彈在我們之前，他們在10月初前后就開始反彈了，核心驅動的預期還是美聯儲加息逐步進入后半程，比較明朗。也不是只要不出什么破事，加息這事已經兌現在股市之中。后期影響歐美的更多是經濟的表現。

而對于咱們，10月份重新進入疫情最悲觀的時期。一直到市場跌到差不多與4月疫情悲觀的底部差不多，才逐步出現了疫情要松開的預期，之后開始反彈。這波行啟動的時間點是11月初。

這其中，美聯儲加息的緩和以及疫情放開的預期、地產政策寬松共同催化了這波行情。

但從歐美國家的走勢來看，他們開始回調了。短期因素看，下周美聯儲議息的結果，市場的資金習慣性的會避一避。其實，資金面對漲多了之后，對些許的不確定性都會有避開的習慣。市場現在預期的是美聯儲加息50個基點，關鍵的是看對后面的態度。

如果繼續鴿，那大家皆大歡喜。

當然，咱們A股在漲多的情況下，同樣也要面臨美聯儲的影響。但影響咱們更深遠的我認為還是疫情放開后的預期。而這種預期，有可能下周即將公布的中央經濟工作會議上的政策則可能提前釋放，這是近期最大的預期。

如果沒有更好的預期，加上疫情的放開及地產政策的寬松，已經充分兌現在股市之中，這一波行情并沒有更好的催化劑了，指數級的反彈應該差不多了。后面有可能出現指數不怎么漲，板塊之間輪動的現象。

當然，周末微信群里談得最多的是，你陽了沒有？

所以，大家擔心的疫情放開之后，因為感染的問題增多對復蘇造成沖擊。在這里先講一下鐘南山先生最新的看法，明年上半年會恢復到正常的生活秩序。這是來自專家的看法。

而我從投資的角度來看，中間這一波因為人數感染的沖擊，的確有可能造成對A股的回調。但這事情，其實是大家的預期內事項，明知道有沖擊，并且也知道幾個月后，國內的生活節奏是大概率會回到疫情的水平的。這在國際上已經放開的國家來看，消費好轉的情況是有驗證的。

所以，階段性的回調，沒有特別事件的沖擊之下，但凡有回調 ，應該是很好的加倉機會。雖然，我們國內經濟會向上。雖然國際經濟在向下，或多或少是會有影響的，但看好緩慢爬坡的過程。

我個人還是堅持自己的看法，大的收獲未必就是明年，但明年的震蕩中心應該是逐步向上的。大家回頭過去看A股的行情，視野太短賺不到大錢。A股震蕩逐步向上，時間都是按年為維度來的。

至于波段，這種頻大家本事吃飯。這東西解釋不清，也未必能學會。我個人，也未必能每次摸準。但我越來越相信，更低頻率的交易，犯錯的概率越低。投資其實就是為了提高勝率，這邏輯沒毛病。

最后再分享一個思路。

我們這一波炒的是預期，所以消費漲得相對好。但大家又擔心疫情在家里，不敢出門消費，消費不給力。但有一個行業既受疫情放開利好，又不需要受外出消費影響。

其實，就是快遞行業。疫情放開了，沒有封堵了，發貨正常了。從11月底至今，快遞行業每天環比都有票數在增長。具體數據我沒記住，但當前的情況比雙11的時候還要好。

這個行業是實打實的業績在好轉，而不是預期，業績改善進入右側基本面的拐點。大家可以自己感受一下，是不是最近收快遞的頻率高了。

至于賽道股的，我依然認為，會存在一波補漲。但老虎屁股摸不得，就是不知道啥時候心血來潮才啟動這反彈的行情。

今晚的梳理，其實我更想表達的是，放眼看去，全球股市還是相對同頻的。只是，有時候各國自身因素，有些特別事件影響，可能導致階段性更弱，但只要事件過后，全球頻率會更加一致。這與我前面說的，中國是全球的一部分，A股絕大多數時候并沒有獨立行情。

即使有，也只會是一個階段性，但并不會持久。除非，瘋狂放水，但2015年那種瘋狂的盛況，并不是好事，不會再現。

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一切還是辣么Perfect！

關鍵詞： 道瓊斯指數 密切相關 地產政策