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2022年，在外部高通脹、美國超預期加息、經濟低迷等多重因素干擾下，A股市場出現了較為劇烈的下跌。同時，在產業政策的干擾下，行業輪動顯著加快，賺錢難度明顯提升，投資情緒極度低迷。

但是市場的內在規律決定，一輪牛市也在孕育中。核心原因有兩點：

一是優質企業不斷成長。雖然歷史前進的車輪難免遇到波折，但不斷前進是大方向，這就決定了物質財富會不斷增長。上市公司是從社會中有選出來的一批企業，整體的發展速度趕超社會平均水平，從中進一步篩選出來的優質企業則會助推指數成長，讓投資人分享其中的成長機遇。

二是人類情緒周期變化。心理學和歷史都顯示，人類往往高估一年的變化，而低估五年或十年的變化。短期內，大家對通脹、加息、疫情防控、經濟低迷等仍有種種顧慮，消費和投資等均趨于謹慎，市場估值也跌入冰點。

IFinD數據顯示，截至2022年11月25日，滬深300市盈率為11.1倍，處于歷史最低18.68%的分位數；中證500市盈率為23.48倍，處于最低14.95%的分位數；創業板50指數市盈率為36.51倍，處于歷史最低7.88%的分位數，均在歷史底部區域。

歷史上，大約每3-5年出現一次類似的機會，上一次是2018年，距今4年。

雖然我們無法準確預知市場的拐點，但是當前需要做的不是為未能避開熊市惋惜，而是思考如何在即將到來的牛市中分享機遇。

近期隨著美國通脹數據見頂，美元指數見頂回落，人民幣開始升值，北上資金已持續多日大幅買入；國內防疫政策的優化，也進一步助推了市場情緒修復，市場已經開始逐步走強。

在寬基指數中，多年前基少曾經分析，最值得關注的指數是兩個——上證50和創業板50，兩者分別代表價值龍頭和成長龍頭，往往呈現輪動上漲局面。回頭再看最近10來年的數據，上述規律依然有效。

數據來源：根據wind數據整理，指數漲跌不含分紅。

上表是2011年至2022年截至11月25日的寬基指數年度漲跌對比。從中可以看出，年度領漲次數最多的是上證50，在熊市中往往最抗跌，例如2011年、2016年和2018年，且能在牛市價值股領漲的年份處于領漲地位，例如2012年、2014年和2017年。

其次就是創業板50指數，會在成長股表現好時一鳴驚人，典型如2013年、2015年、2019年-2021年。

如果查看中長期漲幅，2011年至今，創業板50指數則是一塵絕跡，在上證50、滬深300和中證500等指數累計漲幅僅20%出頭的背景下，創業板50指數取得了累計上漲108.38%的漲幅。究其原因，并非市場投機，而是價值的體現。

創業板50指數，是從創業板成分股中，選擇流動性靠前、同時結合行業覆蓋面調整，最終優選50只較為均衡且流動性靠前的個股，按照加權市值編制而成。可以反映新興行業的整體成長情況。

從行業覆蓋上看，創業板50指數權重最高的前三大行業分別是電力設備及新能源39.3%、醫藥24.2%和計算機11.8%，其前十大權重股如下表所示。

數據來源：根據國證指數和wind數據整理。

權重股主要集中于鋰電池、新能源、醫療和生物制藥等細分行業龍頭，而且具有三大特征：

一是高速增長。2021年上述十大權重股的平均營業收入增速為70.28%，顯著高于藍籌股集中的上證50和滬深300等成股份業績。也顯著高于同期GDP業績增速。拉長時間，不少個股自上市以來已經出現數十倍的上漲，主要是對應的細分行業近年來取得技術突破，迎來快速發展。典型如新能源汽車的新增滲透率從不到10%攀升到目前約30%的滲透率，帶動鋰電池和智能裝備快速增長。

二是高盈利。上市十大權重股2021年的ROE均值為28.19%，同樣顯著高于上證50等傳統指數。主要原因是，上述企業的科技屬性和消費屬性比較強，規模效應明顯，同時整體偏穩健。例如最大的權重股寧德時代營業收入自2017年至2021年增長了5.51倍，同時在規模和技術的雙重因素下實現量價齊升，ROE從10%出頭攀升至20%以上，盈利能力顯著改善。

三是高景氣。在國內實施產業升級的背景下，制造強國、國產替代、技術安全等領域獲得較多的政策支持，相關的細分領域在滲透率低、政策支持、行業高速發展和自身技術等四重作用下，獲得更快的增長。典型如第三權重股邁瑞醫療，憑借過硬的產品性價比，借助疫情防治、醫療設備國產化替代等方式，快速進入國內外大中型醫院，各類銷售渠道打開，對應的產品快速上量，實現了收入和利潤的連續多年快速增長。

經過近年來的快速增長，上述細分行業龍頭已經成了較高的行業壁壘，不僅可以分享國內相應市場的增長，也能積極分享全球新能源、醫療等行業成長紅利，未來的盈利有望維持在較高水平，仍值得關注。

對于普通小散而言，單獨參與上述龍頭股門檻較高，且波動較大。比較可行的方式是借助ETF基金參與。

ETF屬于復制指數走勢的指數基金，可以上市后可以在二級市場交易，買賣無印花稅收入，最低100份即可交易，具有門檻低、費用低、交易靈活、風險小于個股等特征，非常適合小散作為跟蹤優質個股和相關行業的投資工具。

目前，鵬華基金推出了跟蹤創業板50指數的ETF——鵬華創業板50ETF（159681），感興趣可以關注，通過證券賬戶可以在2022年12月12日起認購。

鵬華基金是公募“老十家”之一，一直深耕指數基金領域，并鼓勵量化團隊不斷開拓創新，先后推出過跟蹤中證500、酒、國防、中藥等指數的ETF，在2019年推出鵬華Ashares指數基金品牌，具有豐富的指數基金管理經驗。本次推出的創業板50ETF將進一步豐富ETF產品線，考慮當前較低的估值水平，有望為基民帶來不錯的盈利。

備注：基金有風險，投資需謹慎。以上內容僅供參考，不構成任何投資建議。

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